Индекс кредитного дефолтного своп кредита (Markit LCDX)

Индекс кредитного дефолтного своп кредита (LCDX) — это специализированный финансовый инструмент, который играет фундаментальную роль на рынке кредитных дериватов. Разработанный Markit (теперь частью IHS Markit), LCDX предоставляет инвесторам механизм для страхования или получения воздействия на риск на рынке синдицированных кредитов, особенно сосредоточивающийся на финансовых кредитах.

Что такое кредитный дефолтный своп (CDS)?

Чтобы понять LCDX, нужно сначала понять концепцию кредитного дефолтного своп (CDS). CDS — это финансовый дериватив, который позволяет инвестору “обменивать” или компенсировать кредитный риск с другим инвестором. По сути, это форма страхования от дефолта заемщика. В контракте CDS покупатель CDS производит периодические платежи продавцу, и в возвращению получает выплату, если основной финансовый инструмент не выполняет свои обязательства или переживает другое кредитное событие.

Важность финансовых кредитов

Финансовые кредиты — это кредиты, предоставленные компаниям или физическим лицам, которые уже имеют значительные суммы долга. Эти кредиты обычно имеют более высокие риски дефолта и, таким образом, предлагают более высокие доходы, привлекая как инвестиционный, так и спекулятивный интерес. Рынок финансовых кредитов критичен, потому что он предоставляет капитал компаниям, которые более рискованны и, поэтому, могут не получить доступ к традиционным капитальным рынкам легко.

Разработка LCDX

LCDX был впервые запущен в мае 2007 года компанией Markit в ответ на растущую потребность в стандартизованном инструменте бенчмаркирования на рынке финансовых кредитов. Развитие LCDX предоставило новый путь для управления кредитным риском корзины финансовых кредитов. Индекс состоит из выбора крупнейших и наиболее ликвидных синдицированных кредитов на рынке.

Для получения дополнительной информации о Markit и других финансовых индексах: IHS Markit

Структура и состав LCDX

LCDX обычно включает 100 наиболее ликвидных североамериканских финансовых кредитов. Эти кредиты индексируются на основе конкретных критериев, таких как кредитный рейтинг заимствующей компании, ликвидность и размер кредита. Индекс обновляется периодически для отражения меняющейся динамики рынка финансовых кредитов.

Каждая организация в LCDX имеет равный вес при создании, но это может измениться по мере колебания рыночных стоимостей. Составляющие части индекса проверяются регулярно, и корректировки вносятся для включения новых кредитов и удаления тех, которые больше не соответствуют критериям включения.

Как работает LCDX

Страхование

Институциональные инвесторы, такие как банки и хедж-фонды, используют LCDX для страхования риска от владения финансовыми кредитами в своих портфелях. Например, если учреждение держит портфель финансовых кредитов, оно может купить защиту через LCDX. Если какие-либо кредиты в индексе не выполняют свои обязательства, учреждение получит выплату для компенсации убытков.

Спекуляция

Инвесторы также используют LCDX для спекуляции на кредитоспособности компаний в индексе. Взяв длинные или короткие позиции в индексе, они могут выразить свои взгляды на направление кредитных спредов на рынке финансовых кредитов.

Оценка и ценообразование

Спреды

Цена индекса CDS, включая LCDX, обычно котируется в виде его спреда. Спред представляет годовую стоимость (в базовых пунктах), которую покупатель защиты должен платить продавцу. Например, спред 300 базовых пунктов означает, что покупатель должен платить 3% условной суммы в год продавцу.

Кредитные события

Критический аспект ценообразования LCDX включает оценку вероятности кредитных событий, которые включают дефолты, банкротства и другие формы финансовых затруднений. Спреды на LCDX отражают коллективное мнение рынка о кредитном качестве основных кредитов.

Варианты использования и приложения

Управление портфелем

Управляющие фондов используют LCDX для оптимизации своих портфелей. Предоставляя способ страхования против риска дефолта, LCDX позволяет управляющим поддерживать разнообразные портфели, даже при владении более рискованными финансовыми кредитами.

Управление рисками

Банки и финансовые учреждения используют LCDX для управления риском, присущим портфелям синдицированных кредитов. Покупая защиту, они могут смягчить влияние возможных дефолтов кредитов на их балансовые листы.

Индикатор настроения рынка

Спреды на LCDX часто рассматриваются как барометр настроения рынка в отношении кредитного риска на рынке финансовых кредитов. Расширяющиеся спреды обычно указывают на растущую озабоченность кредитным риском, в то время как сужающиеся спреды предполагают улучшение взглядов на кредитное качество.

Вызовы и риски

Ликвидность

Хотя составляющие кредиты LCDX находятся среди наиболее ликвидных на рынке, ликвидность все еще может быть проблемой, особенно в периоды рыночного стресса. Ограниченная ликвидность может привести к более широким спредам предложения и более высоким затратам на торговлю.

Контрагентский риск

Как и в случае с любым CDS, контрагентский риск — значительное соображение. Покупатель защиты подвергается риску того, что продавец может не выполнить свои обязательства. Этот риск был подчеркнут в финансовом кризисе 2008 года, когда несколько учреждений, участвовавших в торговле CDS, столкнулись с проблемами платежеспособности.

Риск основы

Риск основы возникает из расхождения между производительностью LCDX и конкретными финансовыми кредитами, которые держит инвестор. Защита, предоставляемая LCDX, может не идеально коррелировать с риском фактического портфеля кредитов, приводя к потенциальным неэффективностям в страховании.

Эволюция и развитие рынка

Реформы после кризиса

Финансовый кризис 2008 года привел к значительным нормативным изменениям на финансовых рынках, включая рынок CDS. Повышенная прозрачность, обязательный клиринг через центральные контрагенты (CCP) и более строгие требования к полям были введены для снижения системного риска.

Рост электронной торговли

Рост платформ электронной торговли повысил прозрачность и эффективность торговли LCDX. Платформы, такие как Tradeweb и MarketAxess, предоставляют участникам рынка улучшенную ценовую информацию и возможности исполнения.

Влияние COVID-19

Пандемия COVID-19 оказала глубокое воздействие на рынок финансовых кредитов, с кредитными спредами, значительно расширяющимися по мере переоценки инвесторами кредитного риска. LCDX отразил эти изменения, предоставляя показатель в реальном времени настроения рынка и неприятия риска.

Заключение

Индекс кредитного дефолтного своп кредита (Markit LCDX) — это критический инструмент в современном финансовом ландшафте, позволяющий инвесторам страховать и управлять кредитным риском, связанным с финансовыми кредитами. Его развитие и постоянная эволюция отражают динамичную природу финансовых рынков и постоянную потребность в полнофункциональных инструментах управления рисками. По мере роста и эволюции рынка финансовых кредитов LCDX, вероятно, продолжит играть центральную роль в формировании инвестиционных стратегий и методов управления рисками. Для тех, участвующих на рынке кредитных дериватов, понимание сложностей LCDX существенно для оптимизации производительности портфеля и эффективного смягчения рисков.