Привилегированные акции

Введение

Привилегированные акции, также известные как привилегированные акции, представляют собой класс собственности в корпорации, который имеет более высокие права на ее активы и доходы, чем обыкновенные акции. Привилегированные акции обычно предусматривают выплату дивидендов, которые должны быть выплачены до дивидендов держателям обыкновенных акций, и обычно не имеют права голоса. Они представляют собой гибридную форму финансирования, предлагая сочетание характеристик собственного капитала и долга, что делает их особым выбором как для выпускающей компании, так и для инвестора.

Характеристики привилегированных акций

Приоритет дивидендов

Держатели привилегированных акций получают выплаты дивидендов до держателей обыкновенных акций. Эти дивиденды часто фиксированы и могут накапливаться, если не выплачиваются в срок, что известно как кумулятивные привилегированные акции. Этот приоритет в дивидендах делает привилегированные акции привлекательной инвестицией для тех, кто ищет стабильный поток дохода.

Фиксированная ставка дивидендов

Большинство привилегированных акций обеспечивают фиксированную ставку дивидендов, аналогично фиксированным процентам по облигациям. Эта ставка обычно указывается при выпуске акций и не меняется. Фиксированный характер этих дивидендов обеспечивает предсказуемый доход для инвесторов.

Приоритет возврата капитала

В случае ликвидации или банкротства держатели привилегированных акций имеют более высокие права на активы компании, чем держатели обыкновенных акций. Это частично компенсирует риск инвестирования в собственный капитал, обеспечивая подушку безопасности против потенциальных убытков.

Конвертируемость

Некоторые привилегированные акции предусматривают возможность конвертации в фиксированное количество обыкновенных акций, либо по выбору акционера, либо автоматически в определенное время. Эти конвертируемые привилегированные акции дают инвесторам потенциал получить выгоду от роста обыкновенных акций компании.

Отсутствие права голоса

Как правило, держатели привилегированных акций не имеют права голоса на годовом общем собрании компании (AGM). Однако, если дивиденды задерживались в течение некоторого времени, эти акционеры могут получить временное право голоса до тех пор, пока их дивиденды не будут выплачены в соответствии с накопленными задолженностями.

Функция отзыва

Отзывные привилегированные акции дают выпускающей корпорации право выкупить акции по указанной цене после определенной даты. Эта функция обеспечивает компании гибкость для рефинансирования, если условия более благоприятны, или если они решат погасить акции.

Типы привилегированных акций

Кумулятивные привилегированные акции

Эти акции предусматривают накопление дивидендов. Если выпускающая компания пропускает выплату дивидендов, она должна выплатить их в будущем вместе с регулярными дивидендами, прежде чем какие-либо дивиденды могут быть распределены держателям обыкновенных акций.

Некумулятивные привилегированные акции

Некумулятивные привилегированные акции не накапливают невыплаченные дивиденды. Если дивиденд пропущен, акционер не имеет права требовать его в будущем.

Участвующие привилегированные акции

Держатели участвующих привилегированных акций имеют право получать дивиденды, равные сумме, которую получают держатели обыкновенных акций, в дополнение к фиксированному привилегированному дивиденду. Они также участвуют в распределении избыточных активов при ликвидации после погашения всех долгов и других требований.

Конвертируемые привилегированные акции

Эти акции позволяют инвесторам конвертировать свои привилегированные акции в заранее определенное количество обыкновенных акций, обычно по усмотрению акционера.

Бессрочные привилегированные акции

Эти акции не имеют фиксированной даты погашения. Они требуют от эмитента выплачивать дивиденды бессрочно или до тех пор, пока они не решат отозвать (выкупить) их, если акции отзывные.

Преимущества привилегированных акций

Стабильность дохода

Функция фиксированных дивидендов обеспечивает стабильный и предсказуемый поток дохода, что особенно привлекательно для пенсионеров и инвесторов, ориентированных на доход.

Приоритет в дивидендах и ликвидации

Держатели привилегированных акций пользуются приоритетом в выплате дивидендов и распределении активов при ликвидации, снижая свой риск убытков по сравнению с держателями обыкновенных акций.

Налоговые преимущества

В некоторых юрисдикциях дивиденды, полученные от привилегированных акций, могут облагаться налогом по более низкой ставке, чем другие формы дохода, что делает их привлекательной инвестицией с налоговой точки зрения.

Диверсификация

Привилегированные акции могут предложить преимущество диверсификации инвесторам, так как они обеспечивают доступ к механизмам корпоративного финансирования, которые отличаются от обыкновенного собственного капитала и облигаций.

Недостатки привилегированных акций

Ограниченный потенциал роста

Фиксированная ставка дивидендов ограничивает потенциал прироста капитала, наблюдаемый с обыкновенными акциями.

Чувствительность к процентным ставкам

Как и облигации, стоимость привилегированных акций может быть негативно затронута ростом процентных ставок. Поскольку ставки растут, новые выпуски могут предлагать более высокие дивиденды, делая существующие акции с более низкой доходностью менее привлекательными.

Отсутствие права голоса

Отсутствие права голоса может быть значительным недостатком для инвесторов, стремящихся иметь право голоса в стратегических решениях компании.

