Коэффициент покрытия жизни кредита (LLCR)
Коэффициент покрытия жизни кредита (LLCR) — это финансовая метрика, обычно используемая в финансировании проектов для оценки способности проекта погасить его долг в течение жизни кредита. Этот коэффициент представляет количество раз, которое поток денежных средств, генерируемый проектом в течение периода кредита, может покрыть долговые обязательства. Более высокий LLCR указывает на более сильную финансовую позицию и большую способность выполнить требования обслуживания долга, обеспечивая кредиторам и инвесторам помощь в отношении финансовой жизнеспособности проекта.
Определение и расчет
LLCR определяется как чистая приведенная стоимость (NPV) чистых потоков денежных средств проекта, доступных для обслуживания долга, разделенная на выдающийся баланс долга в течение оставшейся жизни кредита. Математически это может быть выражено как:
[ \text{LLCR} = \frac{\sum_{t=1}^{T} \frac{CF_t}{(1 + r)^t}}{D_t} ]
где:
- ( \sum_{t=1}^{T} \frac{CF_t}{(1 + r)^t} ) — это NPV чистых потоков денежных средств, доступных для обслуживания долга в течение периода кредита.
- ( CF_t ) — это чистый поток денежных средств, доступный для обслуживания долга в период ( t ).
- ( r ) — это ставка дисконтирования (обычно стоимость капитала проекта или процентная ставка долга).
- ( T ) — это оставшаяся жизнь кредита.
- ( D_t ) — это выдающийся баланс долга в момент времени ( t ).
Компоненты LLCR
Чистые потоки денежных средств, доступные для обслуживания долга
Это включает весь операционный доход минус операционные расходы и необходимые расходы на капитал, обеспечивая, что только поток денежных средств, который может быть использован для обслуживания долга, считается.
Выдающийся баланс долга
Это полный оставшийся основной капитал, который должен быть погашен в течение жизни кредита.
Ставка дисконтирования
Ставка дисконтирования, как правило, используемая, — это взвешенная средняя стоимость капитала проекта (WACC) или процентная ставка, применимая к долгу. Это отражает стоимость денег во времени и риски, связанные с потоками денежных средств проекта.
Значение LLCR
Оценка рисков
LLCR критична для кредиторов для оценки кредитного риска проекта. Более высокий LLCR указывает на то, что проект генерирует достаточный поток денежных средств для покрытия своих долговых обязательств много раз, указывая на более низкий риск.
Ковенанты и соглашения
Кредитные соглашения часто включают ковенанты LLCR, которые требуют, чтобы проект поддерживал минимум LLCR. Нарушение этих ковенантов может запустить условия дефолта, которые могут привести к переговорам условий или применению залога.
Инвестиционные решения
Инвесторы используют LLCR для оценки финансового состояния и долговой способности погашения проекта, влияя на инвестиционные решения. Надежный LLCR может привлечь более благоприятные условия финансирования и дополнительные инвестиции.
LLCR в сравнении с DSCR
Хотя LLCR обеспечивает долгосрочный взгляд на способность проекта выполнять долговые обязательства в течение жизни кредита, коэффициент покрытия обслуживания долга (DSCR) предлагает краткосрочную перспективу, обычно на годовой основе. DSCR определяется как:
[ \text{DSCR} = \frac{CF_t}{DS_t} ]
где:
- ( CF_t ) — это чистый поток денежных средств, доступный для обслуживания долга в период ( t ).
- ( DS_t ) — это полное обслуживание долга (основной капитал + процент) подлежащее в период ( t ).
По существу, в то время как LLCR смотрит на способность проекта на жизненный цикл и будущие потоки денежных средств, DSCR фокусируется на немедленном сроке способности обслуживания долга, делая оба коэффициента дополняющими в анализе долга.
Практическое применение
На практике LLCR в основном используется в секторах с долгосрочными проектами, таких как инфраструктура, энергия или недвижимость. Пример сценария будет проектом возобновляемой энергии финансирования, где LLCR помогает определить способность проекта обслуживать долг из ожидаемых потоков денежных средств, генерируемых из продаж энергии в течение жизни проекта.
Пример расчета
Рассмотрим гипотетический проект солнечной энергии со следующими деталями:
- Операционные потоки денежных средств, доступные для обслуживания долга: $1 000 000 ежегодно на 10 лет.
- Оставшийся долг: $5 000 000.
- Ставка дисконтирования: 8%.
NPV потоков денежных средств составляет:
[ \text{NPV} = \sum_{t=1}^{10} \frac{1,000,000}{(1 + 0.08)^t} \approx 6,710,081 ]
LLCR составляет:
[ \text{LLCR} = \frac{6,710,081}{5,000,000} = 1.34 ]
Этот LLCR 1.34 указывает на то, что проект генерирует 1.34 раза поток денежных средств, необходимый для выполнения своих долговых обязательств в течение жизни кредита, отражая надежную способность для обслуживания своего долга.
Заключение
Коэффициент покрытия жизни кредита (LLCR) — это критическая финансовая метрика в финансировании проектов, предлагая комплексный долгосрочный взгляд на способность проекта выполнять свои долговые обязательства. Путем изучения NPV будущих потоков денежных средств в отношении выдающегося долга, LLCR обеспечивает кредиторов и инвесторов критическим выводом в финансовое состояние и профиль риска проекта. Понимание и эффективное использование LLCR может проложить путь для лучшего управления рисками, более обоснованных инвестиционных решений и успешного финансирования проектов.
Для получения более подробной информации о финансовых услугах, связанных с финансированием, вы можете посетить KPMG Corporate Finance.