Продажа непокрытого пут-опциона

Введение

Продажа непокрытого пут-опциона является сложной стратегией торговли опционами, используемой инвесторами, которые настроены по-бычьи в отношении ценной бумаги и ожидают роста ее цены или сохранения стабильности. Эта стратегия включает продажу пут-опционов без владения базовым активом или без наличия достаточных денежных средств для покрытия покупки базового актива в случае исполнения опциона. Этот подход считается очень рискованным, поскольку продавец (продавец) пут-опциона подвержен значительным потенциальным убыткам, если цена базовой ценной бумаги существенно упадет.

Объяснение продажи непокрытого пут-опциона

Механика продажи непокрытого пут-опциона проста: трейдер выписывает (продает) пут-опционы на акцию, индекс или другую базовую ценную бумагу, которой он не владеет. В обмен трейдер получает премию, которая является ценой, уплачиваемой покупателем пута за опцион.

Ключевая терминология

• Пут-опцион: Финансовый контракт, который дает держателю право, но не обязательство, продать определенное количество базового актива по заранее определенной цене (цене исполнения) в течение установленного периода.
• Цена исполнения: Цена, по которой базовый актив может быть продан держателем пут-опциона.
• Премия: Доход, полученный продавцом опциона за продажу пут-опциона. Это компенсация за риск для продавца опциона.
• Дата истечения: Дата, когда опционный контракт истекает и становится недействительным.

Пример

Предположим, инвестор выписывает непокрытый пут-опцион на акции ABC Corp с ценой исполнения $50, получая премию $5 за опцион. Если цена акций останется на уровне $50 или выше до истечения опциона, пут-опцион истечет бесполезным, и продавец сохранит премию $5. Однако, если цена акций упадет до $40, пут-опцион будет вероятно исполнен покупателем опциона, вынуждая продавца купить акции по цене исполнения $50, что приведет к убытку $10 на акцию ($50 - $40) минус полученная премия $5, что приведет к чистому убытку $5 на акцию.

Риски продажи непокрытого пут-опциона

Основной риск при продаже непокрытых пут-опционов — это потенциал значительных убытков, если цена базового актива существенно снизится.

Потенциал неограниченных убытков

В отличие от покрытых путов, где убытки в некоторой степени контролируются владением базового актива, непокрытые путы подвергают трейдера существенному риску. Если базовая акция упадет до нуля, продавец пута обязан купить акции по цене исполнения, что приведет к значительным убыткам.

Маржинальные требования

Поскольку продажа непокрытых пут-опционов предполагает потенциальную экспозицию к неограниченным убыткам, брокеры требуют от трейдеров иметь достаточную маржу на их счетах для покрытия потенциальных убытков. Маржинальные требования могут быть довольно высокими и будут варьироваться в зависимости от брокера и волатильности базового актива. Например:

• Interactive Brokers: Применяет детальный расчет маржи, который гарантирует, что клиенты поддерживают достаточный капитал на своих счетах (Interactive Brokers Margin Requirements).
• Charles Schwab: Предлагает комплексный обзор маржи, который детализирует маржинальные требования для различных типов торговли опционами (Schwab Margin Requirements).

Преимущества продажи непокрытого пут-опциона

Продажа непокрытых пут-опционов может быть выгодной при определенных рыночных условиях и используется для генерации дохода.

Генерация дохода

Основное преимущество выписывания непокрытых путов — это потенциал генерации дохода через получаемые премии. Эти премии могут обеспечить стабильный доход, особенно на стабильном или растущем рынке, где вероятность исполнения пут-опционов ниже.

Стратегия входа на рынок

Еще одно преимущество продажи непокрытых пут-опционов заключается в том, что она может использоваться как стратегия входа на рынок. Если инвестор настроен по-бычьи в отношении акции, но предпочитает купить ее по более низкой цене, выписывание непокрытого пут-опциона с более низкой ценой исполнения позволяет им потенциально приобрести акции со скидкой. Если акция остается выше цены исполнения, они сохраняют премию, но если она падает ниже, они в итоге покупают акции по эффективной цене, уменьшенной на полученную премию.

Стратегические соображения

При рассмотрении стратегии продажи непокрытых пут-опционов трейдеры должны оценить свою толерантность к риску, рыночный прогноз и характеристики базовой ценной бумаги.

Бычьи рыночные настроения

Продажа непокрытых пут-опционов наиболее подходит для трейдеров, которые имеют бычий или нейтральный прогноз в отношении базового актива. Крайне важно для трейдеров внимательно отслеживать движения цен базовой ценной бумаги и рыночные условия.

Подразумеваемая волатильность

Высокая подразумеваемая волатильность может привести к более высоким премиям, что может быть привлекательным для продавцов путов. Однако повышенная волатильность также подразумевает более высокий риск, поскольку ожидается, что цена базового актива будет двигаться более значительно.

Дельта

Дельта, которая измеряет, насколько ожидается изменение цены опциона на $1 изменения цены базового актива, также является важным фактором. Для пут-опционов дельта обычно отрицательна, что означает, что цена опциона снижается по мере роста цены базового актива.

Примеры из практики

Пример 1: Tesla Inc. (TSLA)

Инвестор считает, что акции Tesla не упадут ниже $650 в течение следующих трех месяцев. Акции в настоящее время торгуются по $700. Они продают непокрытый пут-опцион с ценой исполнения $650, истекающий через три месяца, за премию $20 за акцию. Если акции Tesla останутся выше $650, инвестор сохраняет премию $20 за акцию. Однако, если акции Tesla упадут до $600, инвестор должен купить акции за $650, что приведет к убытку $50 за акцию, компенсированному премией $20, для чистого убытка $30 за акцию.

Пример 2: Apple Inc. (AAPL)

Предположим, инвестор заинтересован в покупке акций Apple, торгующихся в настоящее время по $150, но предпочитает купить по более низкой цене. Они выписывают непокрытый пут-опцион с ценой исполнения $140, за который получают премию $3 за акцию. Если акции Apple остаются выше $140, опцион истекает бесполезным, и инвестор сохраняет премию. Если акции Apple упадут до $135, они покупают акции за $140, фактически платя $137 за акцию после учета премии, что соответствует их желанию купить акции по более низкой цене.

Заключение

Продажа непокрытых пут-опционов может быть прибыльной стратегией для опытных трейдеров, которые готовы принять существенный риск в обмен на потенциальный премиальный доход. Она требует глубокого понимания рыночных условий, волатильности и механики торговли опционами. Учитывая ее риски, рекомендуется трейдерам применять эту стратегию вместе с надежными практиками управления рисками и обеспечивать достаточные уровни маржи для покрытия потенциальных убытков.

Перед тем как заниматься продажей непокрытых пут-опционов, трейдеры должны проконсультироваться с финансовыми консультантами и учесть свою толерантность к риску, рыночный прогноз и общую инвестиционную стратегию. Правильное образование и непрерывный мониторинг рынка имеют решающее значение для успешной навигации в сложностях продажи непокрытых пут-опционов. Для тех, кто заинтересован в дальнейшем изучении этой стратегии, такие платформы, как Interactive Brokers и Charles Schwab, предлагают комплексные ресурсы и инструменты для помощи в торговле опционами.