Нобелевские теории

Область торговли и финансов была значительно подвержена влиянию ряда теорий, разработанных лауреатами Нобелевской премии. Эти теории предоставили основы и понимание, которые лежат в основе большей части современной торговли, инвестиционных стратегий и анализа финансовых рынков. Ниже приведены несколько ключевых теорий и вкладов лауреатов Нобелевской премии, которые часто упоминаются в контексте торговли:

Гипотеза эффективного рынка (EMH)

Лауреаты: Пол Самуэльсон (1970), Юджин Фама (2013)

Гипотеза эффективного рынка (EMH) является краеугольным камнем современной финансовой теории и была в первую очередь разработана Юджином Фама. Работа Фама над EMH, которая принесла ему Нобелевскую премию в 2013 году, предполагает, что цены активов полностью отражают всю доступную информацию. Это подразумевает три формы:

Учитывая эти предпосылки, EMH утверждает, что невозможно последовательно достигать более высокой доходности, чем общий рынок, через экспертный отбор акций или рыночное время. В результате гипотеза поддерживает пассивные инвестиционные стратегии, такие как инвестирование в индексные фонды.

Современная портфельная теория (MPT)

Лауреат: Гарри Марковиц (1990)

Современная портфельная теория (MPT) Гарри Марковица революционизировала понимание инвестиционной диверсификации. Награжденный Нобелевской премией в 1990 году, MPT Марковица вводит идею эффективной границы, набора оптимальных портфелей, которые предлагают наивысшую ожидаемую доходность для данного уровня риска.

Ключевые концепции MPT включают:

Эти концепции заложили основу для современных методов управления рисками и построения диверсифицированных инвестиционных портфелей.

Теория арбитражного ценообразования (APT)

Лауреат: Стивен А. Росс (никогда не получал Нобелевской премии, но широко признан в индустрии и академии)

Теория арбитражного ценообразования (APT) Стивена Росса - это многофакторная модель для ценообразования активов. Хотя Росс не получил Нобелевскую премию, его APT часто обсуждается в контексте других теорий, получивших признание Нобелевской премии. Структура APT определяет множественные факторы, которые могут влиять на доходность актива, такие как инфляция, процентные ставки и промышленное производство. В отличие от CAPM, которая опирается на единый фактор рыночного риска, APT допускает множественные факторы систематического риска, хотя и с сложным требованием выявления правильных факторов, влияющих на цену.

APT предполагает, что если доходность портфеля создается с комбинацией различных факторов, то не будет возможностей арбитража (т.е. безрисковой прибыли), поскольку неправильное ценообразование будет быстро исправлено участниками рынка.

Поведенческие финансы (теория перспектив)

Лауреаты: Даниэль Канеман (2002), Роберт Шиллер (2013), Ричард Талер (2017)

Поведенческие финансы включают когнитивную психологию в финансы для объяснения того, почему инвесторы часто ведут себя иррационально. Даниэль Канеман, психолог по образованию, получил Нобелевскую премию в 2002 году за свою работу над теорией перспектив, которую он разработал вместе с Амосом Тверски.

Теория перспектив описывает, как люди принимают решения в условиях риска и неопределенности, подчеркивая несколько предубеждений:

Роберт Шиллер, награжденный Нобелевской премией в 2013 году, расширил эти идеи, показав, как иррациональное поведение и психологические факторы могут привести к рыночным аномалиям и пузырям. Ричард Талер, награжденный в 2017 году, дополнительно исследовал, как психологические предубеждения и аномалии влияют на экономическое принятие решений.

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM)

Лауреат: Уильям Ф. Шарп (1990)

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM), разработанная Уильямом Шарпом, Джоном Линтнером и Яном Моссином, рассматривает, как ценные бумаги должны быть оценены на рынке. Шарп получил Нобелевскую премию в 1990 году за свой вклад.

CAPM описывает взаимосвязь между систематическим риском и ожидаемой доходностью для активов, особенно акций. Формула CAPM выражается как:

[ E(R_i) = R_f + \beta_i (E(R_m) - R_f) ]

Где:

CAPM утверждает, что единственный риск, оцениваемый рынком, - это систематический риск (рыночный риск), поскольку другие формы риска могут быть диверсифицированы. Эта модель была критически важна в ценообразовании активов, оптимизации портфеля и управлении рисками.

Модель Блэка-Шоулза-Мертона

Лауреаты: Роберт К. Мертон (1997), Майрон Шоулз (1997) (Фишер Блэк (посмертно, официально не награжден))

Модель Блэка-Шоулза, разработанная Фишером Блэком, Майроном Шоулзом и позже расширенная Робертом Мертоном, революционизировала торговлю опционами. Модель предоставила теоретическую оценку цены европейских опционов и ввела концепции, такие как “греки”, которые измеряют чувствительность к различным параметрам.

Формула модели Блэка-Шоулза:

[ C = S_0 N(d_1) - X e^{-rT} N(d_2) ]

Где:

Эта модель остается фундаментальным инструментом в торговле для ценообразования опционов, управления портфелями деривативов и в общей области количественных финансов.

Нобелевские теории в ценообразовании и использовании производных

Различные теории, удостоенные Нобелевской премии, не только подчеркивают важность количественных методов в финансах, но также предоставляют спектр подходов к ценообразованию активов, управлению рисками, построению портфеля и поведению рынка. Применение этих теорий трансформировало способ разработки и реализации современных торговых и инвестиционных стратегий.

Это обширное исследование подчеркивает теории, признанные Нобелевской премией, которые продолжают влиять и стимулировать достижения в торговле и финансах. Эти модели и гипотезы служат краеугольным камнем как для академического исследования, так и для практических, реальных торговых стратегий, эволюционируя по мере появления новых исследований и рыночной динамики.