Подразумеваемая волатильность опционов

Подразумеваемая волатильность (IV) является критической концепцией в мире торговли опционами и финансовых рынков. Она предоставляет идеи о рыночных ожиданиях будущей волатильности и является жизненно важным компонентом в моделях ценообразования опционов, таких как модель Блэка-Шоулза. Понимание подразумеваемой волатильности может быть ключом к успешной торговле опционами, будь то отдельные опционы или сложные стратегии.

Введение в подразумеваемую волатильность

Подразумеваемая волатильность представляет прогноз рынка вероятного движения цены актива. В отличие от исторической волатильности, которая измеряет прошлые ценовые движения, подразумеваемая волатильность смотрит вперёд. Когда трейдеры оценивают будущую волатильность актива и выражают её через цены опционов, эта оценка порождает подразумеваемую волатильность.

Трейдеры опционов используют подразумеваемую волатильность для оценки того, как рынок видит волатильность актива в течение срока действия опциона. Чем выше IV, тем выше ожидаемая волатильность и, следовательно, выше цена опциона. И наоборот, более низкая IV указывает на более низкие ожидаемые ценовые колебания и более дешёвые опционы.

Роль подразумеваемой волатильности в ценообразовании опционов

На цену опциона влияют различные факторы, включая:

• Цена базового актива
• Цена исполнения опциона
• Время до истечения
• Процентные ставки
• Дивиденды
• Подразумеваемая волатильность

Подразумеваемая волатильность не прогнозирует направление, в котором произойдёт ценовое движение. Вместо этого она даёт трейдерам представление о величине движения. Например, если акция имеет высокую подразумеваемую волатильность, это означает, что трейдеры ожидают значительного ценового движения в любом направлении.

Понимание модели Блэка-Шоулза

Модель Блэка-Шоулза является одной из наиболее часто используемых структур для ценообразования опционов. Модель учитывает несколько входных параметров, включая текущую цену акции, цену исполнения опциона, время до истечения, безрисковую процентную ставку, дивиденды и волатильность акции.

Когда модель используется для определения цены опциона и соответствует текущей рыночной цене опциона, волатильность, которая приводит к этой цене, является подразумеваемой волатильностью. Этот подход, обращённый назад, позволяет трейдерам определить, какой уровень волатильности рынок подразумевает для акции.

Расчёт подразумеваемой волатильности

Подразумеваемая волатильность рассчитывается с использованием продвинутых математических моделей и алгоритмов. Она не наблюдается напрямую и требует решения уравнения для волатильности из модели ценообразования опционов. По существу, трейдеры вводят известные значения (рыночная цена, цена исполнения, время до истечения и т.д.) в модель и решают для неизвестного значения, которым является волатильность. Это включает итерационные методы или численные техники, такие как метод Ньютона-Рафсона.

Пример расчёта

Рассмотрим опцион колл на гипотетическую акцию ABC:

• Текущая цена акции: $100
• Цена исполнения: $105
• Время до истечения: 30 дней (~0,0822 года)
• Безрисковая процентная ставка: 1%
• Рыночная цена опциона: $2,50

Вводя эти значения в модель Блэка-Шоулза, мы итеративно корректируем вход волатильности до тех пор, пока выходная цена не совпадёт с рыночной ценой $2,50. Волатильность в этой точке является подразумеваемой волатильностью.

Индексы подразумеваемой волатильности (VIX)

VIX, или индекс волатильности, часто называемый “индексом страха”, является мерой ожидаемой волатильности фондового рынка на следующие 30 дней, выведенной из опционов на индекс S&P 500. Введённый Чикагской биржей опционов (CBOE) в 1993 году, он является ключевой мерой рыночного настроения.

VIX рассчитывается с использованием подразумеваемых волатильностей широкого диапазона опционов на индекс S&P 500. Вместо того чтобы полагаться на единичный опцион или единую цену исполнения, он использует IV многих путов и коллов вблизи текущего уровня индекса.

Понимание VIX может помочь трейдерам:

• Оценить рыночный риск
• Оценить настроение инвесторов
• Разработать стратегию точек входа и выхода на рынок

Факторы, влияющие на подразумеваемую волатильность

Несколько факторов могут влиять на подразумеваемую волатильность:

1. Рыночные события

Отчёты о прибылях, слияния, поглощения, запуски продуктов и геополитические события могут вызвать значительные изменения в подразумеваемой волатильности. Например, предстоящий отчёт о прибылях может привести IV выше, поскольку трейдеры ожидают потенциальных значительных ценовых движений.

2. Спрос и предложение

Высокий спрос на опционы может поднять их цены, что в свою очередь увеличивает подразумеваемую волатильность. И наоборот, при низком спросе цены и IV могут уменьшиться.