Кредитный риск

Хотя привилегированные акции обычно безопаснее обыкновенных акций, они все же сталкиваются с кредитным риском. Выпускающая компания может столкнуться с финансовыми трудностями, которые влияют на ее способность выплачивать дивиденды.

Привилегированные акции против обыкновенных акций

Понимание ключевых различий между привилегированными акциями и обыкновенными акциями имеет решающее значение для принятия обоснованного инвестиционного решения.

Дивиденды

• Привилегированные акции: Имеют фиксированную ставку дивидендов, более высокий приоритет в выплате дивидендов.
• Обыкновенные акции: Дивиденды варьируются и выплачиваются после держателей привилегированных акций.

Право голоса

• Привилегированные акции: Обычно без права голоса.
• Обыкновенные акции: Имеют право голоса, позволяющее акционерам влиять на управленческие решения.

Риск и прирост капитала

• Привилегированные акции: Более низкий риск благодаря фиксированным дивидендам и приоритету при ликвидации, но ограниченный потенциал прироста капитала.
• Обыкновенные акции: Более высокий риск без фиксированных дивидендов, но больший потенциал прироста капитала.

Выпуск привилегированных акций

Корпоративные причины выпуска

Корпорации выпускают привилегированные акции по различным стратегическим причинам:

1. Привлечение капитала без размывания контроля: Привилегированные акции могут обеспечить значительный приток капитала без размывания контроля существующих держателей обыкновенных акций. Это особенно привлекательно для основателей компаний или семейных предприятий.

2. Финансовое структурирование: Привилегированные акции могут использоваться для оптимизации структуры капитала корпорации. Имея сочетание долга, обыкновенного собственного капитала и привилегированного собственного капитала, компании могут достичь более выгодной стоимости капитала и профиля риска.

3. Гибкость: Выпуск отзывных привилегированных акций обеспечивает компаниям гибкость в управлении своей структурой капитала. Они могут выкупить акции, если у них есть избыточные денежные средства или если процентные ставки снижаются, делая долг дешевле, чем собственный капитал.

Этапы выпуска

1. Одобрение совета директоров: Предложение о выпуске привилегированных акций должно сначала быть одобрено советом директоров.

2. Одобрение акционеров: В зависимости от юрисдикции, выпуск привилегированных акций может потребовать голосования существующих акционеров.

3. Нормативное соответствие: Соблюдение регулирования ценных бумаг и других юридических требований, которые могут включать подачу заявок в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) или другие местные регулирующие органы.

4. Установление условий: Определение специфики, таких как ставки дивидендов, положения об отзыве, опционы конвертируемости и будет ли акции участвующими или неучаствующими.

5. Маркетинг и продажа: Затем акции продаются потенциальным инвесторам через такие каналы, как инвестиционные банки или брокеры.

Привилегированные акции на финансовых рынках

Привилегированные акции, торгуемые на бирже

Многие привилегированные акции торгуются на основных биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или NASDAQ. Эта торговля обеспечивает ликвидность инвесторам, которые могут покупать или продавать эти акции так же, как обыкновенные акции.

Кредитные рейтинги

Рейтинговые агентства, такие как Moody’s, S&P и Fitch, оценивают привилегированные акции, предоставляя оценку кредитоспособности выпускающей компании. Выпуски с более высоким рейтингом обычно считаются более безопасными и, следовательно, предлагают более низкую доходность дивидендов.

Инвестиционные опции

Учреждения могут предлагать фонды или ETF, ориентированные на привилегированные акции, предоставляя удобный метод для индивидуальных инвесторов получить широкое представительство без необходимости выбирать конкретные привилегированные акции.

Регулятивные и налоговые соображения

Нормативная база

Выпуск и торговля привилегированными акциями регулируются законами о ценных бумагах для защиты инвесторов и поддержания справедливых рынков. Компании должны соблюдать текущие требования по раскрытию информации, включая квартальную и годовую финансовую отчетность.

Налоговый режим

Во многих юрисдикциях дивиденды от привилегированных акций имеют уникальный налоговый режим:

• Корпоративные инвесторы: В некоторых регионах дивиденды, полученные корпорациями, облагаются по более низкой налоговой ставке, выраженной как вычет полученных дивидендов (DRD).
• Индивидуальные инвесторы: Могут получить льготные налоговые ставки на квалифицированные дивиденды, хотя конкретные правила различаются по странам.

Понимание налоговых последствий жизненно важно для инвесторов, влияя на чистую доходность и инвестиционную привлекательность привилегированных акций.

Заключение

Привилегированные акции предлагают уникальное сочетание характеристик, обеспечивая стабильные дивиденды с более высокими правами на активы, чем обыкновенные акции. Они являются ценными инструментами в корпоративном финансировании для привлечения капитала и оптимизации финансовой структуры, предлагая инвесторам доходную альтернативу облигациям. Однако они имеют ограничения, включая ограниченный потенциал роста и отсутствие права голоса. Понимание детальных характеристик, преимуществ, недостатков и нормативного ландшафта привилегированных акций может помочь как инвесторам, так и корпорациям принимать обоснованные решения.

Для получения дополнительной информации об управлении и инвестировании в привилегированные акции такие компании, как Vanguard и Fidelity, предоставляют исчерпывающие ресурсы:

• Vanguard
• Fidelity