Анализ ставок LIBOR

Введение в LIBOR

Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) — это глобально признанная ставка-ориентир по процентным ставкам, которая представляет среднюю ставку, по которой крупные глобальные банки готовы кредитовать друг другу на международном межбанковском рынке для краткосрочных кредитов. Она определяется ежедневно и служит фундаментальным ориентиром для различных финансовых инструментов и контрактов.

Примечание: Публикация LIBOR прекратилась для большинства сроков после 2023 года, и рынки перешли на ставки без риска, такие как SOFR (USD), SONIA (GBP) и ESTR (EUR).

Структура и расчет LIBOR

LIBOR рассчитывается по пяти валютам: доллару США (USD), евро (EUR), британскому фунту стерлингов (GBP), японской иене (JPY) и швейцарскому франку (CHF). Кроме того, он учитывает семь различных сроков: овернайт, одну неделю, и 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. Это приводит к выпуску в общей сложности 35 различных ставок LIBOR каждый деловой день.

Процесс определения

Каждый день панель банков представляет свои оцененные процентные ставки. Эти представления представляют ставки, по которым они верят, что они могут заимствовать средства у других банков. Ставки затем подвергаются процессу обрезания: самые высокие и самые низкие представления исключаются, и оставшиеся ставки усредняются для определения LIBOR по каждой валюте и сроку. Администрация Межконтинентальной биржи (ICE) в настоящее время контролирует этот процесс.

Важность LIBOR на финансовых рынках

LIBOR играет ключевую роль на финансовых рынках по различным причинам:

• Ориентир для кредитов и ипотек: Часто используется как базовая ставка для ипотек с переменной ставкой и других потребительских кредитов.
• Производные и финансовые продукты: LIBOR лежит в основе многочисленных производных инструментов и финансовых продуктов, включая своды на процентные ставки, соглашения о форвардных ставках и фьючерсы.
• Корпоративные заимствования: Компании часто используют продукты, связанные с LIBOR, для краткосрочного заимствования и хеджирования рисков процентных ставок.
• Синдицированные кредиты: Крупные синдицированные кредиты часто ссылаются на LIBOR для определения процентных платежей.

Скандал LIBOR и репутационные последствия

В 2012 году было раскрыто, что некоторые банки манипулировали своими представлениями LIBOR, чтобы получить прибыль от торговых позиций или выглядеть более кредитоспособными, чем они были на самом деле. Этот скандал выявил значительные недостатки в управлении и надежности LIBOR и привел к общему регулированию.

Юридическое и финансовое воздействие

Скандал привел к значительным штрафам для имплицированных банков и возбудил широкие судебные разбирательства. Кроме того, это вызвало призывы к более надежным и прозрачным ставкам-ориентирам.

Переход с LIBOR на альтернативные ставки

Из-за проблем с манипулированием и снижением количества представлений произошел глобальный толчок в переходе на альтернативные ставки-ориентиры. Крупные экономики разработали альтернативные ставки:

• Обеспеченная ставка ночного финансирования (SOFR): Предпочтительная альтернатива в Соединенных Штатах, основанная на сделках на рынке обратного репо казначейства.
• Среднее значение индекса овернайт в Стерлинге (SONIA): Великобритания приняла SONIA, которая основана на фактических ставках овернайт-финансирования на рынке фунтов стерлингов.
• Евро краткосрочный тариф (€STR): Европейский центральный банк ввел €STR в качестве альтернативы еврозоны.
• Швейцарский средний тариф овернайт (SARON): Для швейцарского франка был введен SARON.
• Токийский средний тариф овернайт (TONA): В Японии TONA является предпочтительной альтернативой.

График переходов и вызовы

Финансовые учреждения сталкиваются со значительными вызовами при переходе с LIBOR на новые ориентиры:

• Интеграция систем: Обновление IT-систем и финансовых моделей для размещения новых ставок.
• Правовые соображения: Внесение поправок и переговоров по контрактам, ссылающимся на LIBOR.
• Принятие рынком: Обеспечение широкого принятия рынком и ликвидности новых ориентиров.

Нормативный пересмотр и будущие перспективы

Нормативные органы, центральные банки и финансовые учреждения по всему миру сотрудничают для обеспечения плавного переходу с LIBOR. Они также сосредоточены на повышении надежности, прозрачности и надежности альтернативных ставок.

Текущие усилия

• Рекомендации и основы: Учреждения, такие как Управление финансовой проводимости (FCA) и Международная ассоциация свопов и производных (ISDA), издают рекомендации для облегчения переходу.
• Образование рынка: Образование участников рынка о особенностях и функциональности альтернативных ставок.
• Устаревшие контракты: Разрабатываются стратегии для решения проблемы переходу устаревших контрактов, привязанных к LIBOR.

Заключение

Переход от LIBOR обозначает значительный сдвиг на финансовых рынках. По мере адаптации отрасли к новым ориентирам она целится способствовать более прозрачной и стабильной финансовой среде. Заинтересованные стороны должны быть осведомлены и активными для эффективной навигации по этому изменению.

Для получения дополнительной информации вы можете изучить следующие ресурсы:

• Администрация Межконтинентальной биржи
• Информация SOFR