Отрицательный перенос

“Отрицательный перенос” - это финансовый термин, который относится к ситуации, когда затраты на удержание финансовой позиции или актива превышают доход, генерируемый от этой позиции. Это важная концепция как в индивидуальном инвестировании, так и в институциональной торговле, поскольку она может влиять на процессы принятия решений относительно управления портфелем, распределения активов и управления рисками.

Понимание переноса

В финансах “перенос” относится к стоимости или выгоде от удержания инвестиции или финансовой позиции с течением времени. Эта концепция широко применяется к различным финансовым инструментам, включая облигации, валюты и деривативы. Перенос может быть положительным или отрицательным, в зависимости от взаимосвязи между стоимостью удержания актива и доходом, который он генерирует.

• Положительный перенос: Это происходит, когда доход или доходность, генерируемая от удержания актива, превышает затраты, связанные с его поддержанием. Например, если вы держите облигацию, которая платит годовую процентную ставку 5%, но стоимость заимствования денег для покупки облигации составляет только 3%, тогда перенос положительный, потому что доход превышает стоимость.

• Отрицательный перенос: И наоборот, отрицательный перенос возникает, когда затраты на удержание актива превышают доход, который он генерирует. Например, если вы держите облигацию, которая приносит 2% процентов, в то время как стоимость заимствования средств для покупки облигации составляет 4%, вы будете испытывать отрицательный перенос.

Компоненты переноса

Генерируемый доход

Доход, генерируемый от удержания инвестиции, варьируется в зависимости от типа актива. Он может включать:

• Процентные платежи: В случае облигаций и других инструментов с фиксированным доходом это относится к периодическим купонным платежам, получаемым.
• Дивиденды: Для позиций в акциях это относится к периодическим дивидендам, выплачиваемым акционерам.
• Ценовое повышение: Для таких активов, как акции или недвижимость, это также может включать любое повышение стоимости актива с течением времени.

Понесенные затраты

Затраты на удержание финансовой позиции могут включать:

• Затраты на заимствование: Если актив приобретен с использованием заемных средств, процентная ставка на заемный капитал является критическим фактором.
• Затраты на обслуживание: Это включает любые сборы или расходы, связанные с удержанием актива, такие как затраты на хранение, управленческие сборы или затраты на обслуживание физических активов.
• Альтернативные издержки: Это относится к потенциальной доходности, которая могла бы быть получена, если бы средства были выделены на другую инвестицию.

Примеры отрицательного переноса

Сделки с переносом на Forex

На валютном (forex) рынке “сделка с переносом” включает заимствование в валюте с низкой процентной ставкой и инвестирование в валюту с более высокой процентной ставкой. Дифференциал между двумя процентными ставками является “переносом”. Однако, если валюта, в которую сделана инвестиция, значительно обесценивается или если дифференциалы процентных ставок изменяются, позиция может привести к отрицательному переносу.

Пример:

• Заимствование в японских иенах (JPY) по близкой к нулю процентной ставке.
• Инвестирование в австралийские доллары (AUD) с более высокой процентной ставкой.
• Если процентная ставка в Японии увеличивается или AUD обесценивается, стоимость удержания этой позиции может превысить доходность, приводя к отрицательному переносу.

Удержание физических товаров

Инвестирование в физические товары, такие как золото или нефть, часто включает затраты за пределами покупной цены. Они могут включать затраты на хранение, страхование и транспортные сборы. Если цена товара не повышается достаточно, чтобы покрыть эти расходы, позиция приведет к отрицательному переносу.

Последствия отрицательного переноса

Влияние на инвестиционную доходность

Отрицательный перенос может разрушить общую доходность портфеля, особенно если позиция с отрицательным переносом представляет значительную часть инвестиции. Это вводит дополнительный уровень риска, поскольку инвестор должен не только рассматривать потенциал для ценового повышения, но также управлять текущими затратами, связанными с позицией.

Стратегии хеджирования

Инвесторы и трейдеры часто сталкиваются с отрицательным переносом, когда они реализуют стратегии хеджирования. Например, покупка опционов или других деривативов для защиты от риска снижения включает авансовые затраты (премии), которые могут не быть восстановлены, если ожидаемое неблагоприятное событие не материализуется.

Влияние на стратегии кривой доходности

Трейдеры облигаций и менеджеры портфелей с фиксированным доходом должны учитывать перенос при разработке стратегий кривой доходности, таких как увеличение наклона или выравнивание. Если стоимость финансирования длинных позиций в облигациях перевешивает генерируемый доход, стратегия может привести к отрицательному переносу.

Соображения управления рисками

Мониторинг дифференциалов процентных ставок

Для сделок с переносом на forex непрерывный мониторинг дифференциалов процентных ставок между заимствованными и инвестированными валютами имеет решающее значение. Изменения в денежно-кредитной политике или экономических условиях могут быстро изменить эти дифференциалы, влияя на потенциал отрицательного переноса.

Управление кредитным плечом

Использование кредитного плеча для улучшения доходности может усилить эффекты отрицательного переноса. Инвесторы должны тщательно управлять коэффициентами кредитного плеча, чтобы обеспечить, что затраты на заемные средства не компенсируют доход, генерируемый инвестицией.

Диверсификация

Диверсификация портфеля по различным классам активов и инвестиционным стратегиям может помочь смягчить риски, связанные с отрицательным переносом. Распределяя инвестиции по различным холдингам, влияние отрицательного переноса на любую отдельную позицию снижается.

Заключение

Отрицательный перенос представляет собой значительное соображение для инвесторов и трейдеров на различных финансовых рынках. Он подчеркивает важность понимания текущих затрат, связанных с удержанием инвестиции, и необходимость балансировки этих затрат с потенциальной доходностью. Тщательно управляя переносом, включая практики управления рисками и диверсифицируя инвестиционные портфели, участники рынка могут лучше ориентироваться в сложностях как положительных, так и отрицательных сценариев переноса.

Для дальнейшего чтения и ресурсов по связанным темам вы можете обратиться к:

• Investopedia: Определение отрицательного переноса
• CFI: Отрицательный перенос
• OANDA Информация об отрицательном переносе

Понимание отрицательного переноса и его последствий позволяет принимать более обоснованные решения и эффективное управление портфелем, обеспечивая, что затраты не чрезмерно разрушают инвестиционную доходность с течением времени.