Нет-нет (Net-Net)

Введение

В области финансов и инвестиций термин “нет-нет” относится к конкретной стратегии, популяризированной Бенджамином Грэмом, известным как “отец стоимостного инвестирования”. Эта инвестиционная стратегия фокусируется на выявлении компаний, которые торгуются со значительной скидкой к их чистой стоимости текущих активов (NCAV). Концепция происходит из принципов Грэма в его знаменитой работе “Разумный инвестор”, где он изложил свою методологию поиска глубоко недооцененных акций. Стратегия нет-нет является классической формой стоимостного инвестирования и часто ассоциируется с поиском акций “окурков” — компаний, которые находятся в финансовом бедствии, но имеют остаточную стоимость.

Определение

Термин “нет-нет” представляет собой расчет для определения внутренней стоимости компании на основе ее баланса, в частности ее текущих активов и обязательств. Формула для расчета NCAV:

NCAV = Текущие активы - Общие обязательства

Другими словами, стоимость нет-нет фирмы — это чистые текущие активы, которые представляют собой разницу между текущими активами фирмы (денежные средства, дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы) и ее общими обязательствами (как текущими, так и долгосрочными). Компания считается нет-нет, если ее рыночная капитализация меньше ее NCAV, что означает, что она торгуется со значительной скидкой к своей ликвидационной стоимости.

Критерии для акций нет-нет

Чтобы квалифицироваться как акция нет-нет, обычно оцениваются несколько критериев:

  1. Коэффициент текущей ликвидности: Компания должна иметь высокий коэффициент текущей ликвидности (текущие активы, деленные на текущие обязательства), обычно больше 2. Это указывает на то, что компания имеет достаточную ликвидность для покрытия своих краткосрочных обязательств.

  2. Низкое соотношение цены к NCAV: Цена акции должна быть ниже ее NCAV на акцию. Обычно акция, торгующаяся на уровне 66% или менее от ее NCAV, считается нет-нет.

  3. Рыночная капитализация: Рыночная капитализация компании должна быть небольшой, так как более крупные компании редко торгуются на таких бедственных уровнях.

  4. Финансовое здоровье: Хотя многие акции нет-нет находятся в бедственном положении, желателен определенный уровень финансового здоровья. Это может включать положительную прибыль, низкие уровни долга или историю прибыльности.

  5. Отраслевые соображения: Компании в отраслях, склонных к циклическим спадам или структурным упадкам, могут часто появляться как нет-нет, поэтому необходимо оценивать специфические для сектора риски.

Как идентифицировать акции нет-нет

Инструменты скрининга

Инвесторы могут использовать различные инструменты скрининга для идентификации потенциальных акций нет-нет. Некоторые популярные поставщики финансовых данных включают:

Ручной анализ

Пошаговый процесс:

  1. Сбор финансовых отчетов: Получите последние финансовые отчеты компании, включая баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств.

  2. Расчет текущих активов: Суммируйте денежные средства компании, денежные эквиваленты, дебиторскую задолженность и товарно-материальные запасы.

  3. Расчет общих обязательств: Суммируйте как текущие, так и долгосрочные обязательства из баланса.

  4. Определение NCAV: Вычтите общие обязательства из текущих активов для получения NCAV.

  5. Сравнение с рыночной капитализацией: Разделите NCAV на количество находящихся в обращении акций, чтобы получить NCAV на акцию. Сравните это с текущей ценой акции.

Риски и соображения

Хотя акции нет-нет могут предложить значительный потенциал роста, они сопряжены с различными рисками:

  1. Финансовое бедствие: Многие акции нет-нет находятся в плохом финансовом состоянии и могут столкнуться с банкротством или серьезными операционными проблемами.

  2. Проблемы с ликвидностью: Акции малой капитализации часто имеют более низкую ликвидность, что затрудняет покупку или продажу крупных позиций без влияния на цену акций.

  3. Ограниченная информация: Более мелкие и находящиеся в бедственном положении компании могут обеспечивать меньшую прозрачность и иметь меньшее покрытие аналитиками, что затрудняет оценку их истинного финансового состояния.

  4. Выбор времени рынка: Выбор времени входа и выхода с рынка имеет решающее значение. Удержание акции нет-нет слишком долго может привести к эрозии стоимости, если компания продолжает ухудшаться.

Тематические исследования

Тематическое исследование 1: Компания X

Предпосылки: Компания X — производитель малой капитализации, сталкивающийся с операционными проблемами и снижением продаж. Цена акций резко упала за прошлый год.

Финансовые показатели:

Расчет NCAV:

NCAV = $150 миллионов - $100 миллионов = $50 миллионов
NCAV на акцию = $50 миллионов / 10 миллионов акций = $5

Поскольку цена акций компании X ($4) ниже ее NCAV на акцию ($5), она квалифицируется как акция нет-нет.

Тематическое исследование 2: Компания Y

Предпосылки: Компания Y работает в розничном секторе, который сильно пострадал от экономических спадов. Доходы компании были стабильными, но маржа сократилась.

Финансовые показатели:

Расчет NCAV:

NCAV = $80 миллионов - $60 миллионов = $20 миллионов
NCAV на акцию = $20 миллионов / 5 миллионов акций = $4

Поскольку цена акций компании Y ($8) выше ее NCAV на акцию ($4), она не квалифицируется как акция нет-нет.

Современные применения

Хотя традиционное инвестирование нет-нет фокусировалось на ручном анализе финансовых отчетов, современные алгоритмы и финтех-решения упростили процесс. Платформы, такие как StockSharp и Alpaca, позволяют инвесторам строить и проводить бэктестинг алгоритмических торговых стратегий, включая те, которые основаны на критериях нет-нет.

Алгоритмическая торговля

Шаги для реализации алгоритма нет-нет:

  1. Сбор данных: Используйте API для сбора данных финансовых отчетов.
  2. Скрининг: Реализуйте расчет NCAV и другие критерии в вашем алгоритме.
  3. Бэктестинг: Протестируйте эффективность вашей стратегии, используя исторические данные.
  4. Выполнение: Разверните алгоритм в реальной торговой среде.

Пример:

# Псевдокод для торговой стратегии нет-нет
def net_net_strategy(stock_list):
    selected_stocks = []
    for stock in stock_list:
        financials = get_financials(stock)
        ncav = financials['current_assets'] - financials['total_liabilities']
        ncav_per_share = ncav / financials['outstanding_shares']
        if financials['stock_price'] < ncav_per_share * 0.66:
            selected_stocks.append(stock)
    return selected_stocks

Заключение

Инвестиционная стратегия нет-нет остается краеугольным камнем стоимостного инвестирования, предлагая значительный потенциал роста путем выявления глубоко недооцененных акций. Хотя она действительно сопряжена с присущими рисками, современные инструменты и платформы алгоритмической торговли сделали стратегию более доступной и эффективной. Будь то через ручной анализ или автоматизированные алгоритмы, основные принципы инвестирования нет-нет продолжают предоставлять ценные прозрения для проницательных инвесторов.

Для получения дополнительной информации о платформах алгоритмической торговли вы можете посетить: