Доходность с учетом риска

Доходность с учетом риска - это тонкая финансовая метрика, которая стремится предоставить более комплексный взгляд на прибыльность инвестиции, особенно в ценные бумаги с фиксированным доходом и портфели, которые генерируют периодический доход. Эта метрика учитывает доходность - доход, полученный на инвестицию, такой как проценты или дивиденды, полученные от удержания конкретной ценной бумаги - и корректирует её для различных факторов для представления нормализованной меры производительности. Эта корректировка может включать соображения, связанные с налоговыми последствиями, затратами на транзакции и колебаниями рынка, среди прочего.

Значение в финансовом анализе

Доходность с учетом риска критична для инвесторов, сосредоточенных на активах, генерирующих доход, таких как облигации, ПИФЫ (Паевые инвестиционные фонды) и акции, выплачивающие дивиденды. Корректируя доходность, инвесторы могут получить представление о фактическом возврате на инвестицию (ROI) после учета периодических выплат, позволяя лучше сравнивать различные классы активов или ценные бумаги.

Компоненты доходности с учетом риска

Доходность

Доходность представляет доход, полученный и реализованный на инвестицию в течение конкретного периода, обычно выраженный в процентах. Для облигаций доходность рассчитывается на основе номинальной стоимости, цены покупки, платежей по процентам (купонов) и времени до погашения. Доходность может быть классифицирована на несколько типов:

• Текущая доходность: Годовой доход (проценты или дивиденды), деленный на текущую цену ценной бумаги.
• Доходность до погашения (YTM): Общий ожидаемый доход на облигацию, если она будет удерживаться до погашения.
• Доходность до отзыва (YTC): Доходность облигации или ноты, если вы покупаете и удерживаете ценную бумагу до даты отзыва.

Факторы корректировки

Налоговые корректировки

Определенные доходы могут облагаться налогом, что напрямую влияет на чистый доход от инвестиции. Инвесторам необходимо корректировать доходность с учетом налогообложения для понимания эффективной доходности. Например:

• Налогоэквивалентная доходность (TEY): Используется для сравнения доходности налогооблагаемых и税-свободных облигаций. Формула: Налогоэквивалентная доходность = свободная от налогов доходность / (1 - налоговая ставка).

Затраты на транзакции

Затраты на транзакции, такие как комиссии брокеров, сборы по транзакциям и другие расходы, связанные с инвестициями, могут уменьшить доходность. Корректировка доходности для этих затрат может обеспечить более точную меру чистого дохода.

Инфляция

Инфляция уменьшает покупательскую способность будущих денежных потоков от инвестиции. Таким образом, корректировка доходности с учетом инфляции существенна для измерения реальных доходов. Формула для скорректированной на инфляцию доходности: Реальная доходность = Номинальная доходность - Темп инфляции.

Валютный риск

Для инвестиций в иностранные ценные бумаги колебания обменного курса могут влиять на доходы. Доходность может быть скорректирована с учетом валютного риска, позволяя более точную оценку производительности международных инвестиций.

Примеры расчета

Пример 1: Корректировка доходности облигации на налоги

Предположим, вы удерживаете муниципальную облигацию, которая приносит 4%, и ваша налоговая ставка составляет 25%. Налогоэквивалентная доходность (TEY) может быть рассчитана следующим образом: Налогоэквивалентная доходность = 4% / (1 - 0,25) = 5,33%

Эта корректировка говорит вам, что с налогозащищенной точки зрения муниципальная облигация эквивалентна налогооблагаемой облигации с доходностью 5,33%.

Пример 2: Скорректированная на инфляцию доходность

Если у вас есть облигация с доходностью 6% в год, а текущий темп инфляции составляет 2%, реальная доходность может быть рассчитана как: Реальная доходность = 6% - 2% = 4%

Эта корректировка помогает понять фактический доход с точки зрения покупательской способности.

Доходность с учетом риска в управлении портфелем

При управлении портфелем, особенно одного с активами, генерирующими доход, доходность с учетом риска критична. Она помогает при построении и балансировании портфеля, который соответствует конкретным требованиям инвестора по доходу после корректировки для различных влияющих факторов.

1. Диверсификация: Эта метрика позволяет лучшие стратегии диверсификации путем сравнения эффективных доходов по различным типам инвестиций, учитывая их уникальные характеристики.
2. Оценка риска: Она помогает при оценке компромиссов между риском и доходом путем предоставления более четкой картины фактических доходов с учетом налогов, инфляции и других соответствующих факторов.
3. Сравнение производительности: Доходность с учетом риска облегчает более точные сравнения между различными ценными бумагами и классами активов путем нормализации гетерогенных факторов.

Технологические инструменты и программное обеспечение для доходности с учетом риска

В современном инвестиционном ландшафте было разработано несколько технологических инструментов и решений для программного обеспечения, которые упрощают и автоматизируют расчеты доходности с учетом риска. Примечательные платформы включают:

• Bloomberg Terminal: Профессиональный сервис, предоставляющий данные в реальном времени, исследования и аналитику. Он предлагает сложные инструменты для расчета доходности облигаций, включая коррекцию доходности для различных факторов.
• Morningstar, Inc.: Предлагает различные инструменты исследования инвестиций и решения. Их платформы включают функциональность для корректировки доходности на основе налогов, инфляции и других параметров.

Преимущества и недостатки

Преимущества

1. Комплексная мера производительности: Предоставляет более тщательное понимание прибыльности инвестиций.
2. Обоснованное принятие решений: Вооружает инвесторов возможностью принимать решения на основе чистых доходов, а не номинальных доходов.
3. Смягчение рисков: Помогает выявлять и решать различные риски, влияющие на доходы.

Недостатки

1. Сложность: Расчет и интерпретация доходности с учетом риска может быть сложным и отнимающим много времени.
2. Колебания рынка: Внезапные изменения рынка могут сделать корректировки доходности менее надежными в течение очень коротких периодов.
3. Зависимость от данных: Требует точные и комплексные данные, которые могут быть не всегда легко доступны.

Заключение

Доходность с учетом риска - это незаменимая метрика для инвесторов, стремящихся к более точному и полному взгляду на прибыльность своих доходообразующих инвестиций. Принимая во внимание факторы, такие как налоги, затраты на транзакции, инфляция и валютные риски, эта мера позволяет более точное сравнение производительности и обоснованное принятие решений. Несмотря на ее сложность, представления, полученные из доходности с учетом риска, бесценны, особенно в современных многогранных финансовых рынках.