Цена размещения

В финансах и торговле термин «цена предложения» относится к цене, по которой акции, облигации или другие финансовые инструменты продаются инвесторам во время первичных публичных размещений (IPO), последующих публичных предложений или других операций на первичном рынке. Она представляет собой цену, по которой выпускаются новые ценные бумаги, и в первую очередь определяется эмитентом совместно с андеррайтерами и инвестиционными банкирами. Цена размещения имеет решающее значение, поскольку она создает основу для принятия рынком и эффективности вновь выпущенных ценных бумаг.

Определение цены размещения

Факторы, влияющие на цену размещения

  1. Оценка компании. Базовая оценка компании играет решающую роль. Профессионалы используют несколько методов оценки, таких как дисконтированные денежные потоки (DCF), сравнительный анализ компаний и прецедентные транзакции, чтобы получить соответствующую стоимость компании. 2. Рыночные условия: Преобладающие рыночные условия, включая настроения инвесторов, экономические перспективы и волатильность рынка, в значительной степени влияют на установление цены размещения. Бычьи рынки могут поддерживать более высокие цены предложения, в то время как медвежьи условия обычно приводят к более консервативному ценообразованию. 3. Динамика спроса и предложения. Уровень спроса инвесторов на новый выпуск, определяемый с помощью роуд-шоу и отзывов инвесторов, напрямую влияет на цену размещения. Высокий спрос может привести к более высокой цене размещения, тогда как более низкий спрос требует более низкой цены для обеспечения успешного размещения. 4. Исторические показатели. Учитываются исторические финансовые показатели, темпы роста, прибыльность и общее состояние бизнеса. Компании с устойчивыми прошлыми показателями могут оправдать более высокие цены размещения. 5. Сравнимые предложения. Недавние предложения аналогичных компаний или в пределах одного и того же сектора промышленности предоставляют ориентировочные цены, которые помогают калибровать цену предложения. 6. Вклад андеррайтера. Инвестиционные банки и андеррайтеры играют жизненно важную роль в установлении цены размещения, используя свой опыт, знание рынка и отзывы потенциальных институциональных покупателей.

Роль андеррайтеров

Андеррайтеры — это инвестиционные банки или финансовые учреждения, которые играют ключевую роль в оказании помощи компании-эмитенту во всем процессе. В их обязанности входит: * Комплексная проверка: проведение тщательного расследования деятельности, финансовых показателей и перспектив компании. * Цены: использование их опыта для рекомендации ценового диапазона предложения. * Маркетинг: организация роуд-шоу и маркетинговых кампаний для привлечения интереса потенциальных инвесторов. * Управление рисками: Иногда андеррайтеры соглашаются выкупить все предложение, чтобы гарантировать, что эмитент привлечет запланированный капитал, принимая на себя риск перепродажи населению.

Механика цены размещения

Первичное публичное размещение акций (IPO)

Во время IPO частная компания впервые предлагает свои акции публике. Процесс обычно включает в себя: * Подача документов в регулирующие органы: подача необходимых документов, таких как регистрация S-1 в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). * Предварительный проспект: первоначальная документация, включающая финансовые данные, бизнес-операции и стратегические планы. * Роуд-шоу: презентации потенциальным инвесторам для оценки интереса и сбора отзывов. * День ценообразования: Эмитент и андеррайтеры окончательно определяют цену размещения на основе отзывов инвесторов и рыночных условий. * Распределение: Акции распределяются между институциональными и розничными инвесторами, а акции компании начинают торговаться на Форекс или фондовой бирже.

Последующее публичное предложение (FPO)

В FPO участвуют компании, которые уже обращаются на бирже и выпускают дополнительные акции. Механизм аналогичен IPO: компания подает проспект, проводит роуд-шоу и устанавливает цену размещения. FPO используются компаниями для привлечения капитала для расширения, управления долгом или другой корпоративной деятельности.

Частные размещения

Предложения могут также осуществляться посредством частных размещений, при которых ценные бумаги продаются непосредственно избранной группе инвесторов, обычно институциональным инвесторам, без публичного маркетинга. Цены размещения при частном размещении могут обсуждаться в каждом конкретном случае в зависимости от интереса инвесторов и размера инвестиций.

Облигации и инструменты с фиксированной доходностью

Выпуск долговых ценных бумаг, таких как облигации, также предполагает установление цены размещения. Цена облигаций обычно зависит от: * Кредитного рейтинга: облигации с более высоким рейтингом (меньший риск) могут выпускаться по более высоким ценам. Рейтинги присваиваются рейтинговыми агентствами (например, S&P, Moody’s). * Процентные ставки: преобладающие и ожидаемые будущие процентные ставки влияют на ценообразование, при этом облигации с более высокими купонами (процентными выплатами) оцениваются выше, если текущие рыночные ставки ниже. * Спред доходности: разница между доходностью облигаций и доходностью казначейских облигаций помогает определить цену размещения относительно предполагаемого риска.

Результаты после размещения

Колебания цен

После того как ценные бумаги внесены в листинг и начинают торговаться на вторичном рынке, их цены могут колебаться в зависимости от: * Настроений рынка: восприятия инвесторами перспектив компании и общих рыночных условий. * Экономические показатели: макроэкономические факторы, такие как процентные ставки, инфляция и рост ВВП. * Результаты компании: отчеты о прибылях и убытках, объявления руководства, запуск новых продуктов и другие важные новости. * Тенденции в секторе: показатели отрасли, в которой работает эмитент.

Занижение и завышение цены

Периоды блокировки

После IPO инсайдеры и крупные акционеры часто подпадают под действие соглашений о блокировке, запрещающих им продавать свои акции в течение определенного периода (обычно 90-180 дней). Блокировки помогают стабилизировать цены после размещения, ограничивая предложение.

Примеры из реальной жизни

Airbnb Inc. (NASDAQ: ABNB)

В декабре 2020 года Airbnb провела IPO. Цена размещения была установлена ​​на уровне $68 за акцию, что выше первоначального ценового диапазона от $44 до $50 из-за устойчивого спроса со стороны инвесторов. В первый день торгов акции выросли почти на 113%, закрывшись на уровне $144,71.

Snowflake Inc. (NYSE: SNOW)

В сентябре 2020 года Snowflake провела IPO с ценой размещения в 120 долларов за акцию, что выше предполагаемого диапазона в 100–110 долларов. Акции взлетели более чем на 111% и закрылись на уровне $253,93 во время своего дебюта, что отражает высокий энтузиазм рынка по отношению к технологическим стартапам.

Saudi Aramco

Рекордное IPO Saudi Aramco в декабре 2019 года было отмечено ценой размещения в 32 саудовских риала (приблизительно 8,53 доллара США). Компания привлекла $25,6 млрд, что стало крупнейшим IPO в истории. Сильное присутствие Aramco на рынке и спрос позволили ей достичь верхней границы ценового диапазона.

Более подробную информацию часто можно найти на соответствующей странице компании, где перечислены данные и документы о государственных инвестициях.

Заключение

Цена размещения является основополагающим элементом привлечения капитала на финансовых рынках, влияя не только на первоначальный успех выпуска ценных бумаг, но и на их долгосрочные результаты при вторичной торговле. Правильное определение и исполнение цен размещения может оптимизировать приток капитала для эмитентов, обеспечить широкое участие инвесторов и поддерживать стабильность рынка. Стратегии андеррайтеров и эмитентов совместно организуют успешные предложения, признавая коллективное влияние динамики рынка, практики оценки и спроса инвесторов.