Отрицательная процентная ставка

Введение

Отрицательная процентная ставка - это необычный инструмент денежно-кредитной политики, используемый центральными банками для борьбы с экономической стагнацией и дефляционными тенденциями. Когда процентные ставки отрицательны, это по сути означает, что банки и финансовые учреждения платят за хранение избыточных резервов, а не зарабатывают проценты на них. Вместо того чтобы получать доход от депозитов, вкладчики должны платить за хранение своих денег в банке. Эта концепция противоречит традиционным финансовым принципам, где сбережения вознаграждаются положительными процентами для роста капитала с течением времени.

Почему внедрять отрицательные процентные ставки?

Отрицательные процентные ставки обычно внедряются в тяжелых экономических ситуациях, когда традиционных инструментов денежно-кредитной политики недостаточно. Некоторые из основных причин принятия отрицательных процентных ставок включают:

Борьба с дефляцией

Дефляция - это сценарий, при котором общие уровни цен на товары и услуги снижаются с течением времени. Хотя это может звучать выгодно для потребителей изначально, постоянная дефляция может привести к сокращению потребительских расходов, поскольку люди ожидают еще более низких цен в будущем. Это сокращение расходов может затормозить экономический рост и привести к порочному кругу дальнейшей дефляции. Устанавливая отрицательные процентные ставки, центральные банки стремятся отговорить от сбережений и стимулировать расходы и инвестиции, тем самым увеличивая спрос и поддерживая цены.

Стимулирование экономического роста

В периоды экономической стагнации поощрение заимствования и расходов критически важно для оживления экономики. Отрицательные процентные ставки делают заимствование дешевле для потребителей и предприятий, что может помочь стимулировать экономическую деятельность, такую как инвестиции, потребление и наем. Когда традиционные инструменты, такие как снижение положительных процентных ставок и количественное смягчение, достигают своих пределов, отрицательные ставки служат дополнительным рычагом для перезапуска экономического роста.

Поощрение банковского кредитования

Банки, которые держат избыточные резервы в центральном банке по отрицательным ставкам, эффективно наказываются за накопление денег вместо их кредитования. Это должно, теоретически, побудить банки увеличить свою кредитную деятельность для бизнеса и потребителей, тем самым облегчая больше экономической активности и роста.

Исторические примеры

Европейский центральный банк (ЕЦБ)

Европейский центральный банк был одним из первых крупных центральных банков, принявших отрицательные процентные ставки. В июне 2014 года ЕЦБ внедрил отрицательную депозитную ставку в размере -0,10%. Цель состояла в том, чтобы справиться с низкой инфляцией и вялым экономическим ростом в еврозоне. Со временем ЕЦБ еще более снизил свою депозитную ставку, достигнув -0,50% к сентябрю 2019 года.

Банк Японии (БЯ)

Япония испытывала долгосрочную экономическую стагнацию и дефляцию, частично из-за демографических проблем и структурных экономических вопросов. В январе 2016 года Банк Японии принял стратегию отрицательной процентной ставки, установив ставку на уровне -0,10%. Цель состояла в том, чтобы поддержать стабильность, пытаясь стимулировать экономическую активность и противодействовать влиянию дефляции.

Швейцарский национальный банк (ШНБ)

Швейцарский национальный банк ввел отрицательные процентные ставки в декабре 2014 года, в основном для противодействия сильному укреплению швейцарского франка, которое вредило экономике, зависимой от экспорта. ШНБ установил свою политическую ставку на уровне -0,75%, намереваясь снизить привлекательность швейцарского франка и поддерживать экономическую стабильность.

Экономические механизмы и воздействия

Влияние на потребителей

Прямое влияние отрицательных процентных ставок на потребителей в основном наблюдается в их банковских сберегательных счетах. Вместо того чтобы зарабатывать проценты на своих депозитах, потребители могут столкнуться с платежами за хранение своих денег в банке, хотя это менее часто для небольших розничных депозитов. Это может побудить людей перемещать свои деньги в другие инвестиции, такие как акции, недвижимость или даже потребление, способствуя экономическому подъему.

