Структура “Мастер-Фидер”

Структура “Мастер-Фидер” - это схема управления фондами, обычно используемая в индустрии хедж-фондов для объединения капитала от нескольких инвесторов в единую инвестиционную структуру - “Мастер-фонд”. Эта договоренность обеспечивает эффективное управление, масштабирование и соблюдение нормативных требований, размещая инвесторов из различных юрисдикций.

Компоненты структуры “Мастер-Фидер”

  1. Мастер-фонд: Центральный фонд, где происходят все инвестиционные операции. Мастер-фонд держит портфель ценных бумаг и других активов и проводит торговую деятельность. Его производительность является совокупным результатом всех инвестиций, сделанных в нем, и предоставляет основу для расчета доходности для фидер-фондов.

  2. Фидер-фонды: Это индивидуальные фонды, через которые инвесторы вносят капитал. Фидер-фонды инвестируют практически все свои активы в Мастер-фонд, получая в обмен акции или единицы. Различные фидер-фонды могут быть разработаны для обслуживания различных баз инвесторов, таких как налогоплательщики США, неамериканские инвесторы или освобожденные от налогов организации.

Ключевые преимущества структуры “Мастер-Фидер”

  1. Операционная эффективность: Централизация торговых операций в Мастер-фонде оптимизирует процесс управления инвестициями, снижая операционные избыточности и затраты. Эта единая торговая структура управляет портфелем напрямую, что может привести к лучшим торговым условиям и исполнению.

  2. Экономия на масштабе: Объединяя активы из нескольких фидер-фондов в один Мастер-фонд, фонды могут достичь большего масштаба, что приводит к более благоприятным торговым условиям, снижению транзакционных издержек и более широким инвестиционным возможностям.

  3. Разделение инвесторов: Фидер-фонды могут быть адаптированы к специфическим регулятивным и налоговым потребностям различных групп инвесторов. Это позволяет хедж-фонду соблюдать различные юридические требования, продолжая объединять инвестиции в единый Мастер-фонд.

  4. Упрощенное администрирование: Административные задачи, такие как бухгалтерский учет и отчетность, централизованы на уровне Мастер-фонда, облегчая нагрузку на каждый фидер-фонд и упрощая более эффективные процессы отчетности и аудита.

Пример структуры “Мастер-Фидер”

Диаграмматическое представление:

Группа инвесторов A (Внутренняя)
     |
 Фидер-фонд A (Инвесторы США)
     |
     v
     |
Мастер-фонд (Глобальный портфель)
     |
     v
Фидер-фонд B (Иностранные инвесторы)
     |
Группа инвесторов B (Международная)

Практическое применение

Хедж-фонд может создать Мастер-фонд, зарегистрированный в налогово-нейтральной юрисдикции, такой как Каймановы острова. Фидер-фонды могут состоять из американского фидер-фонда, структурированного как товарищество с ограниченной ответственностью для налогооблагаемых американских инвесторов, и офшорного фидер-фонда, структурированного как корпорация для неамериканских инвесторов. Оба фидер-фонда инвестируют свои активы в Мастер-фонд на Каймановых островах, который исполняет инвестиционную стратегию в глобальном масштабе.

Регулятивные и налоговые соображения

  1. Налоговые соображения США: Фидер-фонды, которые обслуживают американских налогооблагаемых инвесторов, обычно должны быть структурированы как товарищества для прямой передачи налоговых последствий инвесторам, избегая двойного налогообложения.

  2. Офшорные налоговые соображения: Офшорные фидер-фонды предназначены для привлечения неамериканских инвесторов и освобожденных от налогов американских инвесторов. Эти фонды часто создаются в юрисдикциях, которые предлагают налоговую нейтральность, обеспечивая, что прибыль Мастер-фонда не облагается местными налогами, которые затем могут быть распределены среди офшорных инвесторов без дополнительного налогового уровня.

  3. Соответствие: Структура “Мастер-Фидер” должна соблюдать нормативные требования каждой юрисдикции инвестора. Это включает соблюдение регулирования ценных бумаг, стандартов раскрытия информации для инвесторов, правил по борьбе с отмыванием денег (AML) и многого другого.

Заключение

Структура “Мастер-Фидер” - это универсальная и эффективная схема управления фондами, которая позволяет хедж-фондам объединять ресурсы, снижать операционные издержки и соблюдать различные нормативные требования в разных юрисдикциях. Централизуя инвестиционную деятельность в Мастер-фонде, хедж-фонды могут достичь экономии на масштабе, упростить административные процессы и обслуживать широкий спектр инвесторов.

Для более подробной информации вы можете изучить конкретные кейсы и примеры, предоставленные поставщиками услуг хедж-фондов, такими как Harneys и Maples Group.