Привилегированные акции с нулевыми дивидендами

Привилегированные акции с нулевыми дивидендами, также называемые бескупонными привилегированными акциями или недивидендными привилегированными акциями, — это вид привилегированных акций, которые не выплачивают регулярные дивиденды. Доход инвестора формируется преимущественно за счет роста стоимости капитала. Такие инструменты встречаются реже, чем традиционные привилегированные акции с периодическими дивидендами.

Понимание привилегированных акций

Привилегированные акции — это класс собственности в корпорации, который имеет более высокий приоритет в отношении активов и прибыли по сравнению с обыкновенными акциями. Привилегированные акции, как правило, не дают права голоса, но предлагают преимущества, такие как фиксированные дивиденды и приоритет перед обыкновенными акционерами при ликвидации.

Характеристики привилегированных акций с нулевыми дивидендами

Отсутствие регулярных дивидендных выплат

Ключевая особенность таких акций — отсутствие периодических дивидендов. Это отличает их от других привилегированных акций, которые обычно обеспечивают фиксированную дивидендную доходность.

Накопление прироста капитала

Инвесторы в привилегированных акциях с нулевыми дивидендами ориентируются на прирост капитала. Такие акции могут выпускаться с дисконтом к номиналу и, как ожидается, со временем дорожают, позволяя инвесторам получить прибыль при продаже или погашении.

Отзывной характер

Некоторые привилегированные акции с нулевыми дивидендами являются отзывными, то есть эмитент имеет право выкупить акции по заранее установленной цене после определенного периода. Это дает компании гибкость в управлении структурой капитала.

Приоритетность

Как и другие привилегированные акции, такие бумаги имеют более высокий приоритет на активы эмитента по сравнению с обыкновенными акционерами при ликвидации.

Причины выпуска привилегированных акций с нулевыми дивидендами

Привлечение капитала

Компании могут выпускать привилегированные акции с нулевыми дивидендами, чтобы привлечь капитал без обязательств по регулярным дивидендным выплатам. Это особенно актуально для компаний, которым нужно сохранять денежные ресурсы для реинвестирования или снижения долга.

Гибкость

Такие акции позволяют эффективнее управлять денежными потоками, поскольку компании не обязаны делать регулярные выплаты дивидендов.

Привлекательность для определенных инвесторов

Эти акции могут быть интересны инвесторам, ориентированным на долгосрочный прирост капитала, а не на краткосрочный доход. Чаще всего это институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды или страховые компании, с длинным инвестиционным горизонтом.

Оценка привилегированных акций с нулевыми дивидендами

Оценка таких акций сложнее, чем оценка традиционных привилегированных акций, из-за отсутствия периодических дивидендов. Инвесторы обычно используют модели дисконтированных денежных потоков (DCF) для оценки приведенной стоимости будущих потоков, включая предполагаемый прирост капитала.

Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF)

DCF-анализ предполагает оценку будущих денежных потоков и их дисконтирование до текущей стоимости с использованием подходящей ставки дисконтирования. Для привилегированных акций с нулевыми дивидендами будущие потоки в основном состоят из стоимости продажи или погашения.

Сравнение с рынком

Другой подход — сравнение с похожими инструментами на рынке. Он включает анализ рыночных цен схожих бумаг и корректировки с учетом различий в кредитном риске и ликвидности.

Риски, связанные с привилегированными акциями с нулевыми дивидендами

Рыночный риск

Как и любые акции, привилегированные акции с нулевыми дивидендами подвержены рыночному риску. Колебания фондового рынка могут влиять на цену и стоимость этих бумаг.

Процентный риск

Изменения процентных ставок влияют на стоимость таких акций. При росте ставок ставка дисконтирования в DCF-моделях повышается, что снижает приведенную стоимость будущих потоков и может уменьшить рыночную цену акции.

Кредитный риск

Финансовое состояние эмитента — ключевой фактор риска. Если компания испытывает финансовые трудности, стоимость привилегированных акций с нулевыми дивидендами может снизиться, а ожидаемый прирост капитала может не реализоваться.

Примеры компаний, выпускающих привилегированные акции с нулевыми дивидендами

Хотя такие акции встречаются реже, некоторые компании применяли этот инструмент. Примеры:

Заключение

Привилегированные акции с нулевыми дивидендами — интересный вариант как для эмитентов, так и для инвесторов. Для компаний это способ привлечь капитал без бремени регулярных дивидендов. Для инвесторов — возможность получить прирост капитала, хотя и с определенными рисками. Понимание характеристик, оценки и рисков таких акций важно для принятия обоснованных инвестиционных решений.