Чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов (NOPLAT)

Чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов (NOPLAT) - это финансовая метрика, которая представляет прибыльность компании после корректировки операционных заработков на применимые налоги, но исключая влияние финансовых решений и различных других внеоперационных расходов. Эта метрика необходима для инвесторов и финансовых аналитиков, так как она предоставляет истинную меру операционной эффективности компании.

Определение и расчет

NOPLAT рассчитывается как:

[ \text{NOPLAT} = \text{Операционный доход} - \text{Скорректированные налоги} ]

где:

• Операционный доход (EBIT): Это заработки до уплаты процентов и налогов, которые представляют заработки, полученные от основных бизнес-операций компании.

• Скорректированные налоги: Это налоговые расходы, скорректированные, чтобы отразить, какими были бы налоги, если бы у компании был нулевой долг. Это устраняет налоговый щит, созданный процентами, давая более четкую картину операционной прибыльности.

[ \text{Скорректированные налоги} = \text{EBIT} \times \text{Налоговая ставка} ]

Важность NOPLAT

NOPLAT имеет ключевое значение по нескольким причинам:

1. Нейтральная мера операционной производительности: Она исключает влияние долга и внеоперационных факторов, делая ее более чистой мерой производительности компании от ее основного бизнеса.

2. Используется в моделях оценки: Метрики, такие как экономическая добавленная стоимость (EVA) и модель свободного денежного потока для фирмы (FCFF), используют NOPLAT, потому что она представляет основную операционную способность компании генерировать заработки.

3. Сравнение производительности: Удаляя влияние финансирования, это позволяет лучше сравнивать компании в одной отрасли, независимо от их структуры капитала.

Разбивка компонентов

Операционный доход (EBIT)

Операционный доход, или прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), - это прибыль, полученная от нормальных бизнес-операций компании. Она не включает расходы, которые не связаны напрямую с регулярными бизнес-операциями, такие как налоги и проценты.

Скорректированные налоги

Скорректированные налоги рассчитываются путем применения корпоративной налоговой ставки к EBIT. Этот расчет направлен на определение налогового бремени, которое компания понесла бы исключительно на основе своей операционной производительности, исключая налоговые выгоды, полученные от долга.

Рабочий пример

Рассмотрим гипотетическую компанию со следующими деталями:

• Операционный доход (EBIT): $1,000,000
• Корпоративная налоговая ставка: 30%

Сначала мы рассчитываем скорректированные налоги:

[ \text{Скорректированные налоги} = $1,000,000 \times 0.30 = $300,000 ]

Далее, NOPLAT можно рассчитать как:

[ \text{NOPLAT} = $1,000,000 - $300,000 = $700,000 ]

Эти $700,000 представляют прибыль после уплаты налогов от основных операций компании, игнорируя любые выгоды от ее структуры финансирования.

Применения NOPLAT

Экономическая добавленная стоимость (EVA)

EVA - это мера финансовой производительности компании, которая рассчитывает стоимость, созданную сверх требуемой доходности акционеров компании. NOPLAT используется в расчетах EVA, так как она представляет операционную прибыль после уплаты налогов.

[ \text{EVA} = \text{NOPLAT} - (\text{Используемый капитал} \times \text{WACC}) ]

где:

• Используемый капитал: Общая сумма капитала, используемого для получения прибыли.
• WACC (Средневзвешенная стоимость капитала): Средняя норма доходности, которую компания ожидает заплатить своим держателям ценных бумаг для финансирования своих активов.

Дисконтированный денежный поток (DCF)

NOPLAT также используется в моделях дисконтированного денежного потока (DCF), особенно при расчете свободного денежного потока для фирмы (FCFF).

[ \text{FCFF} = \text{NOPLAT} + \text{Амортизация} - \text{Изменение в оборотном капитале} - \text{Капитальные затраты} ]

Реальный пример

Рассмотрим технологическую компанию Oracle Corporation. Для детальных финансовых метрик можно обратиться к корпоративным документам Oracle. Вот выдержка из гипотетического финансового отчета:

• Операционный доход (EBIT): $20 миллиардов
• Корпоративная налоговая ставка: 25%

Расчет скорректированных налогов:

[ \text{Скорректированные налоги} = $20\text{ миллиардов} \times 0.25 = $5 \text{ миллиардов} ]

Следовательно, NOPLAT:

[ \text{NOPLAT} = $20\text{ миллиардов} - $5\text{ миллиардов} = $15\text{ миллиардов} ]

Эти $15 миллиардов отражают прибыльность Oracle от ее основных бизнес-операций.

Ограничения NOPLAT

Хотя NOPLAT является бесценной метрикой, у нее есть некоторые ограничения:

• Предположения о налоговой ставке: Точность NOPLAT в значительной степени зависит от соответствующей оценки налоговой ставки, которая может колебаться из-за изменений в налоговом законодательстве.

• Неповторяющиеся статьи: Иногда разграничение операционного дохода от неповторяющихся статей может быть сложным, что может исказить NOPLAT, если не скорректировано должным образом.

Заключение

NOPLAT является неотъемлемой частью для оценки истинной операционной эффективности компании. Удаляя искажения, вызванные финансовыми решениями, она предоставляет аналитикам и инвесторам последовательную и сопоставимую меру основной прибыльности компании. Она широко используется в финансовом моделировании и оценке для предоставления более чистого взгляда на операционный успех компании и ее потенциал для генерации акционерной стоимости.

Понимание и использование NOPLAT имеет решающее значение для тщательного финансового анализа и стратегического принятия решений как в инвестиционном, так и в контексте корпоративных финансов.