Количественное смягчение

Количественное смягчение (QE) относится к нетрадиционному инструменту денежно-кредитной политики, используемому центральными банками для стимулирования экономики, когда традиционная денежно-кредитная политика стала неэффективной. Этот метод включает покупку долгосрочных ценных бумаг с открытого рынка для увеличения денежного предложения и стимулирования кредитования и инвестиций.

Исторический контекст и обоснование

Количественное смягчение стало заметным во время финансового кризиса 2007-2008 годов и последующих рецессий. Когда процентные ставки уже близки к нулю, центральные банки не могут снизить их дальше для стимулирования экономики. Поэтому QE нацелено на снижение процентных ставок по долгосрочным ценным бумагам, увеличение денежного предложения и непосредственное вливание ликвидности в экономику.

Механизм количественного смягчения

Механический процесс QE обычно следует этим шагам:

1. Покупка активов: Центральный банк покупает государственные облигации или другие финансовые активы у коммерческих банков и других финансовых институтов.
2. Расширение баланса: Эти покупки увеличивают баланс центрального банка и вливают деньги в банковскую систему.
3. Снижение процентных ставок: Увеличивая спрос на долгосрочные ценные бумаги, QE снижает их доходность, тем самым снижая долгосрочные процентные ставки.
4. Ребалансировка портфеля: С более низкой доходностью от безопасных активов инвесторы побуждаются инвестировать в более рискованные активы, такие как акции, корпоративные облигации и недвижимость.
5. Кредитное смягчение: Повышенная ликвидность и более низкие процентные ставки призваны сделать заимствование дешевле для бизнеса и частных лиц, стимулируя расходы и инвестиции.

Цели количественного смягчения

Основные цели QE включают:

• Стимулирование экономического роста: Продвигая заимствование и расходы, QE нацелено на стимулирование экономической активности.
• Борьба с дефляцией: Увеличение денежного предложения помогает предотвратить дефляционное давление, способствуя инфляции.
• Снижение безработицы: Стимулирование экономической активности может привести к созданию рабочих мест и снижению уровня безработицы.
• Стабилизация финансовых рынков: QE может помочь восстановить доверие к финансовым рынкам, обеспечивая рыночную ликвидность.

Примеры и кейсы

Соединенные Штаты - Федеральная резервная система (ФРС)

Федеральная резервная система реализовала QE в несколько этапов:

• QE1 (2008-2010): ФРС приобрела ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на 600 миллиардов долларов для стабилизации рынка жилья.
• QE2 (2010-2011): ФРС купила долгосрочные казначейские ценные бумаги на 600 миллиардов долларов для снижения долгосрочных процентных ставок.
• QE3 (2012-2014): Бессрочная программа, которая включала ежемесячные покупки на 40 миллиардов долларов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и на 45 миллиардов долларов казначейских ценных бумаг до появления существенного улучшения экономики.

Европейский центральный банк (ЕЦБ)

Программа QE ЕЦБ, известная как Программа покупок государственного сектора (PSPP), началась в 2015 году:

• Первоначально программа включала ежемесячные покупки на 60 миллиардов евро ценных бумаг государственного и частного секторов.
• В 2016 году ЕЦБ расширил это до 80 миллиардов евро в месяц и включил корпоративные облигации.
• Фокус был на содействии экономическому восстановлению и повышении темпов инфляции ближе к целевым уровням.

Япония - Банк Японии (BOJ)

BOJ приступил к количественному и качественному денежному смягчению (QQE) в 2013 году для борьбы с дефляцией и достижения целевого уровня инфляции в 2%.

• Покупки BOJ включали японские государственные облигации (JGB), биржевые торгуемые фонды (ETF) и японские инвестиционные трасты недвижимости (REIT).
• Банк обязался удвоить денежную базу в течение двух лет для стимулирования инфляции и экономической активности.

Дополнительная информация доступна здесь: Bank of Japan

Критика и проблемы

Хотя QE было эффективным при определенных обстоятельствах, оно не лишено критики и потенциальных недостатков:

• Пузыри активов: Избыточная ликвидность может привести к перегреву определенных рынков активов, создавая пузыри.
• Неравенство доходов: QE непропорционально выгодно более состоятельным лицам, которые владеют большим количеством финансовых активов, потенциально расширяя неравенство доходов.
• Уменьшающаяся отдача: Существует обеспокоенность тем, что эффективность последующих мер QE уменьшается со временем, о чем свидетельствует продолжительный низкий рост Японии, несмотря на продолжающееся QE.
• Стратегия выхода: Отказ от QE без нарушения финансовых рынков является значительной проблемой для центральных банков.

Влияние на глобальные рынки

Количественное смягчение оказывает глубокое влияние не только на внутренние рынки, но и международно:

• Девальвация валюты: Увеличивая денежное предложение, QE может привести к ослаблению внутренней валюты, влияя на обменные курсы и международную торговлю.
• Глобальное переполнение: Ликвидность, вливаемая в рынок, может переполниться на глобальные финансовые рынки, влияя на цены активов и инвестиционные потоки в других странах.
• Развивающиеся рынки: Колебания потоков капитала могут создавать волатильность в экономиках развивающихся рынков, часто приводя к инфляции или финансовой нестабильности.

Эволюция и будущее количественного смягчения

С опытом, полученным от прошлых реализаций, центральные банки усовершенствовали свои стратегии QE, фокусируясь на прозрачности, форвардном руководстве и балансе между различными типами активов. Будущие стратегии могут включать:

• Сотрудничество с фискальной политикой: Объединение денежно-кредитной политики с фискальными мерами для достижения более надежного экономического восстановления.
• Целевое QE: Разработка QE для выгоды конкретных секторов, таких как зеленые облигации для поддержки экологических инициатив.

Поскольку глобальные экономики преодолевают восстановление после пандемии, QE остается важным инструментом в арсенале денежно-кредитной политики. Политики продолжают исследовать его пределы, эффективность и долгосрочные последствия для устойчивого экономического роста.

Для получения дополнительных сведений о руководствах и исследованиях, связанных с количественным смягчением, рассмотрите возможность посещения веб-сайтов основных центральных банков:

• Federal Reserve
• European Central Bank
• Bank of Japan