Теория предпочтения ликвидности

Теория предпочтения ликвидности, сформулированная известным британским экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом в его основополагающей работе “Общая теория занятости, интереса и денег” (1936), является краеугольным камнем в области макроэкономики и финансов. Эта теория в основном решает отношение между процентными ставками и спросом на деньги, утверждая, что физические лица предпочитают держать свое богатство в ликвидной форме — наличными деньгами или банковскими депозитами — учитывая его немедленную полезность для операций, предостережения и спекуляции. Согласно Кейнсу, процентная ставка регулирует, чтобы сбалансировать спрос и предложение денег.

Основные концепции теории предпочтения ликвидности

Функции спроса на деньги

Кейнс выделил три основных мотива для держания ликвидных активов:

Операционный мотив: Необходимость денег для облегчения повседневных операций. Спрос в соответствии с этим мотивом положительно связан с уровнем дохода; более высокий доход увеличивает спрос на операции.
Предостережение мотив: Предпочтение ликвидности как гарантия от неожиданных расходов и финансовых неопределенностей. Подобно операционному мотиву, спрос на предостережение баланса обычно увеличивается с доходом.
Спекуляционный мотив: Физические лица и учреждения держат ликвидные активы, чтобы воспользоваться будущими изменениями процентных ставок или цен облигаций. Спекуляционный спрос на деньги обратно связан с ожидаемым возвратом облигаций; когда процентные ставки низки, люди предпочитают держать деньги, а не облигации, ожидая, что цены облигаций упадут.

Функция предпочтения ликвидности

Суммарный спрос на деньги в соответствии с предпочтением ликвидности может быть представлен как: [ L = f(Y, i) ] Где:

( L ) — предпочтение ликвидности или спрос на деньги.
( Y ) представляет реальный уровень дохода.
( i ) — номинальная процентная ставка.

Предложение денег

Предложение денег в кейнсианской экономике рассматривается как фиксированное центральным банком. Поэтому равновесие на рынке денег определяется пересечением кривой предпочтения ликвидности (спроса на деньги) и кривой предложения денег.

Равновесная процентная ставка

Равновесная процентная ставка — это ставка, при которой количество спрашиваемых денег равно количеству предоставленных денег. Вариации в налогово-бюджетной политике или изменения в предложении денег центральным банком вызывают смещения кривой предложения, приводящие к новым равновесным процентным ставкам.

Математическое представление

Для большей точности, предпочтение ликвидности может быть выражено математически как: [ M_d = P \cdot L(Y, i) ] Где:

( M_d ) — номинальный спрос на деньги.
( P ) — уровень цен.

Условие равновесия на рынке денег таким образом [ M_s = M_d ] [ M_s = P \cdot L(Y, i) ]

Последствия для денежно-кредитной политики

Теория предпочтения ликвидности имеет глубокие последствия для денежно-кредитной политики и в целом экономики:

Управление процентными ставками

Центральные банки могут влиять на экономическую деятельность путем корректировки процентных ставок. Учитывая, что спрос на деньги тесно связан с процентной ставкой, любое изменение предложения денег напрямую влияет на равновесные процентные ставки, тем самым влияя на инвестиционные и расходные решения в экономике.

Количественное смягчение и затягивание

Во время экономических расширений или сокращений центральные банки могут использовать стратегии количественного смягчения (увеличение предложения денег) или затягивания (снижение предложения денег) для поддержания экономической стабильности. Теория Кейнса предоставляет базу для понимания того, как эти политики могут теоретически сбалансировать экономику путем влияния на процентные ставки и предпочтение ликвидности.

Ловушки ликвидности

Критическая концепция, вытекающая из теории предпочтения ликвидности, — это ловушка ликвидности. Это происходит, когда процентные ставки настолько низки, что люди предпочитают держать наличные, а не облигации, делая денежную политику неэффективной. В таких сценариях даже увеличение предложения денег не снизит процентные ставки или не стимулирует экономическую деятельность, часто требуя налогово-бюджетного вмешательства вместо денежного.

Критика и эволюция

Хотя теория Кейнса о предпочтении ликвидности имеет прочное содержание, она столкнулась с критикой и эволюционировала с современным экономическим мышлением:

Рациональные ожидания и новые классические критики

Школа рациональных ожиданий, возглавляемая экономистами, такими как Роберт Лукас, утверждала, что физические лица и фирмы принимают решения на основе всей доступной информации, включая ожидания будущих политических действий. Это подрывает более механический взгляд Кейнса на процентную ставку просто как переменную регулирования на рынке денег.

Интеграция модели IS-LM

Модель IS-LM (инвестиции-сбережение, предпочтение ликвидности — предложение денег), разработанная Джоном Хиксом и Альвином Хансеном, интегрирует теорию предпочтения ликвидности с классическими теориями инвестиций и сбережений, предоставляя более всеобъемлющий взгляд на макроэкономическое равновесие.

Контраргументы монетаристов

Монетаристы, представленные Милтоном Фридманом, утверждали, что изменения в предложении денег имеют долгосрочные эффекты на уровни цен, а не на реальные переменные, такие как выпуск или занятость. Они выступали за стабильную, предсказуемую денежно-кредитную политику, а не за дискреционные подходы, предполагаемые Кейнсом.

Применение в современном финансовом анализе

Модели цены активов

Теория предпочтения ликвидности играет роль в современных моделях цены активов. Когда процентные ставки колеблются, это влияет на оценку финансовых активов, включая облигации, акции и деривативы. Понимание предпочтения ликвидности физических лиц помогает в точной оценке этих активов.

Управление портфелем

В управлении портфелем ликвидность является критическим фактором, рассматриваемым при структурировании инвестиционных портфелей. Компромисс между ликвидными активами (более низкие доходы, более высокая ликвидность) и неликвидными активами (более высокие доходы, более низкая ликвидность) является центральным для управления рисками и формирования инвестиционной стратегии.

Поведенческие финансы

Поведенческие финансы интегрируют психологические аспекты в процессы принятия финансовых решений. Концепции предпочтения ликвидности согласуются с поведением в условиях неопределенности, предоставляя понимание реакций на уровне физических лиц и рынка во время финансовых кризисов или экономических бумов.

Заключение

Теория предпочтения ликвидности остается ключевой концепцией для понимания динамики денежно-кредитной политики, финансовых рынков и экономических циклов. Несмотря на его критику и эволюцию, фундаментальная идея — что спрос на деньги находится под влиянием желания ликвидности на основе процентных ставок, потребностей в операциях и спекулятивных мотивов — продолжает предоставлять ценные понимания для экономического и финансового анализа.

Для дальнейшего чтения или ссылки, пожалуйста, посетите оригинальные работы и их адаптации, такие как работа Кейнса “Общая теория занятости, интереса и денег”, или обсуждения и модели, предоставляемые различными экономическими и финансовыми учреждениями по всему миру.