Освобождение

В сфере алгоритмической торговли термин “освобождение” относится к определённым регуляторным или комплаенс-послаблениям, которые позволяют трейдерам и фирмам осуществлять деятельность, которая в обычных условиях была бы ограничена или подвергалась бы проверке согласно стандартным финансовым правилам. Эти освобождения могут принимать различные формы и могут предоставляться по разным причинам, обычно для содействия ликвидности, инновациям или стабильности рынка, при этом обеспечивая достаточный надзор для избежания системных рисков.

Типы освобождений

Освобождения можно широко классифицировать на несколько типов в зависимости от их характера и конкретных правил, к которым они относятся:

  1. Регуляторные освобождения:
    • Это послабления, предоставляемые финансовыми регуляторами, позволяющие трейдерам или фирмам обходить определённые правила при определённых условиях.
  2. Налоговые освобождения:
    • Это освобождения от налоговых обязательств, которые могут применяться к определённой торговой прибыли или инструментам, часто для поощрения определённых торговых видов деятельности или использования конкретных инструментов.
  3. Освобождения от раскрытия информации:
    • Эти освобождения снижают необходимость для трейдеров или фирм публично раскрывать определённую информацию, часто для защиты проприетарных стратегий или для сохранения конкурентного преимущества.
  4. Освобождения от маржинальных требований:
    • Эти освобождения позволяют трейдерам поддерживать более низкие маржинальные требования, чем обычно предписывается, часто для содействия обеспечению ликвидности.

Подробнее о регуляторных освобождениях

Регуляторные освобождения, пожалуй, являются наиболее значимыми в контексте алгоритмической торговли, учитывая высокорегулируемый характер финансовых рынков. Эти освобождения могут предоставляться различными регуляторными органами, такими как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в США, Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) в Великобритании или Европейский орган по ценным бумагам и рынкам (ESMA) в Европе.

Ключевые примеры регуляторных освобождений

  1. Освобождения от Регулирования NMS (Национальной рыночной системы):
    • Некоторые трейдеры освобождены от определённых аспектов Регулирования NMS, регулирующего торговлю на рынках акций США. Например, фирмы высокочастотной торговли могут получать освобождения, позволяющие им более эффективно обеспечивать ликвидность.
  2. Освобождения от MiFID II:
    • Директива о рынках финансовых инструментов II (MiFID II) в Европе содержит положения об освобождениях, особенно для фирм, выполняющих функции маркет-мейкинга. Эти фирмы могут быть освобождены от некоторых требований прозрачности.
  3. Освобождения от контроля рисков алгоритмов:
    • Могут быть предоставлены определённые освобождения от строгих предторговых контролей риска, которые в противном случае должны быть встроены в торговые алгоритмы. Эти освобождения часто обусловлены наличием альтернативных мер по снижению рисков.

Как предоставляются освобождения

  1. Процесс подачи заявки:
    • Фирмы обычно должны пройти процесс подачи заявки для рассмотрения на получение любого освобождения. Это включает предоставление подробной информации об их торговых стратегиях, мерах управления рисками и конкретных причинах, по которым запрашивается освобождение.
  2. Условия и ограничения:
    • Освобождения редко предоставляются без условий. Регуляторы могут налагать определённые ограничения или дополнительные требования к отчётности для обеспечения того, чтобы освобождение не приводило к чрезмерному рыночному риску.
  3. Пересмотр и продление:
    • Освобождения подлежат периодическому пересмотру и могут требовать продления. Это обеспечивает их соответствие по мере изменения рыночных условий и регуляторных приоритетов.

Налоговые освобождения

Налоговые освобождения также могут играть критическую роль в деятельности фирм алгоритмической торговли. Они могут принимать различные формы, такие как:

  1. Льготы по налогу на прирост капитала:
    • В определённых юрисдикциях фирмы алгоритмической торговли могут пользоваться сниженными ставками налога на прирост капитала, особенно если они предоставляют важные рыночные услуги, такие как обеспечение ликвидности.
  2. Освобождения от корпоративного налога:
    • Некоторые фирмы могут иметь право на освобождение от корпоративного налога на основании их вклада в рыночные инновации или их роли в поддержании эффективности и стабильности рынка.
  3. Освобождения от налога на транзакции:
    • Освобождения или снижения налогов на транзакции для определённых типов сделок или инструментов могут стимулировать более высокие объёмы торговли и большее участие на рынке.

Практические примеры

  1. Налоговые льготы Ирландии:
    • Ирландия предлагает благоприятные налоговые льготы для фирм финансовых услуг, включая алгоритмических трейдеров, что привлекло многие фирмы для размещения своих европейских штаб-квартир в Дублине.
  2. Статус финансового центра Сингапура:
    • Сингапур предоставляет многочисленные налоговые льготы и освобождения для фирм финансовых услуг, помогая ему стать крупным глобальным финансовым центром.

Освобождения от раскрытия информации

Освобождения от раскрытия информации имеют решающее значение для алгоритмических трейдеров, которые часто полагаются на проприетарные стратегии для получения конкурентного преимущества. Эти освобождения могут включать:

  1. Сниженные требования к отчётности:
    • Фирмы могут быть освобождены от детальных требований к отчётности, которые могли бы раскрыть торговые стратегии конкурентам.
  2. Анонимная торговля:
    • Некоторые освобождения позволяют фирмам совершать сделки без раскрытия своей идентичности, тем самым избегая рыночного воздействия или хищнических торговых практик.

Регуляторные рамки

  1. Освобождения от отчётности по форме SEC 13F:
    • Определённые алгоритмические трейдеры могут быть освобождены от подачи формы 13F, которая требует раскрытия крупных пакетов акций в США, для защиты их торговых стратегий.
  2. Положения об анонимности MiFID II:
    • Согласно MiFID II, определённые освобождения позволяют анонимную торговлю для защиты идентичности поставщиков ликвидности и крупных трейдеров.

Освобождения от маржинальных требований

Маржинальные требования определяют размер капитала, который трейдер должен поддерживать для покрытия потенциальных убытков. Освобождения в этой области могут включать:

  1. Сниженная маржа для маркет-мейкеров:
    • Маркет-мейкерам могут быть предоставлены более низкие маржинальные требования для содействия большей ликвидности на рынках.
  2. Портфельное маржирование:
    • Некоторым трейдерам разрешено использовать портфельное маржирование, которое учитывает совокупный риск портфеля, а не отдельных позиций, что часто приводит к более низким общим маржинальным требованиям.

Реализация

  1. Правила портфельного маржирования FINRA:
    • Регуляторный орган финансовой индустрии (FINRA) в США предлагает правила портфельного маржирования, которые могут значительно снизить маржинальные требования для соответствующих трейдеров.
  2. Европейские маржинальные правила:
    • Аналогичные правила существуют согласно Европейскому регулированию рыночной инфраструктуры (EMIR), которое может предоставлять маржинальные послабления при определённых условиях.

Заключение

Освобождения в алгоритмической торговле являются критическими механизмами, обеспечивающими эффективность рынка, ликвидность и инновации, при этом гарантируя управление системными рисками. Трейдеры и фирмы должны ориентироваться в сложном ландшафте заявок, условий и продлений, чтобы воспользоваться этими освобождениями. Конечная цель - сбалансированный подход, способствующий здоровому функционированию рынка без ущерба для надзора и управления рисками.