Индексный своп овернайт

Индексный своп овернайт (OIS) — это тип процентного свопа, при котором периодические плавающие выплаты основаны на доходе, рассчитанном от ежедневных инвестиций по сложным процентам. Для этих инвестиций обычно используется ставка «овернайт», которая является мерой стоимости заимствований на краткосрочном межбанковском рынке. OIS широко используются на финансовых рынках для хеджирования и в качестве ориентира для весов и спредов между различными типами финансовых инструментов.

Примечание. Публикация LIBOR для большинства сроков прекратилась после 2023 года, и рынки перешли на безрисковые базовые ставки, такие как SOFR (USD), SONIA (GBP) и ESTR (EUR).

Ключевые понятия и терминология

Ставка овернайт: Ставка овернайт — это процентная ставка, по которой банк предоставляет кредит другому банку овернайт. Центральные банки, такие как Федеральная резервная система в США, устанавливают базовые ставки «овернайт», которые влияют на все остальные процентные ставки в экономике. Например, в США ставка по федеральным фондам является типичной ставкой «овернайт», используемой для OIS.
Плавающая ставка: В OIS плавающая ставка привязана к ставке овернайт, то есть она меняется в зависимости от колебаний базовой ставки центрального банка. Это отличается от фиксированной ставки, которая остается постоянной на протяжении всего срока свопа.
Фиксированная ставка: Фиксированная ставка в OIS согласовывается при заключении своп-контракта. Одна сторона будет платить эту фиксированную ставку, получая при этом плавающую ставку, привязанную к индексу овернайт.
Условный принципал: Условная основная сумма — это общая сумма, на которой основан обмен процентных платежей в OIS. Она называется «условной», потому что эта основная сумма фактически не обменивается между контрагентами.
Начисление процентов: В OIS выплаты по плавающей процентной ставке обычно начисляются ежедневно. Это означает, что проценты за каждый день начисляются в последующие дни, что приводит к расчету сложных процентов.
Срок погашения: Срок действия контракта OIS может варьироваться от нескольких дней до нескольких лет. Чаще всего срок погашения составляет менее одного года.

Практическое применение OIS

Хеджирование процентных ставок: Финансовые учреждения и корпорации используют OIS для защиты от колебаний процентных ставок. Например, если у компании есть кредит с плавающей ставкой, она может заключить OIS, чтобы зафиксировать процентные платежи и защититься от роста ставок.
Оценка кредитного риска: Спреды OIS используются в качестве меры кредитного риска в банковском секторе. Расширение спреда OIS указывает на увеличение кредитного риска или снижение ликвидности на межбанковском рынке.
Сравнительный анализ и ценообразование: Ставка OIS служит ориентиром для других финансовых инструментов. Например, кривая OIS используется для дисконтирования денежных потоков при оценке процентных деривативов.

Расчет платежей OIS

Чтобы понять, как рассчитываются платежи OIS, давайте рассмотрим упрощенный пример:

Предположим, Сторона А соглашается платить фиксированную ставку в размере 1% годовых Стороне Б. - Сторона Б соглашается платить плавающую ставку, основанную на сложной дневной ставке овернайт.

Если условная основная сумма составляет 10 миллионов долларов США, а своп длится 30 дней, платеж по плавающей ставке можно рассчитать следующим образом:

— Определите дневную ставку овернайт от центрального банка. - Усложните эту ставку за 30-дневный период. - Сравните сложную плавающую ставку с согласованной фиксированной ставкой. - Разница между этими двумя ставками, умноженная на условную основную сумму, дает чистый платеж между сторонами.

Пример:

Предположим, что дневная ставка овернайт в течение первых пяти дней составляет 0,1%, 0,15%, 0,2%, 0,18% и 0,12%. Сложные проценты за первые пять дней будут рассчитываться как:

— День 1: 1 + 0,1% = 1,001 — День 2: 1,001 * 1,0015 = 1,0025015 — День 3: 1,0025015 * 1,002 = 1,0045065 — День 4: 1,0045065 * 1,0018 = 1,006311 — День 5: 1,006311 * 1,0012 = 1,007614

Начисление сложных процентов продолжается до конца 30 дней. В конце периода Сторона А и Сторона Б сравнивают платеж по фиксированной ставке с совокупным платежом по сложной плавающей ставке. Разница выплачивается наличными.

Ключевые игроки и платформы

Несколько крупных финансовых учреждений, бирж и клиринговых палат играют ключевую роль на рынке OIS. Некоторые известные организации включают:

Bloomberg LP: Bloomberg предоставляет широкий спектр финансовых данных и аналитических платформ, включая инструменты для анализа OIS и торговли. Системы Bloomberg широко используются трейдерами и аналитиками для получения рыночных данных и ценообразования в режиме реального времени.
Межконтинентальный обмен (ICE): Межконтинентальная биржа предлагает различные финансовые продукты и услуги, включая торговые платформы для процентных свопов. ICE предоставляет услуги клиринга и управления рисками для транзакций OIS.
LCH Limited: LCH является одной из ведущих клиринговых палат в мире и предлагает комплексные клиринговые услуги для процентных свопов среди других продуктов. Служба SwapClear LCH широко используется для клиринга OIS.
CME Group: CME Group предоставляет услуги по торговле фьючерсами и опционами, а также надежный клиринг и расчеты по сделкам процентного свопа, включая OIS.

Риски и соображения

Риск контрагента: Поскольку OIS являются внебиржевыми (OTC) транзакциями, они несут риск контрагента. Возможность того, что одна сторона может не выполнить свои обязательства, является существенным фактором риска. Клиринговые палаты, такие как LCH, снижают этот риск, стоя между двумя контрагентами и гарантируя транзакцию.
Риск ликвидности: Будучи высоколиквидными для коротких сроков погашения, OIS может быть менее ликвидным для более длительных сроков погашения. Это может затруднить вход или выход из позиций, не влияя на рыночную цену.
Модельный риск: Оценка OIS требует точного моделирования динамики процентных ставок. Неправильные предположения могут привести к значительным ошибкам в оценке и потенциальным потерям.
Базисный риск: Базовый риск возникает, когда существует несоответствие между плавающей ставкой OIS и ставкой хеджируемого инструмента. Это может привести к несовершенству хеджирования и непредвиденным финансовым рискам.
Регуляторный риск: Нормативные изменения могут повлиять на рынок OIS. Например, переход от LIBOR к альтернативным базовым ставкам имеет серьезные последствия для существующих и новых контрактов OIS.

Заключение

Индексные свопы «овернайт» — это важнейшие финансовые инструменты, используемые для хеджирования, сравнительного анализа и управления рисками на рынках процентных ставок. Поскольку плавающая ставка обычно привязана к ставке «овернайт» центрального банка, OIS предоставляют относительно простой механизм управления краткосрочными процентными ставками. Несмотря на различные риски, связанные с OIS, широкое использование централизованного клиринга и надежной финансовой инфраструктуры помогает смягчить многие из этих проблем. Финансовые учреждения, корпоративные казначейства и инвесторы полагаются на OIS не только для прямого финансового управления, но и как на ключевой компонент в более широком ландшафте рынков финансовых деривативов и процентных ставок.

Учитывая сложность и технические аспекты OIS, постоянное обучение, сложное моделирование и надежные методы управления рисками необходимы всем, кто хочет эффективно использовать эти инструменты. Через платформы, предоставляемые такими организациями, как Bloomberg, ICE, LCH и CME Group, участники могут участвовать в торговле OIS с уверенностью и точностью.