Номинальная доходность

Номинальная доходность, также известная просто как номинальная ставка или купонная ставка, - это термин, широко используемый в сфере финансов и инвестиций, особенно в контексте облигаций и ценных бумаг с фиксированным доходом. Она представляет собой годовую процентную ставку, установленную на момент выпуска облигации, выраженную в процентах от номинальной стоимости облигации (паритетной стоимости). Номинальная доходность является критическим показателем для инвесторов, поскольку она обеспечивает основу для расчета периодических процентных платежей, которые часто называются купонными платежами. Этот документ призван предоставить всесторонний обзор номинальной доходности, ее расчета, значимости и ее сравнения с другими мерами доходности на рынке облигаций.

Расчет номинальной доходности

Номинальная доходность определяется при выпуске облигации и остается фиксированной в течение всего срока облигации. Она рассчитывается по следующей формуле:

Номинальная доходность = (Годовой купонный платеж / Номинальная стоимость) × 100

Где:

Пример

Рассмотрим облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов и годовым купонным платежом 50 долларов. Номинальная доходность будет рассчитана следующим образом:

Номинальная доходность = (50 / 1000) × 100 = 5%

Это означает, что облигация выплачивает 5% от своей номинальной стоимости в виде процентов каждый год.

Значимость номинальной доходности

Номинальная доходность является прямолинейной и легко понимаемой мерой дохода, генерируемого облигацией. Она предоставляет инвесторам четкое понимание того, какой процент от номинальной стоимости облигации они получат ежегодно. Ключевые атрибуты номинальной доходности включают:

  1. Простота: Номинальная доходность легко рассчитать и понять, делая ее доступным показателем для инвесторов всех уровней.
  2. Предсказуемость: Поскольку она фиксирована при выпуске облигации, она обеспечивает предсказуемость в отношении годового процентного дохода.
  3. Бенчмаркинг: Она служит полезным бенчмарком для сравнения различных облигаций, особенно тех, которые имеют одинаковую номинальную стоимость.

Номинальная доходность против текущей доходности

Хотя номинальная доходность предоставляет информацию о купонной ставке относительно номинальной стоимости, она не учитывает колебания рыночной цены облигации. Для решения этого вопроса инвесторы часто смотрят на текущую доходность, которая учитывает текущую рыночную цену облигации, а не ее номинальную стоимость.

Текущая доходность = (Годовой купонный платеж / Текущая рыночная цена)

Пример

Используя предыдущий пример облигации с номинальной стоимостью 1000 долларов и годовым купонным платежом 50 долларов, если текущая рыночная цена облигации составляет 950 долларов, текущая доходность будет:

Текущая доходность = (50 / 950) × 100 ≈ 5,26%

Текущая доходность обеспечивает более точную меру доходности облигации относительно ее рыночной цены.

Номинальная доходность против доходности к погашению (YTM)

Другой критической мерой доходности является доходность к погашению (YTM), которая учитывает общую доходность, ожидаемую от облигации, если она удерживается до погашения. YTM включает текущую рыночную цену, номинальную стоимость, купонные платежи и время, оставшееся до погашения. Она представляет более комплексную меру доходности по сравнению с номинальной и текущей доходностью.

YTM рассчитывается с использованием сложной формулы, которая приравнивает приведенную стоимость всех будущих денежных потоков (купонные платежи и номинальная стоимость при погашении) к текущей рыночной цене облигации. Хотя для точного вычисления требуются численные методы или финансовые калькуляторы, она предоставляет целостное представление о потенциальной доходности облигации.

Доходность до отзыва (YTC)

Для отзывных облигаций (облигаций, которые могут быть погашены эмитентом до погашения) доходность до отзыва (YTC) является другой релевантной мерой. Она рассчитывает доходность на основе предположения, что облигация будет отозвана до даты погашения. YTC учитывает цену отзыва облигации, время, оставшееся до даты отзыва, и годовой купонный платеж.

Пример отзывной облигации

Предположим, облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов, номинальной доходностью 5% и ценой отзыва 1050 долларов. Если облигация может быть отозвана через 5 лет и выплачивает годовые купонные платежи в размере 50 долларов, расчет YTC будет включать эти факторы.

