Послеторговый расчет

Послеторговый расчет является критически важным компонентом жизненного цикла торговли ценными бумагами, особенно в контексте алгоритмической торговли. Этот процесс происходит после исполнения сделки и включает подтверждение деталей транзакции, расчет обязательств обеих сторон, участвующих в сделке, и содействие необходимому обмену активами и средствами. Здесь я рассмотрю тонкости и важность послеторгового расчета в алгоритмической торговле, углублюсь в его различные компоненты и изучу роль технологий и нормативных рамок в обеспечении эффективных и безопасных расчетов.

Понимание послеторгового расчета

Определение и обзор

Послеторговый расчет относится к серии процессов, которые завершают сделку с ценными бумагами после исполнения ордера. Эти процессы гарантируют, что покупатель получает ценные бумаги, а продавец получает платеж. Расчет можно разбить на несколько ключевых этапов:

Подтверждение и сверка сделки: Это включает проверку того, что детали сделки согласуются между записями покупателя и продавца. Если есть расхождения, они должны быть разрешены перед дальнейшим продолжением.
Клиринг: Клиринг - это процесс расчета того, что каждая сторона должна другой в отношении ценных бумаг и денежных средств. Этот этап часто включает центрального контрагента (CCP) для снижения контрагентского риска.
Расчет: Сам расчет - это обмен ценных бумаг и средств. Для акций это обычно происходит на основе T+2 (дата сделки плюс два рабочих дня).

Важность в алгоритмической торговле

Системы алгоритмической торговли исполняют большие объемы сделок с молниеносной скоростью. Обеспечение того, чтобы эти сделки рассчитывались точно и вовремя, необходимо для поддержания целостности рынка, управления контрагентским риском и избежания потенциальных финансовых штрафов.

Подтверждение и сверка сделок

Роль в послеторговом расчете

Подтверждение и сверка сделок - это первый этап в послеторговом процессе. Этот этап имеет решающее значение для обнаружения и разрешения расхождений между записями покупателя и продавца. Без точной сверки сделка не может перейти к этапам клиринга и расчета.

Технологии и автоматизация

В алгоритмической торговле процессы подтверждения и сверки высоко автоматизированы для обработки объема и скорости сделок. Системы, такие как протокол FIX (Financial Information Exchange), используются для стандартизации электронной коммуникации деталей сделок между сторонами, облегчая более быструю и точную сверку.

Протокол FIX: Широко используемый в торговле, протокол FIX стандартизирует электронный обмен информацией, обеспечивая более быстрое подтверждение и сверку. Дополнительную информацию о протоколе FIX можно найти здесь.

Управление рисками

Точная сверка сделок также является критическим компонентом управления рисками. Расхождения в деталях сделок могут привести к сбоям расчетов, которые могут иметь финансовые и репутационные последствия для торговых фирм.

Клиринг

Функция и важность

Клиринг - это процесс определения обязательств обеих сторон в сделке. Это включает неттинг сделок для минимизации количества и стоимости транзакций и, следовательно, рисковой экспозиции для обеих сторон. Клиринговые палаты или центральные контрагенты (CCP) играют жизненно важную роль в этом процессе.

Роль центральных контрагентов (CCP)

CCP действуют как посредники между покупателями и продавцами в сделке. Они фактически становятся покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя, тем самым снижая контрагентский риск. Известные CCP включают The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) в США и LCH в Европе.

Снижение риска: Вставая между сторонами сделки, CCP снижают риск дефолта одной из сторон. Они также используют маржу для сделок, чтобы обеспечить достаточное обеспечение для покрытия обязательств обеих сторон.
Неттинг: CCP осуществляют неттинг транзакций между сторонами, сокращая объем оборота и стабилизируя финансовую систему.

Расчет

Исполнение расчета

Расчет - это фактическая передача ценных бумаг от продавца покупателю и соответствующая передача денежных средств от покупателя продавцу. В идеале этот процесс должен быть быстрым и эффективным, чтобы минимизировать подверженность расчетному риску.

Расчет по акциям и деривативам

Различные классы активов имеют разные процессы расчетов и сроки:

Акции: Обычно рассчитываются на основе T+2, что означает дату сделки плюс два рабочих дня.
Деривативы: Процесс расчета по деривативам может быть более сложным из-за разнообразия базовых активов и характера контрактов.

Для обоих классов активов ключевыми задачами являются обеспечение своевременной поставки ценных бумаг и платежей, а также управление риском, связанным с отложенными или неудавшимися расчетами.

Проблемы и инновации

Проблемы

Трансграничный расчет: Сделки с участием сторон из разных стран могут столкнуться с дополнительными проблемами, включая различные циклы клиринга и расчета, правовые рамки и валюты. Эта сложность требует всеобъемлющих мер управления рисками и соблюдения требований.
Сбои расчетов: Если одна из сторон не сможет вовремя поставить ценные бумаги или платеж, это может нарушить работу финансовых рынков и привести к штрафам.

Инновации

Технологии и инновации решают эти проблемы несколькими способами:

Блокчейн и технология распределенного реестра (DLT): Эти технологии потенциально могут упростить процессы расчетов, предоставляя безопасный и прозрачный реестр для записи сделок и расчетов. Известные примеры включают проект SETL.
Валовый расчет в реальном времени (RTGS): Некоторые ценные бумаги переходят к валовому расчету в реальном времени для снижения расчетного риска и повышения ликвидности.

Кейс-стади: DTCC

DTCC - одна из крупнейших в мире компаний, предоставляющих послеторговые финансовые услуги. Она предлагает широкий спектр услуг клиринга и расчета, включая:

National Securities Clearing Corporation (NSCC): Предоставляет услуги клиринга, расчета, управления рисками и центрального контрагента для сделок на рынке ценных бумаг США.
Depository Trust Company (DTC): Предоставляет услуги хранения и расчета для акций, облигаций и других ценных бумаг.

DTCC находится в авангарде внедрения новых технологий для улучшения послеторговых процессов, включая блокчейн и DLT, чтобы сделать расчеты более эффективными и безопасными. Дополнительную информацию о DTCC можно найти здесь.

Нормативная база

Важность регулирования

Процесс послеторгового расчета строго регулируется для обеспечения бесперебойного функционирования и стабильности финансовых рынков. Регулирование направлено на защиту инвесторов, снижение системного риска и содействие прозрачности и справедливости.

Ключевые регуляции

Регулирование T (Reg T): Контролируемое Федеральной резервной системой в Соединенных Штатах, Reg T регулирует предоставление кредита брокерами и дилерами клиентам для покупки ценных бумаг и маржинальные требования для этих транзакций.
Европейское регулирование рыночной инфраструктуры (EMIR): Введено для повышения прозрачности и снижения рисков, связанных с рынками деривативов. Более подробную информацию можно найти здесь.

Влияние регулирования на алгоритмическую торговлю

Регулирование влияет на алгоритмическую торговлю, требуя соблюдения конкретных послеторговых процессов и стандартов отчетности. Торговые фирмы должны гарантировать, что их алгоритмы разработаны для предоставления необходимых данных для регулятивной отчетности и соблюдения сроков расчетов.

Заключение

Послеторговый расчет является фундаментальным аспектом жизненного цикла торговли ценными бумагами, особенно в сфере алгоритмической торговли. Обеспечение точного и своевременного расчета необходимо для поддержания целостности рынка, управления контрагентским риском и соблюдения нормативных требований. Интеграция передовых технологий и инноваций вместе с надежной нормативной базой продолжает развивать ландшафт послеторгового расчета, способствуя большей эффективности, безопасности и прозрачности.