Влияние на банки

Отрицательные процентные ставки могут сжать прибыльность банков. Банки обычно зарабатывают маржу, кредитуя по более высоким ставкам, чем ставки, по которым они заимствуют или принимают депозиты. Когда центральные банки вводят отрицательные ставки, эта маржа сжимается, бросая вызов традиционной банковской модели. Некоторые банки могут перекладывать стоимость на потребителей, в то время как другие могут искать альтернативные источники дохода или сокращать операционные расходы.

Влияние на бизнес

Бизнесы могут получить выгоду от отрицательных процентных ставок через более дешевые затраты на заимствование. Это может облегчить расширения, исследования и разработки, новый наем и другие инвестиции. Более низкие процентные ставки также могут сделать ранее маржинальные проекты финансово жизнеспособными. Однако могут быть и негативные эффекты, такие как когда пенсионные фонды и страховые компании, предлагающие пенсионные продукты, испытывают трудности с выполнением обещанных доходов, потенциально угрожая будущим пенсионным доходам.

Влияние на финансовые рынки

Отрицательные процентные ставки могут глубоко влиять на финансовые рынки. Более низкие доходности облигаций могут подтолкнуть инвесторов к более рискованным активам, таким как акции, ищущим более высокой доходности. Это может раздуть цены на активы и создать спекулятивные пузыри. Однако это также может увеличить волатильность, поскольку традиционные механизмы ценообразования становятся искаженными. Валютные рынки также могут быть затронуты, поскольку отрицательные ставки обычно приводят к обесцениванию валюты, влияя на динамику международной торговли.

Критика и риски

Сбережения и пенсии

Одна из главных критик отрицательных процентных ставок - их влияние на вкладчиков и пенсионные фонды. Отрицательные ставки разрушают стоимость сбережений и нарушают финансовое здоровье пенсионных фондов, которые зависят от процентного дохода для выполнения будущих обязательств. Для физических лиц и учреждений, полагающихся на фиксированный доход или пенсионные планы, это может представлять значительные вызовы.

Финансовая стабильность

Продолжительные периоды отрицательных процентных ставок могут представлять риски для финансовой стабильности. Стимулируя спекулятивные инвестиции и снижая прибыльность банков, финансовая система может стать более уязвимой к потрясениям. Низкие маржи могут подтолкнуть банки к принятию более высоких рисков при кредитовании, потенциально приводя к будущим финансовым кризисам.

Эффективность

Также существуют дебаты об эффективности отрицательных процентных ставок. Некоторые утверждают, что они могут иметь убывающую доходность, искажая экономические сигналы и поощряя чрезмерное принятие рисков. Эмпирические исследования долгосрочных воздействий отрицательных процентных ставок все еще являются неокончательными, учитывая их относительно недавнее принятие.

Будущее отрицательных процентных ставок

По мере того как экономические ландшафты продолжают развиваться, использование и распространенность отрицательных процентных ставок, вероятно, останутся темой дебатов. С денежно-кредитной политикой, навигирующей по все более сложным глобальным вызовам, от пандемий до геополитических напряженностей и изменения климата, центральные банки могут больше полагаться на нетрадиционные инструменты, включая отрицательные ставки, для поддержания экономической стабильности.

Будущее покажет больше о практических пределах, преимуществах и недостатках отрицательных процентных ставок, внося вклад в продолжающуюся эволюцию глобальных финансовых систем и денежно-кредитной политики.

Заключение

Отрицательные процентные ставки - это радикальный инструмент денежно-кредитной политики, направленный на борьбу с дефляцией и стимулирование экономического роста. Хотя они внедрены с конкретными целями, они представляют несколько рисков и неопределенностей. Эффективность и долгосрочные воздействия отрицательных процентных ставок продолжают быть предметами обширного изучения и дебатов в экономическом и финансовом сообществе.