Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR)

Лондонская межбанковская ставка предложения, обычно известная как LIBOR, является справочной процентной ставкой, по которой крупные глобальные банки предоставляют друг другу кредиты на международном межбанковском рынке для краткосрочных ссуд. LIBOR определяется и публикуется Интерконтинентальной биржей (ICE) и служит глобально признанной ключевой справочной процентной ставкой, которая указывает стоимость заимствования между банками. Она влияет на широкий спектр финансовых продуктов, включая ипотечные кредиты, кредиты, облигации и производные инструменты.

Примечание: Публикация LIBOR закончилась для большинства периодов после 2023 года, и рынки перешли на безрисковые справочные ставки, такие как SOFR (USD), SONIA (GBP) и ESTR (EUR).

Структура LIBOR

Ставки LIBOR рассчитываются для пяти валют и семи периодов заимствования, от овернайт до одного года. Пять валют:

Семь сроков погашения или периодов заимствования:

  1. Овернайт
  2. Одна неделя
  3. Один месяц
  4. Два месяца
  5. Три месяца
  6. Шесть месяцев
  7. Двенадцать месяцев

Каждая комбинация валюты и срока результирует в отдельную ставку; например, трехмесячный LIBOR в USD или шестимесячный LIBOR в GBP. Всего публикуется 35 различных ставок LIBOR каждый рабочий день.

Методология расчета

Ставки LIBOR рассчитываются на основе представлений от панели участвующих банков. Каждый банк предоставляет оценку ставки, по которой он может заимствовать безопасные средства на межбанковском рынке для каждой комбинации срока и валюты. Представленные ставки предназначены для отражения надежных данных о транзакциях, если они доступны, но они также могут быть основаны на суждении.

После сбора представлений наивысший и самый низкий квартили исключаются из расчета для удаления выбросов. Оставшиеся ставки затем усредняются для определения дневного LIBOR для каждого срока и валюты.

Исторический контекст

LIBOR была впервые установлена в 1986 году Британской ассоциацией банкиров (BBA) для предоставления стандартизированного ориентира для финансовых рынков. За прошедшие годы она стала одной из самых важных процентных ставок в мире, используемой в предполагаемых 350 триллионов долларов финансовых контрактов во всем мире, включая ипотечные кредиты, студенческие кредиты и сложные производные инструменты.

Скандал с LIBOR

В 2012 году произошел крупный скандал, когда было выявлено, что несколько банков намеренно манипулировали представлениями LIBOR для получения прибыли или чтобы казаться более кредитоспособными. Манипуляция была особенно вредной из-за широкого использования LIBOR в глобальных финансах. После расследований несколько банков были оштрафованы на миллиарды долларов, и были введены нормативные реформы для пересмотра процесса установления LIBOR.

Переход от LIBOR

Из-за уязвимостей и скандала финансовые регуляторы стремились перейти от LIBOR к более надежным, основанным на транзакциях ориентирам. Например, в Соединенных Штатах Альтернативный комитет по справочным ставкам (ARRC) выбрал ставку безопасного овернайт-финансирования (SOFR) как предпочтительную замену для USD LIBOR. Аналогичным образом, Управление финансового поведения (FCA) в Соединенном Королевстве одобрило SONIA (средний показатель стерлингового овернайт-индекса) как альтернативу GBP LIBOR.

Переход от LIBOR включает несколько этапов:

  1. Принятие альтернативных справочных ставок, таких как SOFR, SONIA, €STR (ставка евро на короткий срок), SARON (швейцарская средняя ставка овернайт) и TONA (токийская средняя ставка овернайт).
  2. Изменение существующих контрактов для включения положений о резервных вариантах, определяющих, как ставки должны определяться после прекращения LIBOR.
  3. Образование и информационно-пропагандистская работа участников рынка для облегчения плавного перехода.

Ключевые игроки

Несколько организаций и нормативных органов играют решающую роль в процессе переходе от LIBOR:

Последствия для финансовых рынков

Переход от LIBOR к альтернативным справочным ставкам имеет значительные последствия для различных сегментов финансового рынка. Вот детальный взгляд на его влияние:

Рынки кредитов

LIBOR широко использовалась как базовая ставка как для корпоративных, так и для потребительских кредитов, включая синдицированные кредиты, ипотеку и студенческие кредиты. Переход на альтернативные ставки требует переговоров кредитных соглашений для включения новых справочных ставок, что может быть сложным и дорогостоящим. Финансовые учреждения также могут понести существенные операционные расходы на обновление систем и обучение персонала.

Рынки производных инструментов

Рынок производных инструментов стоимостью в сотни триллионов долларов имеет значительное воздействие на контракты на основе LIBOR, включая процентные свопы, фьючерсы и опционы. Переход на новые справочные ставки, такие как SOFR или SONIA, требует от участников рынка соблюдения новых стандартов, установленных организациями, такими как ISDA. Сложность возникает при обновлении унаследованных контрактов и обеспечении согласованности на глобальных рынках.

Рынки облигаций

Облигации и другие ценные бумаги с фиксированным доходом часто ссылаются на LIBOR для расчета процентных ставок. Эмитентам придется изменять существующую документацию для отражения альтернативных ставок, что может включать нормативные подачи, согласие инвесторов и судебные вызовы. Ликвидность новых ценных бумаг на основе справочных ставок может первоначально быть ниже, поскольку рынки приспосабливаются к переходу.

Потребительское финансирование

Для потребителей переход от LIBOR влияет на продукты с переменной ставкой, такие как ипотека с переменной ставкой и студенческие кредиты, привязанные к LIBOR. Финансовые учреждения должны эффективно общаться с потребителями и предоставлять прозрачность о том, как будут определяться новые ставки. Группы по защите прав потребителей подчеркивают необходимость четких раскрытий для предотвращения финансовых затруднений из-за колебаний ставок.

Управление рисками и хеджирование

Переход от LIBOR на новые справочные ставки вводит базисный риск, так как новые ставки могут вести себя иначе, чем LIBOR. Таким образом, финансовые учреждения должны пересмотреть свои стратегии хеджирования, модели риска и методы оценки для учета различий между старыми и новыми ставками. Должны быть разработаны комплексные практики управления рисками для смягчения потенциальных расхождений.

Заключение

Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) была краеугольным камнем глобальных финансовых рынков на протяжении десятилетий, служа ключевой справочной процентной ставкой для различных финансовых продуктов. Однако из-за манипуляций в прошлом и неотъемлемых уязвимостей переход к более прозрачным, основанным на транзакциях справочным ставкам находится в процессе. Организации, регуляторы и участники рынка во всем мире активно работают над переходом к более устойчивой и достоверной системе финансовых ориентиров, обеспечивающей стабильность и доверие на финансовых рынках.

Для получения дополнительной информации о процессе переходе вы можете посетить: