Торговля муниципальными облигациями

Введение

Муниципальные облигации, часто называемые «мунис», представляют собой долговые ценные бумаги, выпускаемые штатами, муниципалитетами или округами для финансирования государственных проектов, таких как школы, автомагистрали и больницы. Торговля муниципальными облигациями предполагает покупку и продажу этих облигаций как на первичном, так и на вторичном рынках. В этой статье представлено углубленное исследование торговли муниципальными облигациями, включая типы муниципальных облигаций, механизмы торговли, ключевых игроков и роль алгоритмической торговли на этой нише рынка.

Типы муниципальных облигаций

Облигации общего обязательства (ГО)

Облигации общего характера обеспечены полной уверенностью и доверием муниципалитета-эмитента, что означает, что они поддерживаются налоговыми полномочиями эмитента. Эти облигации обычно считаются более безопасными, чем доходные облигации, поскольку их погашение не зависит от успеха конкретного проекта.

Доходные облигации

Доходные облигации погашаются из дохода, полученного от конкретного проекта или источника, для финансирования которых они выпущены. Примеры включают платные дороги, аэропорты и коммунальные услуги. Они, как правило, более рискованны, чем GO, поскольку их погашение зависит от доходов проекта.

Оценочные облигации

Оценочные облигации погашаются посредством оценки объектов недвижимости, которые получают выгоду от финансируемого проекта. Они часто используются для инфраструктурных проектов, таких как благоустройство улиц или канализационных систем.

Налогооблагаемые муниципальные облигации

Хотя большинство муниципальных облигаций не облагаются налогом, некоторые из них подлежат налогообложению, то есть полученные проценты облагаются федеральными и, возможно, государственными и местными налогами. Обычно они выдаются для проектов, которые не соответствуют критериям освобождения от налогов в соответствии с федеральными законами.

Торговый процесс

Первичный рынок

На первичном рынке муниципальные облигации выпускаются и продаются инвесторам впервые. Обычно этот процесс включает в себя следующие этапы:

  1. Предложение о выпуске: орган-эмитент предлагает выпуск облигаций для финансирования проекта. 2. Процесс утверждения: предложение рассматривается и утверждается, часто требуется одобрение избирателей на референдуме. 3. Андеррайтинг. Андеррайтер, обычно инвестиционный банк, выбирается для покупки всего выпуска облигаций и перепродажи его инвесторам. 4. Условия установления: Условия облигации, включая процентные ставки и сроки погашения, устанавливаются. 5. Продажа: Облигации продаются инвесторам.

Вторичный рынок

На вторичном рынке среди инвесторов покупаются и продаются ранее выпущенные муниципальные облигации. Торговля может осуществляться внебиржевой (OTC) или через электронные торговые платформы. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность, позволяя инвесторам покупать и продавать облигации до того, как они достигнут срока погашения.

Ключевые участники рынка

Эмитенты

Такие организации, как правительства штатов, местные муниципалитеты и округа специального назначения, выпускают муниципальные облигации для финансирования государственных проектов.

Андеррайтеры

Инвестиционные банки или брокерские фирмы, которые покупают весь выпуск облигаций у эмитента и перепродают его инвесторам. Известные андеррайтерские фирмы включают Goldman Sachs ( и Morgan Stanley (

Инвесторы

). К ним относятся индивидуальные инвесторы, взаимные фонды, страховые компании и пенсионные фонды. Каждый участник имеет разные инвестиционные цели и толерантность к риску.

Рейтинговые агентства

Такие агентства, как Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch, предоставляют кредитные рейтинги муниципальным облигациям, оценивая их уровень риска и информируя инвесторов.

Дилеры и брокеры

Организации, которые способствуют покупке и продаже облигаций на вторичном рынке. Они обеспечивают ликвидность и доступ к рынку как покупателям, так и продавцам.

Роль алгоритмической торговли

Алгоритмическая торговля использует математические модели и автоматизированные алгоритмы для совершения сделок на высоких скоростях и в больших объемах, часто без вмешательства человека. На рынке муниципальных облигаций алгоритмическая торговля может повысить эффективность, точность ценообразования и ликвидность. Такие компании, как BlackRock ( и Two Sigma (), известны использованием передовых технологий в своих торговых стратегиях.

Преимущества алгоритмической торговли

Проблемы алгоритмической торговли.

Нормативная база

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)

SEC контролирует муниципальный рынок ценных бумаг, обеспечивая соблюдение федеральных законов о ценных бумагах и защиту инвесторов

Муниципальный совет по разработке правил по ценным бумагам (MSRB)

MSRB регулирует муниципальный рынок ценных бумаг, устанавливая правила для брокеров, дилеров и муниципальных консультантов. Совет обеспечивает прозрачность и справедливость рынка.

Орган регулирования финансовой индустрии (FINRA)

FINRA обеспечивает соблюдение правил, установленных MSRB и SEC, осуществляя надзор и дисциплинарные меры для поддержания целостности рынка.

Заключение

Торговля муниципальными облигациями — сложная, но жизненно важная часть финансовых рынков, обеспечивающая необходимое финансирование государственных проектов и предлагающая разнообразные инвестиционные возможности. Появление алгоритмической торговли существенно повлияло на этот рынок, повысив эффективность, но также поставив новые проблемы. Понимание тонкостей торговли муниципальными облигациями, от типов облигаций до нормативно-правовой базы, имеет решающее значение как для инвесторов, так и для участников рынка.