Бессрочные опционы

Бессрочные опционы - это уникальный и относительно новый финансовый дериватив по сравнению с традиционными опционами. В отличие от стандартных опционов, которые имеют конкретную дату истечения, бессрочные опционы, как следует из их названия, могут удерживаться бессрочно. Эта захватывающая особенность открывает широкий спектр стратегических применений и другой профиль риска для трейдеров и инвесторов. В этом руководстве мы глубоко погрузимся в механику, преимущества, ценообразование и стратегическое использование бессрочных опционов.

Что такое бессрочные опционы?

Бессрочные опционы, также известные как вечные опционы, - это класс опционов, которые не имеют даты истечения. Это гарантирует, что держатель этого инструмента может держать опцион столько, сколько считает необходимым, без нависшего давления даты истечения. Они получают свое название от характеристики быть “бессрочными” или бесконечными. В отличие от традиционных опционов, которые требуют от держателя принять решение к фиксированной дате (истечение), бессрочные опционы устраняют этот временной элемент, позволяя держателю исполнить опцион по своему усмотрению.

Ключевые особенности бессрочных опционов

Отсутствие даты истечения: Определяющей характеристикой бессрочных опционов является отсутствие даты истечения, что обеспечивает гибкость и расширенную стратегическую маневренность.
Непрерывное исполнение: Эти опционы могут быть исполнены в любой момент времени, что дает стратегические преимущества, когда рыночные условия волатильны или неопределенны.
Временное затухание: Традиционные опционы подвержены влиянию временного затухания (тета), которое разъедает стоимость опциона по мере приближения к истечению. Бессрочные опционы, не имея этой особенности, не страдают от временного затухания.
Затухание премии: Хотя внутреннего временного затухания нет, стоимость бессрочного опциона все еще может разъедаться из-за затрат на содержание или рыночных условий со временем.
Сложная модель ценообразования: Ценообразование бессрочных опционов более сложное, чем традиционных опционов, из-за их неопределенной природы и моделей оценки, которые не полагаются на дату истечения.

Преимущества бессрочных опционов

Гибкость

Одним из наиболее значительных преимуществ бессрочных опционов является гибкость, которую они предлагают. Без давления приближающейся даты истечения трейдеры могут не торопиться с исполнением опциона, когда они воспринимают, что рыночные условия оптимальны.

Сниженное давление

Традиционные опционы часто оказывают давление на держателя принять решение до даты истечения. Отсутствие этого давления может привести к более взвешенному и менее поспешному принятию решений.

Устранение временного затухания (риск теты)

Временное затухание - это тихий убийца для многих опционных позиций. Бессрочные опционы устраняют риск теты, позволяя стоимости опциона определяться больше движениями рынка и меньше течением времени.

Стратегические применения

Для институциональных инвесторов или крупных хедж-фондов бессрочные опционы могут использоваться в спектре сложных торговых стратегий без постоянной необходимости пролонгировать позиции, как с традиционными опционами.

Вызовы и риски

Более высокие затраты

Бессрочные опционы могут сопровождаться более высокими премиями изначально, учитывая их внутреннюю гибкость и отсутствие даты истечения.

Рыночный риск

Со временем базовый актив бессрочного опциона может пройти через фазы высокой волатильности или плохой производительности, влияя на стоимость опциона.

Сложность оценки

Оценка бессрочных опционов по своей сути сложна и может требовать продвинутых математических моделей и вычислительных методов.

Оценка и ценообразование бессрочных опционов

Поскольку бессрочные опционы не имеют даты истечения, традиционная модель Блэка-Шоулза, которая требует дату истечения в качестве входного параметра, не может быть применена напрямую. Вместо этого бессрочные опционы часто оцениваются с использованием альтернативных подходов, которые вытекают из решения дифференциальных уравнений при определенных допущениях о поведении базового актива.

Упрощенная модель оценки

Один упрощенный подход включает оценку опциона на основе текущей стоимости ожидаемых выплат, учитывая, что выплата потенциально может произойти в любой момент времени. Ценообразование часто начинается с понимания структуры выплат:

Колл-опционы: Стоимость бессрочного колл-опциона можно рассматривать как текущую стоимость ожидаемой разницы между ценой актива и ценой исполнения.
Пут-опционы: Аналогично, для пут-опциона стоимость выводится из ожидаемой разницы между ценой исполнения и ценой актива.

Продвинутые модели

Более сложные модели, включая те, которые основаны на стохастическом исчислении или симуляциях Монте-Карло, также могут быть использованы. Эти модели учитывают волатильность базового актива, дивидендную доходность и другие релевантные факторы для более точного вычисления цены.

Стратегическое использование

Хеджирование долгосрочных позиций

Бессрочные опционы могут использоваться как продвинутый инструмент хеджирования для долгосрочных позиций, где традиционные опционы потребуют непрерывного процесса пролонгации.

Спекулятивная игра

Трейдеры, стремящиеся спекулировать на долгосрочных трендах или структурных изменениях в цене актива, могут найти бессрочные опционы привлекательным инструментом из-за отсутствия горизонта истечения.

Управление портфелем

Продвинутые управляющие фондами могут интегрировать бессрочные опционы в свои портфели для управления риском или использования рыночных неэффективностей в течение продолжительных периодов.

Практические применения и тематические исследования

Хотя еще не являются мейнстримом, бессрочные опционы нашли нишевые применения в определенных финансовых институтах и хедж-фондах. Некоторые торговые платформы и поставщики финансовых услуг начинают предлагать бессрочные опционы как часть своего набора продуктов.

dYdX ( Выдающаяся децентрализованная биржа, которая предлагает бессрочные контракты в криптовалютном пространстве, сходные по структуре с бессрочными опционами.
Заключение

Бессрочные опционы представляют отличительный и гибкий инструмент как для трейдеров, так и для инвесторов. Устранение давления, связанного с истечением, в сочетании со стратегическими преимуществами делает их ценным дополнением к ландшафту финансовых деривативов. Однако их сложность и стоимость означают, что они могут не подходить для всех участников рынка. Понимание фундаментальных аспектов оценки и стратегического применения имеет решающее значение для всех, кто рассматривает использование бессрочных опционов в своей торговой или инвестиционной стратегии.