Длинный пут

В сфере опционной торговли и финансовых рынков “длинный пут” — это фундаментальная стратегия, которая позволяет трейдерам извлекать прибыль из снижения цены базового актива. Эта статья углубляется в тонкости стратегии длинного пута, предоставляя исчерпывающее определение, подробные примеры и сравнение с короткой продажей акций. Понимание этих концепций имеет решающее значение для трейдеров и инвесторов, стремящихся диверсифицировать свои стратегии и улучшить методы управления рисками.

Определение длинного пута

Длинный пут — это опционная стратегия, при которой инвестор покупает опцион пут с ожиданием, что цена базового актива снизится. Опцион пут дает держателю право, но не обязанность, продать базовый актив по указанной цене (цене исполнения) до или на дату истечения срока опциона. Покупатель опциона пут платит премию за это право.

Используя стратегию длинного пута, инвестор может извлечь выгоду из нисходящего движения цены базового актива без фактического владения или держания актива. Эта стратегия может использоваться как форма страхования для хеджирования потенциальных убытков в базовой позиции по акциям.

Ключевые особенности длинного пута

• Цена исполнения: Цена, по которой держатель может продать базовый актив.
• Дата истечения: Дата, к которой опцион должен быть исполнен, или он истечет без стоимости.
• Премия: Сумма, уплаченная за покупку опциона пут.
• Внутренняя стоимость: Разница между ценой исполнения и текущей ценой базового актива, если он в деньгах (т.е. цена исполнения выше рыночной цены актива).

Пример длинного пута

Чтобы проиллюстрировать стратегию длинного пута, рассмотрим инвестора Джейн, которая настроена медвежьи в отношении акций XYZ Corporation, в настоящее время торгующихся по $100. Джейн покупает опцион пут с ценой исполнения $95, истекающий через один месяц, за премию в $3.

Возможные сценарии

1. Цена акции падает до $85:
   • Джейн исполняет опцион пут, продавая акции XYZ по $95.
   • Внутренняя стоимость опциона составляет $10 [$95 (цена исполнения) - $85 (текущая цена)].
   • Поскольку она заплатила премию в $3, её чистая прибыль составляет $7 на акцию [$10 внутренней стоимости - $3 премии].
2. Цена акции падает до $95:
   • Джейн исполняет опцион пут, продавая акции XYZ по $95.
   • Внутренняя стоимость опциона составляет $0, так как рыночная цена равна цене исполнения.
   • Джейн несет убыток, равный уплаченной премии, который составляет $3.
3. Цена акции остается на уровне $100:
   • Опцион истекает без стоимости, так как нет выгоды в продаже по $95, когда рыночная цена составляет $100.
   • Общий убыток Джейн — это уплаченная премия, т.е. $3.
4. Цена акции поднимается до $110:
   • Опцион истекает без стоимости.
   • Джейн теряет $3, премию, уплаченную за опцион.

Этот пример демонстрирует, как стратегия длинного пута может ограничить убытки уплаченной премией, предлагая при этом значительный потенциал прибыли, если цена базового актива снижается.

Длинный пут против короткой продажи акций

Как стратегия длинного пута, так и стратегия короткой продажи являются медвежьими тактиками, используемыми для извлечения прибыли из снижения цены актива. Однако эти стратегии значительно отличаются с точки зрения механики, рисков и потенциальных вознаграждений.

Короткая продажа акций

Короткая продажа акций включает заимствование акций и продажу их по текущей рыночной цене с намерением выкупить их позже по более низкой цене, чтобы вернуть кредитору. Прибыль или убыток формируется из разницы между ценой продажи и ценой выкупа за вычетом любых связанных затрат на заимствование.

Характеристики короткой продажи акций

• Неограниченные убытки: Если цена акции растет, продавец коротких позиций все равно должен выкупить акции по более высокой цене, потенциально неся неограниченные убытки.
• Затраты на заимствование: Продавец коротких позиций несет затраты на заимствование, которые могут быть существенными, особенно для труднодоступных для заимствования акций.
• Требования к марже: Короткая продажа обычно требует маржинального счета, и трейдер должен поддерживать достаточный капитал для покрытия потенциальных убытков.
• Регулятивные ограничения: Короткая продажа может подлежать регулированию, такому как правило uptick и ограничения на короткую продажу во время волатильных рыночных условий.

Сравнение с длинным путом

• Профиль риска: Длинный пут имеет максимальный убыток, ограниченный премией, уплаченной за опцион, в то время как короткая продажа акций может привести к неограниченным убыткам, если цена акции значительно вырастет.
• Капитальные требования: Покупка длинного опциона пут обычно требует меньше капитала, чем короткая продажа акций, из-за ограниченной стоимости премии по сравнению с требованиями маржи для короткой продажи.
• Временной распад: Длинные опционы пут подвержены временному распаду (тета), что означает, что они теряют стоимость по мере приближения даты истечения, независимо от движения цены базового актива. Короткие позиции по акциям не подвержены временному распаду.
• Кредитное плечо: Длинные путы могут использовать кредитное плечо для прибыли благодаря относительно небольшой первоначальной стоимости премии, предлагая высокий потенциал вознаграждения, если цена базового актива значительно падает.

Пример сравнения

Пример длинного пута пересмотрен

• Цена акции падает до $85:
• Джейн покупает опцион пут по цене исполнения $95 за $3.
• Внутренняя стоимость = $95 - $85 = $10.
• Чистая прибыль = $10 - $3 = $7 на акцию.

Пример короткой продажи (тот же сценарий)

• Цена акции падает до $85:
• Джейн продает в короткую 100 акций по $100.
• Выкупает по $85.
• Валовая прибыль = ($100 - $85) * 100 = $1500.
• Вычтите затраты на заимствование и комиссии для определения чистой прибыли.

В обоих случаях Джейн извлекает прибыль из падения акций. Однако риски и затраты, связанные с каждой стратегией, отличаются. В сценарии с длинным путом риск Джейн ограничен уплаченной премией, в то время как короткая продажа акций подвергает её потенциально бесконечным убыткам, если цена акций увеличивается.

Заключение

Стратегия длинного опциона пут предлагает инвесторам контролируемый подход к риску для извлечения прибыли из ожидаемого снижения цены базового актива. Покупая опцион пут, инвесторы ограничивают свои потенциальные убытки уплаченной премией, сохраняя при этом значительный потенциал роста, если их медвежий прогноз окажется верным.

В отличие от этого, короткая продажа акций несет неограниченный риск и требует более сложного управления заимствованными акциями и требованиями к марже. Понимание нюансов обеих стратегий, включая их соответствующие профили риска и капитальные требования, позволяет инвесторам принимать обоснованные решения, адаптированные к их финансовым целям и толерантности к риску.

Включение длинных путов в диверсифицированную торговую стратегию может улучшить управление рисками, обеспечивая подушку против неблагоприятных рыночных движений и предлагая возможности для получения прибыли в медвежьих рыночных условиях. Независимо от того, используются ли они как самостоятельная стратегия или хеджирование против существующих позиций, длинные путы являются ценным инструментом в арсенале опционного трейдера.