Неприятие риска
Неприятие риска - это концепция в экономике, финансах и психологии, которая описывает предпочтение отдельных лиц или учреждений избегать неопределенных результатов. Человек или организация, не склонные к риску, отдают приоритет уверенности и менее изменчивым результатам перед теми, которые неопределенны, даже если неопределенные результаты могут потенциально предложить более высокие вознаграждения. Эта концепция критична в понимании поведения рынка, управления портфелем и принятия экономических решений.
Понимание неприятия риска
Определение
Неприятие риска относится к склонности инвесторов и потребителей предпочитать альтернативы с более низким риском, когда сталкиваются с неопределенностью. Часто это означает принятие более низких доходов, чтобы избежать рисков, связанных с более высокими потенциальными доходами. Степень неприятия риска варьируется среди людей и организаций и влияется их финансовой ситуацией, личными предпочтениями и рыночными условиями.
Экономическая теория
В экономической теории неприятие риска обычно представляется через функции полезности. Функция полезности - это математическое представление предпочтений человека при упорядочении набора результатов. Для человека, не склонного к риску, полезность ожидаемого значения азартной игры всегда выше ожидаемой полезности самой азартной игры:
U(E(X)) > E(U(X))
Где:
- U обозначает функцию полезности
- E(X) означает ожидаемое значение случайной переменной X
- E(U(X)) означает ожидаемую полезность X
Измерение неприятия риска
Неприятие риска может быть измерено, используя несколько подходов:
- Абсолютное неприятие риска (ARA): измеряет, как неприятие риска человека изменяется с богатством.
- Относительное неприятие риска (RRA): учитывает долю богатства человека, которую он готов инвестировать в рисковые активы, таким образом корректируя уровни богатства.
Оба ARA и RRA могут быть количественно оценены, используя меру Arrow-Pratt, которая определяет неприятие риска в терминах второй производной функции полезности.
Последствия для торговли и финансов
Управление портфелем
Инвесторы, не склонные к риску, обычно диверсифицируют свои инвестиции для смягчения риска. Диверсификация распределяет инвестиции по различным активам для снижения воздействия на любой конкретный риск. Традиционная теория портфеля среднего-дисперсии Harry Markowitz во многом опирается на степень неприятия риска для предложения оптимальных распределений портфеля.
Оценка активов
Неприятие риска играет ключевую роль в моделях оценки активов, такие как модель оценки капитальных активов (CAPM), которая оценивает связь между систематическим риском и ожидаемым доходом. Модель объясняет, как инвесторы, не склонные к риску, требуют более высокие доходы за принятие дополнительного риска.
Алготрейдинг
При алгоритмической торговле параметры неприятия риска могут быть интегрированы в торговые алгоритмы, чтобы обеспечить выравнивание стратегий с предпочтениями инвестора по риску. Алгоритмы, разработанные с использованием машинного обучения, могут динамически корректировать позиции на основе оценок риска рынка в реальном времени.
Финансовые инструменты и продукты
Продукты, такие как страховка, инструменты хеджирования (опционы, фьючерсы) и гибридные финансовые инструменты, разработаны для удовлетворения потребностей не склонных к риску клиентов. Эти инструменты позволяют инвесторам передавать или смягчать риск. Например, покрытые опционы колл могут использоваться инвесторами, не склонными к риску, для ограничения риска снижения, сохраняя при этом некоторый потенциал роста.
Применение в поведенческих финансах
Поведенческие финансы исследуют, как психологические факторы влияют на экономические решения участников рынка. Неприятие риска - это значительная область исследования, так как его понимание может объяснить аномалии в поведении рынка, которые традиционные финансовые теории не могут.
Избегание потерь
Экономические эксперименты часто показывают, что люди проявляют избегание потерь - ситуацию, при которой потери имеют более сильное эмоциональное воздействие, чем эквивалентное количество доходов. Это поведение является подмножеством неприятия риска и предполагает, что инвесторы могут продавать выигрышные инвестиции слишком рано (фиксируя доходы) и удерживать проигрывающие инвестиции слишком долго (боясь реализовать потери).
Теория перспектив
Разработанная Daniel Kahneman и Amos Tversky, теория перспектив исследует, как люди решают между вероятностными альтернативами, которые включают риск. Она показывает, как люди оценивают потенциальные доходы и потери по отношению к контрольной точке, а не к их окончательным результатам. Теория предполагает, что люди проявляют уменьшающуюся чувствительность к доходам и потерям и имеют врожденное предпочтение для уверенности.
Эмпирические доказательства
Поведение рынка
Многочисленные исследования документировали, как неприятие риска влияет на рыночную динамику. Например, во время финансовых кризисов повышенное неприятие риска может привести к распродажам на рынке, снижая цены активов по мере того, как инвесторы стекаются к более безопасным инвестициям, таким как государственные облигации или золото. И наоборот, на бычьих рынках неприятие риска, как правило, снижается, поощряя значительные инвестиции в высокорисковые активы и активы с высокой доходностью.
Прогнозирование
Параметры неприятия риска широко используются в моделях прогнозирования для экономических и финансовых переменных. Путем включения неприятия риска эти модели могут более точно отражать поведение инвестора в различных условиях рынка, помогая политикам и финансовым аналитикам лучше предсказывать движения рынка.
Кросс-культурные вариации
Исследования также показало, что степень неприятия риска варьируется во всех культурах и демографических факторах. Факторы, такие как экономическое развитие, нормативная среда и культурные установки по отношению к риску, могут влиять на восприятие риска и, следовательно, на финансовое поведение.
Например, в более коллективистских обществах люди могут проявлять более высокие уровни неприятия риска из-за социальных и семейных соображений. И наоборот, в индивидуалистических культурах может наблюдаться более низкое неприятие риска из-за большего внимания к личным достижениям и вознаграждениям.
Заключение
Неприятие риска - это фундаментальная концепция в экономике и финансах, влияющая на принятие индивидуальных решений, рыночную динамику и оценку финансовых активов. Путем понимания нюансов неприятия риска финансовые специалисты могут лучше адаптировать свои стратегии для удовлетворения потребностей и предпочтений инвесторов, не склонных к риску. Будь то через диверсификацию, хеджирование или реализацию сложных стратегий алгоритмической торговли, признание и управление неприятием риска имеет решающее значение для достижения стабильных и последовательных финансовых результатов.
Для получения дополнительной информации о неприятии риска и его применении см. литературу CAPM и поведенческих финансов.