Количественное смягчение 2 (QE2)

Количественное смягчение 2 (QE2) относится ко второму раунду инструмента денежно-кредитной политики, называемого количественным смягчением (QE), реализованного Федеральной резервной системой (ФРС), которая является центральным банком Соединенных Штатов. QE2 было запущено в ноябре 2010 года в ответ на глобальный финансовый кризис 2007-2008 годов и последующий экономический спад. Основной целью QE2 было стимулирование экономического роста и снижение безработицы путем увеличения денежного предложения и снижения долгосрочных процентных ставок.

Что такое количественное смягчение?

Количественное смягчение включает центральный банк, покупающий долгосрочные ценные бумаги, такие как государственные облигации, с открытого рынка для непосредственного вливания ликвидности в экономику. Этот процесс повышает цены на эти ценные бумаги, тем самым снижая их доходность и снижая долгосрочные процентные ставки. Таким образом, QE нацелено на стимулирование заимствования, инвестиций и потребления, в конечном итоге способствуя экономическому росту.

В отличие от традиционной денежно-кредитной политики, которая обычно нацелена на краткосрочные процентные ставки, QE фокусируется на долгосрочных ставках для воздействия на более широкую экономику. QE становится особенно актуальным, когда краткосрочные ставки уже близки к нулю, ситуация, известная как нижняя граница нуля, ограничивающая эффективность традиционных инструментов политики.

Как появилось QE2

Первый раунд количественного смягчения (QE1), инициированный в декабре 2008 года, включал покупку ФРС ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и казначейских облигаций на 1,75 триллиона долларов. Хотя QE1 помогло стабилизировать финансовые рынки и предотвратить более глубокую рецессию, экономическое восстановление оставалось вялым, с высокими уровнями безработицы и низкой инфляцией.

К середине 2010 года росла обеспокоенность тем, что экономика США рискует соскользнуть в дефляционную спираль, характеризующуюся падением цен и дальнейшей экономической стагнацией. В ответ Федеральный комитет открытого рынка (FOMC), политический орган ФРС, решил реализовать второй раунд количественного смягчения, известный как QE2.

Реализация QE2

QE2 официально началось в ноябре 2010 года, когда ФРС объявила о своем плане приобрести долгосрочные казначейские ценные бумаги на 600 миллиардов долларов в течение восьмимесячного периода, завершающегося в июне 2011 года. Покупки должны были производиться по ставке около 75 миллиардов долларов в месяц.

Кроме того, ФРС сообщила, что будет реинвестировать доходы от погашаемых ценных бумаг в своем портфеле обратно в долгосрочные казначейские облигации. Эта стратегия реинвестирования была нацелена на поддержание общего размера баланса ФРС и продолжение оказания понижательного давления на долгосрочные процентные ставки.

Цели QE2

Основные цели QE2 были:

Снижение долгосрочных процентных ставок: Покупая долгосрочные казначейские ценные бумаги, ФРС стремилась снизить долгосрочные процентные ставки, делая заимствование дешевле для бизнеса и частных лиц.
Стимулирование инвестиций и потребления: Более низкие процентные ставки, как ожидалось, будут стимулировать бизнес инвестировать в новые проекты и расширения, а потребителей тратить больше на крупные покупки, такие как дома и автомобили.
Поддержка финансовых рынков: QE2 нацелилось на повышение цен на финансовые активы, такие как акции и облигации, путем увеличения спроса на эти активы. Более высокие цены на активы могли улучшить благосостояние домохозяйств и уверенность, дополнительно поддерживая потребительские расходы.
Предотвращение дефляции: Увеличивая денежное предложение, QE2 стремилось противодействовать дефляционному давлению и поддерживать инфляцию на уровне, соответствующем долгосрочной цели ФРС около 2%.