Хотя расчет YTC требует финансовых калькуляторов или программного обеспечения, он имеет решающее значение для инвесторов при рассмотрении YTC для отзывных облигаций, поскольку это влияет на потенциальную доходность.

Факторы, влияющие на номинальную доходность

Несколько факторов влияют на номинальную доходность, установленную при выпуске облигации:

  1. Кредитное качество: Облигации, выпущенные организациями с более высокими кредитными рейтингами, обычно предлагают более низкую номинальную доходность из-за более низкого риска дефолта. И наоборот, облигации от эмитентов с более низким рейтингом предлагают более высокую номинальную доходность для компенсации более высокого риска.
  2. Рыночные процентные ставки: Преобладающие рыночные процентные ставки на момент выпуска значительно влияют на номинальную доходность. Если рыночные ставки высоки, новые облигации, вероятно, предложат более высокую номинальную доходность, чтобы оставаться конкурентоспособными.
  3. Экономические условия: Экономические индикаторы и условия, такие как инфляция, рост ВВП и денежно-кредитная политика, могут влиять на номинальную доходность. Например, высокие инфляционные ожидания могут привести к более высокой номинальной доходности для поддержания реальной доходности.
  4. Характеристики облигации: Такие характеристики, как отзываемость, конвертируемость или опционы пут, также влияют на номинальную доходность облигации. Отзывные облигации могут предлагать более высокую доходность для компенсации права эмитента погасить облигацию досрочно.
  5. Срок погашения: Срок погашения облигации влияет на ее номинальную доходность. Долгосрочные облигации обычно имеют более высокую номинальную доходность для компенсации повышенного риска, связанного с долгосрочными инвестициями.

Номинальная доходность в различных типах облигаций

Различные типы облигаций имеют различные характеристики номинальной доходности:

  1. Государственные облигации: Выпускаемые национальными правительствами, эти облигации обычно имеют более низкую номинальную доходность из-за их высокого кредитного качества и низкого риска дефолта. Примеры включают казначейские облигации США, британские гилты и японские государственные облигации (JGB).
  2. Корпоративные облигации: Выпускаемые корпорациями, эти облигации имеют различную номинальную доходность на основе кредитного рейтинга выпускающей компании. Инвестиционные корпоративные облигации имеют более низкую доходность, чем высокодоходные (мусорные) облигации.
  3. Муниципальные облигации: Выпускаемые государственными и местными правительствами, эти облигации часто имеют налоговые преимущества. Их номинальная доходность может отражать эти налоговые выгоды.
  4. Бескупонные облигации: Эти облигации не выплачивают периодических процентов. Вместо этого они выпускаются с дисконтом к их номинальной стоимости. Номинальная доходность в этом случае относится к подразумеваемой годовой норме доходности, если удерживается до погашения.

Использование номинальной доходности в стратегиях фиксированного дохода

Номинальная доходность играет решающую роль в различных стратегиях инвестирования с фиксированным доходом:

  1. Генерация дохода: Инвесторы, ищущие стабильные потоки дохода, часто выбирают облигации с привлекательной номинальной доходностью, которая соответствует их потребностям в доходе.
  2. Стратегия лестницы: Это включает покупку облигаций с различными датами погашения для управления процентным риском и обеспечения ликвидности. Номинальная доходность помогает в выборе облигаций для каждой ступени лестницы.
  3. Стратегия штанги: Эта стратегия включает инвестирование в краткосрочные и долгосрочные облигации, избегая промежуточных сроков погашения. Номинальная доходность помогает идентифицировать подходящие облигации для каждого конца штанги.
  4. Стратегия общей доходности: Инвесторы учитывают как номинальную доходность, так и другие меры доходности, такие как YTM, для максимизации общей доходности через процентный доход и прирост капитала.

Заключение

Номинальная доходность является фундаментальной концепцией в инвестировании в облигации, предоставляя простую, но важную меру годового процентного дохода облигации относительно ее номинальной стоимости. Хотя она обеспечивает ясность и предсказуемость, инвесторам важно также учитывать другие меры доходности, такие как текущая доходность, доходность к погашению и доходность до отзыва, для всестороннего понимания потенциальной доходности облигации. Понимание номинальной доходности и ее последствий позволяет инвесторам принимать обоснованные решения, согласованные с их инвестиционными целями и толерантностью к риску.