Без денег (OTM)

Без денег (OTM) — это финансовый термин, особенно используемый в контексте торговли опционами. Он относится к позиции, где цена исполнения опциона не является благоприятной по сравнению с текущей рыночной ценой базового актива. По сути, опцион OTM не имеет внутренней стоимости; его стоимость полностью основана на временной стоимости или потенциальной будущей волатильности базового актива.

Колл-опционы

Для колл-опционов, которые дают держателю право купить базовый актив, опцион считается OTM, когда цена исполнения выше текущей рыночной цены актива.

Например, предположим, что текущая цена акции составляет $50. Колл-опцион с ценой исполнения $55 будет без денег, потому что покупка акции по рыночной цене дешевле, чем исполнение опциона по $55.

Расчет OTM для колл-опциона

Внутренняя стоимость колл-опциона может быть рассчитана следующим образом: [ \text{Внутренняя стоимость} = \max(0, \text{Текущая рыночная цена} - \text{Цена исполнения}) ]

Если результат равен нулю или отрицателен, колл-опцион без денег.

Пут-опционы

Для пут-опционов, которые дают держателю право продать базовый актив, опцион считается OTM, когда цена исполнения ниже текущей рыночной цены актива.

Например, если текущая цена акции составляет $50, пут-опцион с ценой исполнения $45 будет без денег, потому что продажа акции по рыночной цене приносит более высокую доходность, чем исполнение опциона по $45.

Расчет OTM для пут-опциона

Внутренняя стоимость пут-опциона может быть рассчитана следующим образом: [ \text{Внутренняя стоимость} = \max(0, \text{Цена исполнения} - \text{Текущая рыночная цена}) ]

Если результат равен нулю или отрицателен, пут-опцион без денег.

Последствия опционов OTM

Хотя опционы OTM не имеют внутренней стоимости, они все еще могут иметь временную стоимость. Временная стоимость основана на вероятности того, что опцион переместится в деньги до истечения. Эта вероятность зависит от факторов, таких как волатильность базового актива, время до истечения и изменения в цене базового актива.

Временной распад

Один из критических аспектов опционов OTM — это концепция временного распада, который представляет собой эрозию стоимости опциона по мере приближения к дате истечения. Стоимость опциона OTM уменьшается быстрее по мере приближения даты истечения, потому что вероятность того, что он переместится в деньги, уменьшается.

Волатильность

Более высокая волатильность может увеличить стоимость опционов OTM, потому что она повышает шансы того, что цена базового актива переместится в благоприятный диапазон, увеличивая потенциал опциона стать в деньгах к истечению.

Почему трейдеры используют опционы OTM

Трейдеры могут покупать опционы OTM по различным стратегическим причинам:

Спекуляция: Опцион OTM может предложить существенное кредитное плечо, потому что он дешевле, чем опцион в деньгах (ITM) или у денег (ATM). Если цена базового актива значительно движется в желаемом направлении, доходность может быть существенной.
Хеджирование: Опционы OTM могут служить экономически эффективными полисами страхования против значительных неблагоприятных движений цен в базовом активе или портфеле.
Спреды: Стратегии, такие как стрэдлы или стрэнглы, включают покупку опционов OTM для получения выгоды от больших движений цен независимо от направления.

Модели ценообразования

Опционы OTM в первую очередь оцениваются с использованием моделей ценообразования опционов, таких как модель Блэка-Шоулза или биномиальные модели. Эти модели учитывают такие факторы, как текущая цена базового актива, цена исполнения, время до истечения, процентные ставки, дивиденды (если применимо) и волатильность.

Модель Блэка-Шоулза

Модель Блэка-Шоулза часто используется для расчета теоретической цены опциона, что может помочь в оценке опционов OTM. Модель включает:

Цена акции (S): Текущая цена базового актива.
Цена исполнения (K): Цена, по которой может быть исполнен опцион.
Время (T): Время до истечения.
Волатильность (σ): Ожидаемая волатильность базового актива.
Безрисковая ставка (r): Доходность безрискового инвестирования в течение срока действия опциона.

Формула Блэка-Шоулза для колл-опциона: [ C = S_0 N(d_1) - Ke^{-rT} N(d_2) ]

Где: [ d_1 = \frac{\ln{\frac{S_0}{K}} + (r + \frac{\sigma^2}{2})T}{\sigma \sqrt{T}} ] [ d_2 = d_1 - \sigma \sqrt{T} ]

Биномиальная модель

Биномиальная модель ценообразования опционов предоставляет метод оценки опционов, который включает моделирование различных возможных путей, которые может пройти цена базового актива в течение срока действия опциона. Для опционов OTM это может быть особенно полезно для оценки вероятности того, что опцион переместится в деньги к истечению.

Реальные приложения

Управление рисками

Опционы OTM широко используются в реальных сценариях для управления рисками. Например, управляющий портфелем, опасающийся спада рынка, может купить пут-опционы OTM в качестве хеджа против неблагоприятных движений цен в своем портфеле.

Корпоративные финансы

Корпорации могут использовать опционы OTM в различных стратегических финансовых операциях, таких как хеджирование против валютных или товарных ценовых рисков.

Алгоритмическая торговля

Системы алгоритмической торговли могут включать опционы OTM в свои стратегии для захвата конкретных рыночных неэффективностей или эксплуатации паттернов, которые более выгодно задействовать с более дешевыми инструментами с высоким кредитным плечом.

Ключевые выводы

Определение: Опционы OTM имеют цену исполнения менее благоприятную, чем текущая рыночная цена базового актива.
Отсутствие внутренней стоимости: Они состоят исключительно из временной стоимости, поскольку им не хватает внутренней стоимости.
Временной распад и волатильность: Их стоимость уменьшается со временем и сильно зависит от волатильности.
Применения: Используются для спекулятивных, хеджирующих и различных стратегических целей в торговле и корпоративных финансах.
Модели оценки: Модели Блэка-Шоулза и биномиальные модели обычно используются для оценки этих опционов.

Понимание опционов без денег имеет решающее значение для трейдеров и инвесторов, стремящихся использовать опционы для спекуляции, хеджирования или стратегического управления портфелем. Хотя они сопряжены с более высокими рисками из-за отсутствия внутренней стоимости, их потенциал для значительной доходности и стратегическая гибкость делают их важным инструментом на финансовых рынках.