3. Время до истечения

По мере приближения опциона к дате истечения подразумеваемая волатильность может колебаться более быстро. Это связано с тем, что компонент временной стоимости цены опциона уменьшается по мере приближения истечения, делая цену опциона более чувствительной к изменениям волатильности.

4. Общая рыночная волатильность

Подразумеваемая волатильность часто коррелирует с общей рыночной волатильностью. Турбулентный рынок может привести к более высоким подразумеваемым волатильностям по всему спектру.

Стратегии, использующие подразумеваемую волатильность

1. Торговля волатильностью

Трейдеры могут напрямую торговать волатильностью через различные финансовые инструменты, включая опционы и индексы волатильности, такие как VIX. Понимая и прогнозируя изменения в подразумеваемой волатильности, трейдеры могут создавать стратегии, которые используют движения волатильности без обязательного прогнозирования направления рынка.

2. Дельта-нейтральная торговля

Дельта-нейтральные стратегии, такие как стрэддлы и стрэнглы, включают удержание опционов в комбинациях, которые компенсируют направленный риск. Трейдеры используют эти стратегии, когда ожидают значительных ценовых движений, но не уверены в направлении.

Стрэддл

Стрэддл включает покупку опциона колл и опциона пут с одинаковой ценой исполнения и датой истечения. Эта стратегия приносит прибыль от значительных движений в любом направлении благодаря увеличенной подразумеваемой волатильности.

Стрэнгл

Стрэнгл включает покупку опциона колл и опциона пут с различными ценами исполнения, но одинаковой датой истечения. Эта стратегия дешевле, чем стрэддл, но требует более значительного ценового движения для прибыльности.

3. Скос и улыбка волатильности

Подразумеваемая волатильность не является постоянной по всем страйкам. Она часто варьируется, создавая то, что известно как скос или улыбка волатильности. Трейдеры исследуют скос или форму кривой подразумеваемой волатильности, чтобы выявить возможности или оценить рыночное настроение.

• Скос волатильности: Когда IV различается между опционами вне денег и в деньгах.
• Улыбка волатильности: Когда опционы колл и пут вне денег имеют более высокие подразумеваемые волатильности, чем опционы на деньгах, создавая кривую, похожую на улыбку.

Инструменты и платформы для анализа подразумеваемой волатильности

Несколько финансовых платформ и инструментов помогают трейдерам опционов в анализе подразумеваемой волатильности:

1. Bloomberg Terminal

Bloomberg Terminal предоставляет всесторонний доступ к подробным данным IV, цепочкам опционов и аналитическим инструментам. Он помогает трейдерам визуализировать и анализировать подразумеваемую волатильность, предлагая продвинутые возможности графирования.

2. Thinkorswim

Thinkorswim, торговая платформа от TD Ameritrade, предоставляет мощные инструменты для трейдеров опционов. Она включает функции для анализа подразумеваемой волатильности, стратегий и греков, помогая трейдерам принимать обоснованные решения.

Узнайте больше на Thinkorswim.

3. TradeStation

TradeStation предлагает набор инструментов для анализа подразумеваемой волатильности, включая продвинутое графирование опционов и настраиваемые аналитические инструменты. Он поддерживает как новичков, так и профессиональных трейдеров в их торговых усилиях.

Риски, связанные с подразумеваемой волатильностью

Хотя понимание подразумеваемой волатильности может предоставить значительные торговые преимущества, существуют присущие риски и проблемы:

• Неправильная интерпретация изменений IV: Внезапные всплески или падения в IV могут быть результатом краткосрочных факторов, а не долгосрочных трендов. Неправильная интерпретация этих изменений может привести к плохим торговым решениям.
• Сжатие IV: После крупных событий, таких как отчёты о прибылях, IV часто резко падает, что называется “сжатием IV”. Трейдеры, удерживающие опционы через такие события, могут столкнуться с значительными убытками, если цены не движутся достаточно значительно, чтобы компенсировать падение IV.
• Изменения рыночного настроения: Быстрые изменения в рыночном настроении могут привести к непредсказуемым движениям IV, добавляя ещё один уровень сложности к торговле опционами.

Заключение

Подразумеваемая волатильность является жизненно важным аспектом торговли опционами и анализа финансовых рынков. Понимая и анализируя IV, трейдеры могут получить идеи о рыночных ожиданиях, оценить риск и реализовать различные торговые стратегии. Однако она сопровождается своими сложностями и рисками, делая необходимым для трейдеров тщательно обучаться и использовать надёжные инструменты и платформы для анализа. Эффективное использование подразумеваемой волатильности может быть ключом к раскрытию продвинутых торговых стратегий и достижению большего успеха на финансовых рынках.