Рыночная нейтральность

Рыночная нейтральность — это инвестиционная стратегия или метод распределения портфеля, который направлен на устранение рыночного риска путем принятия компенсирующих длинных и коротких позиций. Цель состоит в том, чтобы получить прибыль, независимую от движений рынка, вместо этого полагаясь на относительную доходность выбранных ценных бумаг. Изолируя портфель от широких рыночных движений, рыночно-нейтральные стратегии стремятся обеспечить стабильную прибыль независимо от того, находится ли общий рынок в восходящем, нисходящем тренде или в боковом тренде.

Основы рыночно-нейтральных стратегий

Длинные и короткие позиции

Рыночно-нейтральная стратегия обычно предполагает установление длинных и коротких позиций в равных пропорциях. – Длинные позиции: предполагают покупку акций или других ценных бумаг, стоимость которых, как ожидается, вырастет. - Короткие позиции: предполагают продажу заемных акций или ценных бумаг, стоимость которых, как ожидается, уменьшится, с целью их обратного выкупа по более низкой цене.

Уравновешивание этих позиций предназначено для того, чтобы нивелировать эффекты общерыночных движений, теоретически оставляя инвестору рыночно-нейтральную позицию. В этом случае доходность определяется выбором ценных бумаг, а не направлением рынка.

Арбитражные возможности

Рыноко-нейтральные стратегии часто извлекают выгоду из арбитражных возможностей или неэффективности ценообразования между различными, но связанными ценными бумагами. Примеры включают: - Статистический арбитраж: Использование статистических моделей для выявления и использования разницы в ценах между коррелирующими ценными бумагами. - Арбитраж слияний: предполагает открытие длинных позиций в приобретаемых компаниях и коротких позиций в приобретающих компаниях.

Бета-нейтральность

Рыночная нейтральность часто достигается за счет балансировки бета-версии портфеля. Бета измеряет волатильность ценной бумаги по отношению к рынку в целом. Нейтральный бета-портфель обычно имеет комбинированную бета-коэффициент, близкий к нулю, что указывает на минимальную корреляцию с движениями рынка.

Кредитное плечо и управление рисками

Чтобы увеличить прибыль, рыночно-нейтральные стратегии часто используют кредитное плечо. Однако это приводит к сложностям в управлении рисками: - Использование деривативов: Опционы, фьючерсы и другие деривативы могут использоваться для хеджирования позиций или использования арбитражных операций. - Динамическая ребалансировка. Постоянная оценка и корректировка длинных и коротких позиций обеспечивают сохранение бета-нейтральности портфеля. - Стресс-тестирование: оценка эффективности портфеля в различных рыночных условиях для выявления и снижения потенциальных рисков.

Типы нейтральных к рынку стратегий

Нейтральные к рынку акций

Стратегии, нейтральные к рынку акций, направлены на нейтрализацию воздействия общих движений фондового рынка путем объединения длинных и коротких позиций по акциям. Менеджеры портфелей могут использовать сложные статистические модели для выявления ошибочных цен и принятия решений.

Нейтральные для рынка с фиксированным доходом

Нейтральные стратегии для рынка с фиксированным доходом включают длинные и короткие позиции по различным облигациям или другим ценным бумагам, чувствительным к процентной ставке. Компенсируя позиции с разными сроками погашения или кредитным качеством, эти стратегии направлены на получение прибыли от изменений в спредах доходности и движениях процентных ставок.

Нейтральный товарный рынок

Стратегии, нейтральные к товарному рынку, основаны на открытии длинных и коротких позиций по различным товарам или в различных сегментах одного и того же рынка (например, нефть или природный газ). Эти стратегии часто основаны на фундаментальном и техническом анализе для выявления арбитражных возможностей.

Статистический арбитраж

Статистический арбитраж предполагает использование количественных моделей для использования возврата к среднему, импульса или других систематических закономерностей в ценах ценных бумаг. Различные статистические показатели (например, z-показатели) помогают выявить и ранжировать потенциальные сделки.

Соображения производительности и риска

Факторы, влияющие на производительность

• Выбор ценных бумаг: Эффективность стратегии во многом зависит от способности выбирать длинные и короткие позиции, которые превосходят и уступают по доходности соответственно. - Транзакционные издержки. Частая торговля, особенно в стратегиях статистического арбитража, может привести к значительным издержкам, которые снижают доходность. - Эффективность рынка. На высокоэффективных рынках найти возможности для арбитража сложно, что влияет на потенциальную прибыль.

Риски

• Модельный риск: Неверные оценки в количественных моделях могут привести к значительным потерям. - Риск исполнения. Скорость и точность совершения сделок имеют решающее значение, особенно для высокочастотных торговых стратегий. - Риск ликвидности. Неликвидные ценные бумаги могут усложнить вход/выход из позиции, влияя на прибыльность. - Риск контрагента. Несостоятельность контрагентов, особенно в сделках с производными финансовыми инструментами, может подвергнуть портфель дополнительным рискам.

Примеры рыночно-нейтральных фондов и фирм

Несколько фирм по управлению инвестициями специализируются на рыночно-нейтральных стратегиях:

• Bridgewater Associates: глобальная макроинвестирующая компания, которая учитывает диверсифицированные риски, включая рыночно-нейтральные стратегии. Bridgewater – AQR Capital Management: Количественная инвестиционная фирма, которая среди других продуктов предлагает рыночно-нейтральные фонды. AQR – Инвестиции двух сигм: использует искусственный интеллект и машинное обучение для нейтральной к рынку и статистической арбитражной торговли. Две сигмы

Преимущества и недостатки

Преимущества

• Снижение волатильности: Путем нейтрализации бета-коэффициента рынка эти стратегии направлены на получение менее волатильной прибыли. - Диверсификация: обеспечивает альтернативный источник прибыли, не коррелирующий с традиционными классами активов. - Привлекательность в любых рыночных условиях: Возможность получения положительной прибыли независимо от рыночных тенденций.

Недостатки

• Сложность: Требуются сложные количественные модели и постоянный мониторинг. - Более высокие затраты. Частая торговля приводит к более высоким комиссиям за транзакции; кроме того, использование кредитного плеча влечет за собой затраты. - Зависимость от исполнения. Прибыль во многом зависит от точности и скорости исполнения, а также от эффективности методов управления рисками.

Заключение

Рыноко-нейтральные стратегии предлагают привлекательное предложение для инвесторов, стремящихся к стабильной прибыли с низкой корреляцией с более широкими движениями рынка. Хотя этот подход снижает рыночный риск, успех зависит от тщательного выбора ценных бумаг, точности модели и умелого управления рисками. Для тех, кто хочет разобраться в тонкостях и затратах, рыночно-нейтральные стратегии могут стать ценным дополнением к диверсифицированному инвестиционному портфелю.