Условная основная сумма

Термин “условная основная сумма” или просто “условная сумма” относится к гипотетической основной сумме, используемой для расчета потоков платежей в различных финансовых деривативах. В отличие от основной суммы в традиционных кредитах или облигациях, условная основная сумма не представляет фактический денежный поток или платеж. Вместо этого она служит эталонной цифрой для расчета платежей по деривативным контрактам, таким как процентные свопы, опционы, фьючерсы и другие финансовые инструменты. Условная сумма имеет решающее значение для определения величины финансовых обязательств и экспозиций без необходимости обмена самой основной суммы.

Значение в финансовых деривативах

Финансовые деривативы — это контракты, которые получают свою стоимость от базового актива, такого как акция, облигация, товар или процентная ставка. При работе с деривативами фактические денежные потоки, которыми обмениваются стороны, не включают условную основную сумму. Вместо этого эта гипотетическая сумма используется в качестве основы для вычисления периодических процентных платежей, маржинальных требований и других финансовых метрик.

Например, в процентном свопе две стороны соглашаются обмениваться процентными платежами на основе условной основной суммы. Одна сторона платит проценты по фиксированной ставке, в то время как другая платит проценты по плавающей ставке. Платежи рассчитываются с использованием согласованной условной суммы, хотя фактическая основная сумма никогда не обменивается.

Применение условной основной суммы

Процентные свопы

В процентном свопе две стороны обмениваются процентными платежами на основе условной основной суммы. Идея состоит в хеджировании против процентного риска или спекуляции на изменениях процентных ставок. Обычно одна сторона будет платить фиксированную процентную ставку, в то время как другая платит плавающую процентную ставку, привязанную к индексу, такому как LIBOR (London Interbank Offered Rate).

• Свопы фиксированный-на-плавающий: Одна сторона платит фиксированную ставку, в то время как другая платит плавающую ставку, привязанную к индексу, такому как LIBOR.
• Свопы плавающий-на-плавающий: Обе стороны платят плавающие ставки, но на основе разных референсных индексов.

Примечание: Публикация LIBOR прекратилась для большинства сроков после 2023 года, и рынки перешли на безрисковые референсные ставки, такие как SOFR (USD), SONIA (GBP) и ESTR (EUR).

Эти процентные платежи определяются путем применения соответствующих процентных ставок к условной основной сумме.

Опционы

Опционы — это финансовые деривативы, которые предлагают покупателю право, но не обязательство, купить или продать актив по заранее определенной цене. Условная основная сумма используется в этом контексте для определения масштаба опционного контракта.

Например:

• Опционы на акции: Если опцион позволяет покупку 100 акций акции по определенной цене, условная сумма будет равна 100, умноженным на текущую цену акции.
• Опционы на процентные ставки: Они могут включать условную сумму, где выплата зависит от разницы между процентной ставкой и страйковой ставкой.

Фьючерсные контракты

Фьючерсные контракты — это соглашения о покупке или продаже актива на будущую дату по заранее определенной цене. Условная основная сумма в фьючерсных контрактах помогает в оценке размера контракта и уровня связанной с ним экспозиции.

Например:

• Товарные фьючерсы: Если фьючерсный контракт на пшеницу указывает 5000 бушелей, а цена составляет 4 доллара за бушель, условная сумма будет 20 000 долларов.

Форекс-контракты

Форекс (валютные) контракты включают обмен одной валюты на другую на будущую дату и по заранее определенному курсу. Условная основная сумма в форекс-контрактах указывает величину обмениваемой валюты.

• Спотовые форекс-контракты: Включают немедленный обмен валют.
• Форвардные форекс-контракты: Указывают обмен валют на будущую дату.

Условная сумма в форекс-контрактах помогает количественно оценить общую стоимость под риском.

Оценка и управление рисками

Оценка

Условная сумма необходима при оценке деривативов, поскольку она обеспечивает основу для расчета периодических сумм платежей или стоимости прекращения контракта. Например, оценка процентного свопа будет включать:

1. Дисконтирование будущих фиксированных и плавающих платежей по ставкам к текущей стоимости.
2. Чистые эти текущие стоимости для определения текущей рыночной стоимости свопа.

Меры рисков

На несколько мер рисков напрямую влияет условная основная сумма:

• Кредитная экспозиция: Риск дефолта контрагента.
• Рыночный риск: Влияние колебаний рынка на стоимость дериватива.
• Системный риск: Экспозиция более широкой финансовой системы к совокупным условным суммам деривативов, поскольку значительные рыночные сдвиги могут привести к крупномасштабным дефолтам.

Регуляторная перспектива

Учитывая сложности и риски, связанные с деривативами, условная основная сумма также используется регуляторами для мониторинга и управления системным риском на финансовых рынках. Регуляторные органы, такие как Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), могут требовать подробной отчетности о деривативах, включая условные стоимости, для оценки финансовой стабильности и рисковой экспозиции финансовых институтов.

Маржинальные требования

Во многих деривативных транзакциях, особенно тех, которые проводятся через клиринговые палаты, маржинальные требования основаны на условной сумме. Начальная и вариационная маржа имеют решающее значение для смягчения риска контрагента и обеспечения того, чтобы стороны выполняли свои финансовые обязательства.

Практические примеры

Пример 1: Процентный своп

Рассмотрим простой процентный своп между корпорацией A и корпорацией B с условной основной суммой в размере 10 миллионов долларов. Корпорация A соглашается платить фиксированную процентную ставку в размере 3% годовых, в то время как корпорация B соглашается платить плавающую ставку LIBOR + 1%.

• Фиксированный платеж корпорацией A: 10 000 000 долларов * 3% = 300 000 долларов ежегодно.
• Плавающий платеж корпорацией B: Предположим, LIBOR составляет 2%, поэтому LIBOR + 1% = 3%.
• Плавающий платеж корпорацией B: 10 000 000 долларов * 3% = 300 000 долларов ежегодно.

В этом простом примере платежи взаимно компенсируются, но если LIBOR изменится со временем, разница между фиксированными и плавающими платежами станет более значительной.

Пример 2: Товарный фьючерсный контракт

Предположим, Трейдер X заключает фьючерсный контракт на покупку 1000 баррелей сырой нефти по цене 50 долларов за баррель.

• Условная основная сумма: 1000 баррелей * 50 долларов = 50 000 долларов.

Условная сумма указывает общую экспозицию, которую Трейдер X имеет к колебаниям цены сырой нефти.

Пример 3: Валютный своп

В валютном свопе две стороны соглашаются обмениваться денежными потоками в разных валютах на основе условной основной суммы.

• Сторона A соглашается платить проценты в USD по фиксированной ставке на основе условной суммы в 1 миллион долларов.
• Сторона B соглашается платить проценты в EUR по плавающей ставке на основе условной суммы в 900 000 евро.

Условные суммы помогают сторонам рассчитывать их периодические процентные платежи в соответствующих валютах.

Заключение

Условная основная сумма является краеугольным камнем концепции в области деривативов и управления финансовыми рисками. Она обеспечивает важную точку отсчета для расчета денежных потоков, маржинальных требований и рисковой экспозиции без необходимости фактического обмена основной суммой. Ее значение охватывает различные финансовые инструменты, от процентных свопов до опционов и фьючерсов, делая ее незаменимой для оценки и управления деривативами. Поскольку деривативы продолжают быть неотъемлемой частью современных финансовых рынков, понимание роли и последствий условных основных сумм становится решающим для инвесторов, трейдеров и регуляторов.