Выкуп менеджментом (MBO)
Выкуп менеджментом (MBO) — это форма приобретения, при которой существующая управленческая команда компании приобретает значительную часть или всю компанию. Этот процесс влечет за собой выкуп всех или большей части акций компании с передачей права собственности от нынешних акционеров управленческой команде. Основной движущей силой MBO является вера в то, что управленческая команда, обладающая глубоким знанием компании, может управлять ею более эффективно и прибыльно, если у них есть значительная доля собственности.
Структура MBO
Типичная структура MBO включает следующие ключевые компоненты:
1. Управляющая команда
Существующие старшие менеджеры, которые активно участвуют в повседневной деятельности и стратегическом планировании компании. Эта команда верит в потенциал компании и нацелена на ее долгосрочный успех.
2. Финансирование
Учитывая значительный объем необходимого капитала, финансирование является важнейшим аспектом MBO. Финансирование обычно поступает за счет комбинации: - Личных средств управленческой команды - Ссуд или долговых обязательств, выданных банками и финансовыми учреждениями - Частных инвестиционных компаний, которые предоставляют капитал в обмен на акции
3. Продавцы
Нынешние владельцы или акционеры, которые соглашаются продать свои акции управленческой команде. Сюда могут входить индивидуальные инвесторы, материнские компании или публичные акционеры в случае публичной компании.
4. Юристы и консультанты
Сюда входят юристы, бухгалтеры и финансовые консультанты, которые помогают структурировать сделку, обеспечивать соблюдение нормативных требований, проводить комплексную проверку и снижать любые юридические риски.
Причины для MBO
Существует несколько причин, по которым можно использовать MBO: - Больший контроль: Руководство считает, что они могут более эффективно реализовывать стратегии без вмешательства со стороны внешних акционеров. - Повышенное стимулирование. Доли владения предоставляют управленческой команде значительные финансовые стимулы для максимизации эффективности деятельности компании. - Непрерывность. Существующее управление обеспечивает непрерывность и стабильность бизнеса, что может быть обнадеживающим для сотрудников, клиентов и поставщиков. - Гибкость. Частная собственность позволяет осуществлять долгосрочное стратегическое планирование без необходимости соответствовать ожиданиям по квартальной прибыли.
Финансирование MBO
Финансирование MBO часто является самым сложным аспектом. Общие методы финансирования включают:
1. Долговое финансирование
Долговое финансирование предполагает получение кредитов для обеспечения необходимого капитала для выкупа. Сюда могут входить: - Банковские кредиты: Традиционные кредиты от банков или финансовых учреждений. - Мезонинное финансирование: гибрид долгового и долевого финансирования, который дает кредитору право конвертировать в долю участия в компании в случае дефолта.
2. Финансирование за счет акционерного капитала
Финансирование за счет акционерного капитала предполагает привлечение капитала путем продажи акций компании. Потенциальные источники включают: - Частные акционерные компании: Эти фирмы инвестируют в частные компании, часто предоставляя капитал, необходимый для MBO, в обмен на долю акционерного капитала. - Венчурные капиталисты. Некоторые венчурные капиталисты могут быть заинтересованы в финансировании MBO, хотя это и необычно для солидных компаний.
3. Финансирование продавца
В некоторых случаях продавцы могут согласиться финансировать часть покупной цены. Это может принимать форму: - Планы отсроченных платежей: соглашения, по которым покупная цена выплачивается в течение определенного периода времени. - Кредиты поставщикам: Кредиты, предоставляемые самими продавцами.
Этапы процесса MBO
Процесс MBO обычно состоит из следующих шагов:
1. Предварительное планирование
— Руководство определяет возможность MBO и обсуждает ее внутри компании. - Для оценки жизнеспособности проводятся предварительные технико-экономические обоснования.
2. Предложение
— официальное предложение делается нынешним владельцам или акционерам. - Предложение включает подробную информацию о финансировании, оценке и стратегических планах.
3. Комплексная проверка
— Комплексная комплексная проверка проводится для оценки финансового состояния компании, ее операционных возможностей и потенциальных рисков. - В этом этапе обычно участвуют и покупатели, и финансисты.
4. Механизм финансирования
- Разработаны подробные планы финансирования, включая обеспечение кредитов и инвестиций в акционерный капитал. - Завершены переговоры с банками, частными инвестиционными компаниями и другими финансистами.
5. Переговоры и соглашение
- Условия выкупа обсуждаются и окончательно согласовываются с нынешними владельцами. - Подготавливаются и проверяются юридические документы, включая соглашения о выкупе и контракты на финансирование.
6. Закрытие сделки
- Итоговые документы подписаны, сделка завершена. - Право собственности передается управленческой команде.
7. Интеграция после выкупа
- Управленческая команда реализует стратегические изменения и фокусируется на достижении прогнозируемых целей роста и прибыльности. - Установлены каналы отчетности и связи для всех заинтересованных сторон, особенно для финансистов.
Ключевые соображения и риски
Синергия и бизнес-стратегия
— Очень важно определить синергию, которая может быть реализована после выкупа, например, экономическую эффективность, увеличение доходов или возможности роста. - Разработка комплексной бизнес-стратегии имеет решающее значение для обеспечения успешного перехода и долгосрочного успеха.
Сотрудники и культурная интеграция
— Во избежание сбоев необходимо тщательно контролировать моральный дух сотрудников и культурную интеграцию. - Крайне важно решить проблемы и привести рабочую силу в соответствие с видением и ценностями новой собственности.
Финансовая жизнеспособность
- Обеспечение того, чтобы компания могла обслуживать свои долговые обязательства и достигать прогнозируемых финансовых целей, имеет жизненно важное значение. - Стресс-тестирование финансовых моделей и наличие планов действий на случай непредвиденных обстоятельств могут помочь снизить финансовые риски.
Соблюдение нормативных и юридических требований
— Соблюдение всех нормативных требований, включая антимонопольное законодательство, положения о ценных бумагах и трудовое законодательство, имеет решающее значение. - Привлечение опытных юристов поможет разобраться в любых сложных юридических вопросах.
Истории успеха и практические примеры
1. MBO компании Dell
В 2013 году Майкл Делл, основатель, а затем генеральный директор Dell Inc., объединился с частной инвестиционной компанией Silver Lake Partners, чтобы сделать компанию частной в рамках сделки на сумму около 24,4 миллиарда долларов. Целью Dell было внести необходимые стратегические изменения и сосредоточиться на долгосрочном росте без давления квартальных отчетов о прибылях и убытках. Этот MBO позволил Dell превратиться в ведущего поставщика комплексных ИТ-решений.
2. MBO Hilton Hotels by Blackstone
В 2007 году Blackstone Group завершила MBO Hilton Hotels на сумму 26 миллиардов долларов. Руководство считало, что приватизация Hilton позволит им осуществить необходимые стратегические инвестиции и изменения без давления со стороны общественного рынка. В конечном итоге сделка оказалась весьма успешной: в 2013 году Hilton снова стала публичной по значительно более высокой цене.
Для получения более подробной информации вы можете посетить веб-сайты упомянутых компаний: - Dell - Blackstone
Заключение
Выкуп менеджментом может предоставить уникальную возможность управленческим командам получить значительный контроль над стратегическим направлением своей компании. Хотя это сопряжено со значительными рисками, включая финансовые и операционные проблемы, успешные MBO могут привести к существенному вознаграждению для управленческой команды и других заинтересованных сторон. Правильное планирование, эффективное исполнение и тщательное управление соответствующими рисками имеют решающее значение для достижения успеха MBO.