Стратегии отрицательной волатильности

Волатильность является ключевой метрикой на финансовых рынках, представляющей степень изменения цен активов во времени. Она по сути измеряет неопределенность или риск, связанный с изменениями стоимости ценной бумаги. В то время как большинство торговых стратегий предназначены для извлечения выгоды из положительной волатильности (т.е. ставка на то, что цена актива будет значительно двигаться в одном направлении), стратегии отрицательной волатильности предназначены для получения выгоды от противоположного: неопределенности рынка, хаотичных движений или отсутствия значительных изменений цен.

Понимание волатильности

Чтобы понять стратегии отрицательной волатильности, важно понять теоретическую основу самой волатильности. Волатильность можно количественно оценить несколькими методами, но двумя наиболее распространенными являются:

1. Историческая волатильность: Рассчитывается с использованием прошлых ценовых данных для измерения стандартного отклонения доходности за определенный период.
2. Подразумеваемая волатильность: Выводится из рыночной цены опционов, отражая ожидания рынка относительно будущей волатильности.

Чем выше волатильность, тем больше риск и потенциал для ценовых колебаний. И наоборот, низкая волатильность предполагает, что цены стабильны и менее вероятно резко изменятся.

Стратегии отрицательной волатильности

Стратегии отрицательной волатильности (также известные как стратегии «коротких позиций по волатильности») включают занятие позиций, которые выигрывают от низкой волатильности или снижения волатильности. Эти стратегии могут быть сложными и обычно используются опытными трейдерами и институциональными инвесторами. Ниже приведен подробный обзор некоторых из наиболее известных стратегий:

Продажа опционов

Одним из наиболее прямых способов получить прибыль от ожидания низкой волатильности является продажа опционов:

• Продажа покрытых коллов: Продажа опционов колл при владении базовым активом. Если цена актива остается стабильной или снижается, опционы колл истекают бесполезными, и трейдер сохраняет премию.
• Продажа непокрытых коллов: Продажа опционов колл без владения базовым активом. Это более рискованно, но может быть прибыльным, если цена актива не превышает цену исполнения.
• Продажа путов с денежным обеспечением: Продажа опционов пут, откладывая наличные для покупки актива, если опцион исполняется. Эта стратегия выигрывает, если цена актива остается выше цены исполнения.

ETF и ETN волатильности

Биржевые фонды (ETF) и биржевые ноты (ETN) предлагают еще один способ для стратегий отрицательной волатильности. Продукты, такие как iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), предназначены для отслеживания показателей индексов волатильности. Трейдеры могут продавать эти продукты в короткую, чтобы поставить против волатильности.

Обратные продукты волатильности

Обратные продукты волатильности, такие как ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY), предоставляют способ получить прибыль от снижения волатильности. Эти фонды движутся обратно индексам волатильности, поэтому если волатильность снижается, стоимость этих фондов увеличивается.

Спреды волатильности

Создание спредов с использованием производных волатильности позволяет трейдерам установить позиции, которые могут получить прибыль от изменений волатильности:

• Календарные спреды: Покупка и продажа опционов с одинаковой ценой исполнения, но разными датами истечения. Эта стратегия выигрывает, если волатильность остается стабильной в ближайшей перспективе, но растет в долгосрочной перспективе.
• Вертикальные спреды: Включает покупку и продажу опционов одного типа (коллы или путы) с разными ценами исполнения. Эта стратегия выигрывает от сниженной волатильности, пока базовый актив не совершает значительных движений.

Дельта-хеджирование

Дельта-хеджирование включает построение портфеля, нейтрального к небольшим движениям цены базового актива. Постоянно корректируя хедж по мере движения рынков, трейдеры стремятся получить прибыль от премии, полученной по опционам, не принимая направленный риск.

Статистический арбитраж

Стратегии статистического арбитража стремятся получить прибыль от ценовых неэффективностей между связанными финансовыми инструментами. Эти стратегии часто включают сложные количественные модели, которые используют расхождения в ценообразовании волатильности:

• Парная торговля: Занятие компенсирующих позиций в двух коррелированных акциях. Стратегия выигрывает, если ценовая связь возвращается к своей исторической норме.
• Возврат к среднему: Основано на идее, что цены и волатильность со временем вернутся к своим историческим средним. Трейдеры продают опционы или продукты волатильности, когда волатильность высока, ожидая её снижения.

Арбитраж волатильности

Арбитраж волатильности включает использование разницы между подразумеваемой волатильностью опционов и фактической волатильностью базового актива. Создавая портфели, содержащие как длинные, так и короткие позиции по опционам, трейдеры могут получить прибыль от сходимости или расхождения этих волатильностей.

Компании, специализирующиеся на стратегиях отрицательной волатильности

Несколько финансовых фирм и хедж-фондов специализируются на торговле волатильностью, особенно в реализации стратегий отрицательной волатильности. Некоторые примечательные компании включают:

• Two Sigma Investments: Технологическая фирма, которая сочетает передовой искусственный интеллект и большие данные для выполнения ряда торговых стратегий, включая торговлю волатильностью.
• Renaissance Technologies: Известна фондом Medallion, эта фирма использует количественные методы для достижения высоких доходов при управлении рисками, включая риск волатильности.
• AQR Capital Management: Использует разнообразный подход к торговле, включая стратегии, связанные с продажей волатильности в короткую.

Риски, связанные со стратегиями отрицательной волатильности

Хотя стратегии отрицательной волатильности могут быть прибыльными, они сопряжены со значительными рисками:

1. Потенциал неограниченных убытков: Продажа опционов может привести к неограниченным убыткам, если рынок движется значительно в противоположном направлении от позиции.
2. Маржинальные требования: Эти стратегии часто требуют существенной маржи, что приводит к высоким требованиям к капиталу и потенциалу маржин-коллов.
3. Рыночные сдвиги: Внезапные рыночные сдвиги могут привести к большим убыткам, особенно если происходят неожиданные всплески волатильности.
4. Сложность: Эти стратегии требуют продвинутых знаний и сложных инструментов, что делает их менее доступными для среднего инвестора.

Заключение

Стратегии отрицательной волатильности предлагают опытным трейдерам потенциал получения прибыли от стабильных или снижающихся условий волатильности. Эти стратегии включают комбинацию опционов, продуктов волатильности и сложных количественных моделей. Хотя они могут быть очень прибыльными, они также сопряжены со значительными рисками и требуют глубокого понимания рыночной динамики и управления рисками.

Инвесторы, рассматривающие эти стратегии, должны делать это осторожно и в идеале консультироваться с финансовыми профессионалами, специализирующимися на торговле волатильностью. Как и в случае с любой торговой стратегией, должная осмотрительность, непрерывное обучение и управление рисками являются критически важными для достижения долгосрочного успеха.