Мезонинный долг

Мезонинный долг — это гибридный финансовый инструмент, сочетающий в себе аспекты долгового и долевого финансирования. Обычно он используется для финансирования расширения существующих компаний и представляет интерес для финансовых экспертов, инвесторов, владельцев бизнеса и всех, кто участвует в слияниях и поглощениях. Эта форма финансирования находится между приоритетным долгом и собственным капиталом в балансе компании, что делает его подчиненным по отношению к приоритетному долгу, но более приоритетным по отношению к обыкновенным акциям в случае сценария дефолта или ликвидации.

Характеристики мезонинного долга

Субординированный характер

Мезонинный долг подчинен старшим кредитам, но имеет более высокий рейтинг, чем собственный капитал. Это означает, что в случае ликвидации мезонинные кредиторы получают выплаты после того, как старшие держатели долга будут удовлетворены, но до того, как держатели акций получат что-либо.

Необеспеченный

В отличие от старшего долга, мезонинный долг обычно является необеспеченным, что означает, что он не требует залога. В результате мезонинный долг несет больший риск для кредиторов по сравнению с старшим долгом.

Конвертируемый в акции

Мезонинный долг часто включает в себя варранты или опционы, которые позволяют конвертировать долг в акционерный капитал. Эта функция может быть выгодна кредиторам, если компания работает хорошо, предоставляя им потенциал роста капитала.

Более высокие процентные ставки

Из-за более высокого риска мезонинный долг обычно имеет более высокие процентные ставки по сравнению с старшим долгом. Проценты могут выплачиваться в различных формах, включая денежные средства, проценты в натуральной форме (PIK), которые накапливаются с течением времени, или участие в акционерном капитале.

Ковенант-Лайт

В отличие от традиционного долга, мезонинный долг обычно включает меньше ковенантов. Это означает меньше ограничений на деятельность компании, что нравится многим владельцам и менеджерам бизнеса.

Использование и применение

Финансирование роста

Одним из основных применений мезонинного долга является финансирование роста и расширения компаний, будь то посредством стратегий органического роста или приобретений.

Рекапитализация

Мезонинный долг часто используется при рекапитализации для реорганизации структуры капитала компании.

Выкуп с использованием заемных средств (LBO)

В LBO мезонинный долг обеспечивает необходимое финансирование для выкупа компании, предлагая гибкие условия, которые делают такие транзакции возможными.

Выкуп акций

Предприятия могут использовать мезонинное финансирование для выкупа существующих акционеров или для предоставления ликвидности акционерам.

Преимущества

Рост с меньшим разбавлением

Мезонинный долг позволяет компаниям получить доступ к капиталу для роста без существенного размывания существующих акционеров. Это особенно выгодно для владельцев бизнеса, которые хотят сохранить контроль.

Гибкость

Структура мезонинного долга может быть достаточно гибкой, с различными вариантами погашения и продолжительностью срока, которые можно настроить в соответствии с потребностями бизнеса.

Потенциальный потенциал роста для кредиторов

Кредиторы могут извлечь выгоду из конвертируемости мезонинного долга, получая долю участия в компании и участвуя в ее будущем росте.

Относительно быстрый процесс

Привлечение мезонинного финансирования может быть быстрее, чем привлечение традиционного акционерного капитала, поскольку здесь меньше регуляторных препятствий.

Недостатки

Более высокая стоимость

Из-за своей субординированной и необеспеченной природы мезонинный долг обычно имеет более высокие процентные ставки по сравнению со старшим долгом, что увеличивает общую стоимость капитала.

Сложность

Включение функций конверсии и меньшее количество ковенантов может сделать мезонинный долг сложным и трудным для понимания для предприятий, не знакомых с этой формой финансирования.

Риск конвертации

Функции конвертации капитала могут размыть существующий акционерный капитал, если компания решит или будет обязана конвертировать долг.

Ключевые игроки в отрасли

Мезонинные кредиторы

Различные финансовые учреждения специализируются на предоставлении мезонинного финансирования, включая мезонинные фонды, частные инвестиционные компании и некоторые хедж-фонды. Примеры таких участников:

Инвестиционные банки

Крупные инвестиционные банки часто имеют специальные группы, которые предоставляют мезонинное финансирование как часть спектра инвестиционно-банковских услуг.

Частные инвестиционные компании

Частные инвестиционные компании часто предлагают мезонинные долги как часть решения смешанного капитала. Они часто используют его для увеличения своего рычага при выкупе акций.

Расчет доходности и рисков

Внутренняя норма доходности (IRR)

Поскольку мезонинный долг часто включает в себя функции, позволяющие кредиторам стать держателями акций, расчет его внутренней нормы доходности является ключевым показателем. При этом учитываются процентные выплаты, участие в акционерном капитале и сроки поступления денежных средств.

Метрики риска

Кредитные рейтинги можно использовать для оценки риска, связанного с мезонинным долгом. Однако из-за индивидуального характера мезонинного финансирования традиционные рейтинги применяются реже по сравнению с приоритетным долгом.

Возврат денежных средств

Для форм мезонинного долга, обремененных собственным капиталом, показатели возврата денежных средств дают полезную информацию о получаемых непосредственных финансовых выгодах.

Тенденции и перспективы рынка

Рост популярности после 2008 года

Финансовый кризис 2008 года привел к сокращению традиционного банковского кредитования, что сделало мезонинный долг более привлекательным для компаний, нуждающихся в гибких финансовых решениях.

Высокий спрос на прямые инвестиции

Учитывая значительный поток сделок в индустрии прямых инвестиций, спрос на мезонинные долги как инструмент LBO демонстрирует устойчивый рост.

Чувствительность процентных ставок

Будучи инструментом с более высокой доходностью, мезонинный долг часто чувствителен к более широким тенденциям процентных ставок. Ожидания повышения ставок могут повлиять на динамику рынка мезонинного финансирования.

Регуляторное воздействие

Изменения в финансовых правилах могут повлиять на привлекательность и структуру мезонинного долга, включая требования к достаточности капитала и ограничения на инвестиционные стратегии для финансовых учреждений.

Заключение

Мезонинный долг представляет собой важнейший инструмент финансирования для компаний, стремящихся к более эффективному росту, реструктуризации или управлению своим капиталом. Благодаря уникальному сочетанию характеристик долга и капитала он предлагает явные преимущества и некоторые существенные риски. Понимание тонкостей мезонинного долга, включая его структуру, использование и динамику рынка, имеет решающее значение для всех, кто занимается корпоративными финансами, инвестиционно-банковскими операциями или частными инвестициями.