Рыночный подход

Введение

Рыночный подход является одной из основных методологий, используемых при оценке активов, предприятий, ценных бумаг и нематериальных активов. Этот подход основан на принципе замещения, который предполагает, что ни один рациональный инвестор не будет платить за актив больше, чем за эквивалентный заменитель. По сути, рыночный подход использует цены сопоставимых активов на рынке для оценки стоимости рассматриваемого актива.

Рыночный подход широко используется благодаря своей простоте и зависимости от реальных данных. В отличие от других методов оценки, таких как доходный или затратный подходы, он опирается непосредственно на рынок, что делает его особенно актуальным на конкурентных и эффективных рынках.

Типы рыночных подходов

Сравнительный анализ компаний (CCA)

Сравнительный анализ компаний, часто называемый «комп», включает оценку показателей оценки аналогичных публично торгуемых компаний. Анализируя эти показатели, инвесторы и оценщики могут получить ориентировочную стоимость рассматриваемой компании. Ключевые шаги, связанные с этим подходом, включают:

Выбор равноправной группы: определение компаний, которые работают в одной отрасли и имеют схожие финансовые характеристики. 2. Финансовые показатели: сравнение соответствующих финансовых показателей, таких как цена/прибыль (P/E), соотношение стоимости предприятия к EBITDA (EV/EBITDA) и балансовая цена (P/B). 3. Корректировка: корректировка различий между компаниями-компаниями и исследуемой компанией для отражения конкретных рисков и перспектив роста.

Анализ прецедентных транзакций (PTA)

Анализ прецедентных транзакций включает в себя изучение прошлых транзакций аналогичных предприятий или активов. Этот подход особенно полезен во время слияний и поглощений, чтобы понять мультипликаторы, которые покупатели готовы платить. Ключевые шаги включают в себя:

Выбор транзакции: выявление прошлых транзакций с участием сопоставимых компаний или активов. 2. Множители оценки: анализ коэффициентов транзакций, таких как EV/EBITDA, EV/продажи и P/E. 3. Корректировка: корректировка коэффициентов с учетом текущих рыночных условий и уникальных характеристик рассматриваемой компании.

Метод публичных компаний (GPCM)

Метод публичных компаний предполагает использование котировок акций сопоставимых компаний, обращающихся на бирже, для оценки частной компании. Этот метод аналогичен анализу сопоставимых компаний, но в нем особое внимание уделяется общедоступным рыночным данным.

Метод руководящих транзакций (GTM)

Метод руководящих транзакций фокусируется на исторических сделках продажи компаний или активов в качестве ориентиров для оценки. Это особенно актуально в условиях отсутствия сопоставимых публичных компаний.

Шаги по применению рыночного подхода

Шаг 1. Определите предметный актив или бизнес

Четкое определение актива или бизнеса, подлежащего оценке, имеет решающее значение. Это включает в себя понимание природы, масштаба и соответствующих характеристик предмета.

Шаг 2. Определите сопоставимые активы или компании

Используя отраслевые знания, базы данных и анализ рынка, определите набор сопоставимых компаний или транзакций. Источниками могут быть финансовые базы данных, такие как Bloomberg, Capital IQ или отраслевые отчеты.

Шаг 3. Сбор и анализ рыночных данных

Соберите соответствующие рыночные данные для выявленных сопоставимых компаний. Это включает в себя сбор финансовой отчетности, исторических цен, деталей транзакций и любой другой соответствующей информации.

Шаг 4: Корректировка различий

Скорректируйте собранные данные, чтобы учесть различия между сопоставимыми объектами и объектом исследования. Сюда могут входить поправки на размер, темпы роста, профиль риска и операционные различия.

Шаг 5. Определите коэффициенты оценки

Рассчитайте коэффициенты оценки сопоставимых компаний или сделок. Общие коэффициенты включают EV/EBITDA, P/E, EV/продажи и т. д.

Шаг 6. Примените коэффициенты к рассматриваемому активу

Примените соответствующие коэффициенты к финансовым показателям рассматриваемого актива или бизнеса. На этом этапе рыночные данные преобразуются в оценку объекта.

Шаг 7: Согласуйте результаты

Если используются несколько подходов или сопоставимых показателей, согласуйте различные значения, чтобы получить окончательную оценку. Учитывайте качество и актуальность каждой точки данных и, возможно, используйте средневзвешенное значение.

Преимущества рыночного подхода

Отражательность рынка: рыночный подход отражает текущие рыночные условия и настроения инвесторов, обеспечивая реалистичную и своевременную оценку. 2. Доступность данных. Обилие рыночных данных о публично торгуемых компаниях и прошлых сделках делает рыночный подход широко применимым. 3. Интуитивно понятный и понятный: результаты легко понять и сообщить заинтересованным сторонам, поскольку они основаны на наблюдаемых рыночных данных.

Ограничения рыночного подхода

Сопоставимая доступность. Поиск действительно сопоставимых компаний или транзакций может оказаться сложной задачей, особенно для уникальных или нишевых активов. 2. Волатильность рынка. Этот подход может быть чувствителен к колебаниям рынка, которые не всегда отражают долгосрочную ценность. 3. Субъективность корректировок. Корректировки на различия между сопоставимыми объектами и объектом исследования могут быть субъективными и могут привести к систематической ошибке.

Применение рыночного подхода

Оценка публичных компаний

Инвестиционные банки и аналитики часто используют рыночный подход для оценки публичных компаний. Это помогает в исследовании акций, определении цены первичных публичных размещений (IPO) и консультировании по слияниям и поглощениям.

Оценка частной компании

Оценка частных компаний часто требует оценки рыночной стоимости на основе сопоставимых публичных компаний из-за отсутствия рыночных данных по частным предприятиям.

Оценка недвижимости

В сфере недвижимости рыночный подход (часто называемый подходом сравнения продаж) предполагает сравнение рассматриваемой недвижимости с аналогичными объектами недвижимости, которые были проданы недавно.

Оценка нематериальных активов

Рыночный подход также может быть применен к нематериальным активам, таким как патенты, товарные знаки и торговые марки, путем сравнения их с аналогичными активами, с которыми были совершены сделки на рынке.

Ключевые моменты рыночного подхода

Выбор сопоставимых компаний

Выбор сопоставимых компаний имеет решающее значение. Для надежного анализа в идеале они должны быть схожими по доходам, перспективам роста, отрасли, операционной структуре и географическому присутствию.

Качество данных

Качественные и надежные данные имеют основополагающее значение для рыночного подхода. Источники должны быть заслуживающими доверия, а данные должны быть как можно более свежими.

Факторы корректировки

Факторы, требующие корректировки, включают различия в темпах роста, размерах прибыли, структуре капитала и операционных рисках. Тщательное рассмотрение этих корректировок повысит точность оценки.

Рыночные условия

Текущее состояние рынка может существенно повлиять на оценки. Важно понимать, являются ли рыночные условия бычьими, медвежьими или нейтральными, и как эти условия могут повлиять на сопоставимые показатели.

Заключение

Рыночный подход является жизненно важным инструментом в наборе инструментов оценки для инвесторов, аналитиков, оценщиков и финансовых специалистов. Он использует реальные данные для получения рыночной оценки стоимости, отражающей текущие настроения инвесторов и динамику рынка. Хотя этот подход имеет свои проблемы и ограничения, его применимость и интуитивность делают его краеугольным камнем в области оценки. Тщательно выбирая сопоставимые активы, собирая высококачественные данные и внося разумные корректировки, профессионалы могут получить надежные и достоверные оценки, используя рыночный подход.