Директива о рынках финансовых инструментов (MiFID)

Директива о рынках финансовых инструментов (MiFID) — это нормативный акт Европейского Союза (ЕС), направленный на повышение прозрачности финансовых рынков ЕС и стандартизацию раскрытия нормативной информации для фирм, работающих на этих рынках. Первоначально он был введен в действие в ноябре 2007 года и существенно переработан как MiFID II в январе 2018 года. MiFID является ключевым законодательным актом для регулирования инвестиционных услуг и финансовых рынков в Европейской экономической зоне (ЕЭЗ).

Цели MiFID

MiFID предназначен для достижения нескольких ключевых целей: 1. Прозрачность рынка: повышение прозрачности финансовых рынков для защиты инвесторов и обеспечения торговли финансовыми инструментами на организованной платформе. 2. Защита инвесторов. Улучшите защиту инвесторов за счет повышения прозрачности, снижения количества конфликтов интересов и повышения эффективности оценок пригодности, чтобы гарантировать, что финансовые продукты продаются только подходящим инвесторам. 3. Эффективность и целостность рынка. Повышайте эффективность и целостность рынка путем регулирования исполнения сделок, клиринга и расчетов. 4. Конкуренция и выбор: Содействие конкуренции и свободе выбора на финансовых рынках ЕС путем устранения барьеров для трансграничных инвестиционных услуг.

Ключевые компоненты MiFID и MiFID II

1. Реформы структуры рынка

MiFID увеличил количество торговых площадок, доступных для торговли акциями. MiFID II принес дополнительные реформы, гарантируя, что больше финансовых инструментов, включая облигации, деривативы и сырьевые товары, будут торговаться прозрачно. - Многосторонние торговые площадки (MTF): торговые площадки, объединяющие заказы на покупку и продажу. - Организованные торговые площадки (OTF): новые площадки, введенные в соответствии с MiFID II для торговли неакционерными инструментами в более регулируемой среде. - Систематические интернализаторы (SI): инвестиционные компании, которые выполняют заказы клиентов в своих собственных внутренних системах.

2. Прозрачность до и после торговли

MiFID II ввел обширные требования к прозрачности до и после торговли для всех классов активов. Это означает: - Прозрачность перед торговлей: Требование к фирмам публиковать текущие цены спроса и предложения. - Послеторговая прозрачность: обязательство фирм публиковать подробные данные о завершенных сделках, которые должны быть незамедлительно переданы.

3. Лучшее исполнение

Инвестиционные компании обязаны предпринимать все разумные шаги для получения наилучшего результата для клиентов, принимая во внимание цену, затраты, скорость, вероятность исполнения и расчета, размер, характер или любые другие соответствующие соображения. MiFID II расширил эти требования, включив в них: - Политика наилучшего исполнения: компании должны установить и регулярно пересматривать свою политику исполнения, чтобы гарантировать достижение наилучших результатов. - Отчетность о качестве исполнения. Фирмы должны публиковать ежегодные отчеты об исполнении, чтобы продемонстрировать, как они достигают наилучшего исполнения для своих клиентов.

4. Улучшения защиты инвесторов

Защита инвесторов является важнейшим компонентом MiFID и MiFID II, который включает в себя такие положения, как: - Тестирование пригодности и целесообразности: оценки, позволяющие убедиться, что финансовые продукты соответствуют инвестиционному профилю клиента. - Управление продукцией. Компании должны гарантировать, что продукция разрабатывается с учетом потребностей конкретных целевых рынков. - Стимулы и сборы: строгие правила принятия и раскрытия сборов, комиссий и неденежных выгод от третьих сторон.

5. Службы отчетности по данным

MiFID II ввел новые категории фирм, известные как поставщики услуг отчетности по данным (DRSP), в том числе: - Утвержденные механизмы отчетности (ARMs): организации, ответственные за отчетность по транзакциям. - Утвержденные механизмы публикации (APA): поставщики, публикующие торговые отчеты. - Поставщики консолидированных лент (CTP): агрегаторы торговых данных на нескольких площадках.

6. Правила алгоритмической и высокочастотной торговли

Учитывая рост автоматизированной торговли, MiFID II ввел строгие правила для алгоритмической и высокочастотной торговли, в том числе: - Регистрация алгоритмов: фирмы обязаны регистрировать свои алгоритмы в регулирующих органах. - Контроль рисков: компании должны внедрять системы и средства контроля для управления рисками, связанными с алгоритмической торговлей. - Маркетинг. Фирмы, занимающиеся высокочастотной торговлей, должны выполнять конкретные обязательства по маркет-мейкингу.

Требования к отчетности и соблюдению требований

1. Отчетность по транзакциям

Одним из основных изменений в рамках MiFID II является расширение требований к отчетности по транзакциям. Фирмы должны сообщать подробную информацию о сделках своим национальным компетентным органам (NCA), что усиливает мониторинг и обеспечивает целостность рынка.

2. Поля отчетности о торговле и транзакциях

MiFID II требует, чтобы инвестиционные компании включали множество полей в свои отчеты о транзакциях. Эти данные используются регулирующими органами для выявления злоупотреблений на рынке и мониторинга системных рисков.

3. Ведение учета

Фирмы должны хранить подробные записи обо всех услугах, деятельности и транзакциях в течение как минимум пяти лет. Сюда входят записи сообщений, которые приводят к транзакциям, такие как записи телефонных разговоров и электронные сообщения.

Влияние MiFID и MiFID II

1. Динамика рынка

MiFID и MiFID II изменили структуру рынка, усилив конкуренцию и уменьшив фрагментацию рынка. Появились новые платформы и площадки, предлагающие инновационные торговые решения.

2. Стоимость соблюдения нормативных требований

Стоимость соблюдения нормативных требований возросла из-за жестких требований к предоставлению данных и необходимости большей прозрачности. Для выполнения этих обязательств компаниям пришлось инвестировать значительные средства в технологии, обучение и новые процессы.

3. Жизненный цикл инвестора

На управление жизненным циклом инвестора повлияла необходимость проведения постоянной оценки пригодности и проведения строгих процедур комплексной проверки.

4. Влияние на алгоритмическую торговлю

Алгоритмическая торговля подлежит более жесткому регулированию, чтобы гарантировать, что она не усугубляет волатильность рынка и не способствует системному риску.

Заключение

MiFID и MiFID II играют важную роль в формировании ландшафта финансового рынка в ЕС. Они направлены на создание более прозрачной, конкурентной и стабильной рыночной среды, обеспечивая при этом повышенную защиту инвесторов. Эти правила установили высокие стандарты рыночной практики, затрагивая все аспекты инвестиционных услуг, от структуры рынка до отчетности и не только.