Экономическое влияние QE2

Краткосрочные эффекты

Непосредственное влияние QE2 ощущалось на финансовых рынках. Доходность казначейских облигаций упала, с доходностью 10-летней казначейской облигации, снизившейся с около 2,6% в начале ноября 2010 года до приблизительно 1,9% к середине 2011 года. Более низкая доходность казначейских облигаций побудила инвесторов искать более высокую доходность в других классах активов, что привело к увеличению цен на акции и корпоративные облигации.

Кроме того, доллар США ослаб относительно других основных валют, поскольку увеличение денежного предложения снизило его стоимость. Эта девальвация сделала экспорт США более конкурентоспособным на глобальных рынках, потенциально поддерживая экономический рост.

Среднесрочные и долгосрочные эффекты

Хотя QE2 преуспело в снижении долгосрочных процентных ставок и повышении цен на активы, его влияние на более широкую экономику было более смешанным. Некоторые из ключевых результатов включали:

Умеренный экономический рост: Экономика США испытала умеренный рост в годы, последовавшие за QE2, с валовым внутренним продуктом (ВВП), увеличивающимся примерно на 2-3% в год. Однако этот рост все еще считался ниже потенциала, и восстановление оставалось неравномерным.
Улучшение занятости: Хотя уровень безработицы постепенно снизился с пикового значения после кризиса в 10% в октябре 2009 года до около 8,5% к концу 2011 года, создание рабочих мест оставалось вялым, и многие работники сталкивались с долгосрочной безработицей.
Инфляция: QE2 помогло предотвратить дефляцию, с инфляцией, растущей умеренно в сторону цели ФРС. Однако инфляция оставалась сдержанной и в пределах зоны комфорта ФРС, указывая на то, что QE2 не привело к неконтролируемому росту цен.

Критика и споры

QE2 столкнулось с несколькими критиками со стороны экономистов, политиков и участников рынка. Некоторые из основных пунктов разногласий включали:

Ограниченная эффективность: Критики утверждали, что QE2 имело ограниченное влияние на реальную экономику, особенно с точки зрения создания рабочих мест и устойчивого роста. Они утверждали, что выгоды от более низких процентных ставок были компенсированы структурными проблемами, такими как слабый потребительский спрос и отсутствие деловой уверенности.
Пузыри активов: Некоторые аналитики предупреждали, что QE2 могло создать пузыри активов, искусственно завышая цены на акции, облигации и другие финансовые активы. Они опасались, что эти пузыри могут в конечном итоге лопнуть, что приведет к финансовой нестабильности.
Неравенство доходов: Существовали опасения, что QE2 непропорционально выгодно состоятельным инвесторам и финансовым институтам, обеспечивая ограниченную поддержку обычным домохозяйствам. Увеличение цен на активы в первую очередь выгодно тем, кто уже владел финансовыми активами, потенциально усугубляя неравенство доходов и богатства.
Глобальное влияние: QE2 оказало значительное переполняющее влияние на глобальную экономику. Девальвация доллара США оказала давление на экономики развивающихся рынков, приводя к притоку капитала и повышению валют. Некоторые страны обвинили ФРС в ведении “валютной войны”, девальвируя доллар для получения конкурентного преимущества в торговле.

Заключение

Количественное смягчение 2 (QE2) было смелой и нетрадиционной мерой денежно-кредитной политики, направленной на поддержку экономического восстановления США после глобального финансового кризиса. Хотя QE2 преуспело в снижении долгосрочных процентных ставок, повышении цен на активы и предотвращении дефляции, его влияние на более широкую экономику было более нюансированным и предметом дебатов.

Смешанные результаты QE2 подчеркнули ограничения денежно-кредитной политики в решении глубоко укоренившихся экономических проблем и подчеркнули необходимость дополнительных фискальных и структурных политик для достижения устойчивого роста и полной занятости. Несмотря на споры и критику, QE2 остается значительной главой в истории центрального банковского дела и продолжает информировать дебаты о роли денежно-кредитной политики в современных экономиках.