Безрисковая ставка доходности

Безрисковая ставка доходности - это фундаментальная концепция в финансах, которая играет решающую роль в различных областях, включая управление портфелем, составление бюджета капитала и финансовое моделирование. По сути, безрисковая ставка представляет доход на инвестицию, которая считается практически свободной от риска, означая, что она почти наверняка будет получена. Эта метрика часто используется в качестве ориентира для оценки производительности рисковых активов и для определения требуемой ставки доходности для различных инвестиций.

Что составляет безрисковую ставку?

На практике безрисковая ставка обычно представлена доходностью краткосрочных государственных ценных бумаг, таких как казначейские векселя США (T-bills), потому что они считаются имеющими ничтожный риск дефолта. Предположение состоит в том, что правительство, такое как правительство США, имеет высокий кредитный рейтинг и поэтому эффективно устраняет риск неплатежа.

Ключевые характеристики безрисковых инвестиций

1. Кредитный риск: безрисковые инвестиции имеют минимальный до нулевого кредитного риска, означая, что есть практически никакой шанс, что эмитент будет дефолтировать на выплату.
2. Инфляционный риск: некоторые безрисковые ставки, такие как доход на TIPS (казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции), учитывают инфляцию, делая их реальными безрисковыми ставками.
3. Процентный риск: в то время как краткосрочные государственные ценные бумаги имеют ничтожный процентный риск, долгосрочные государственные облигации могут нести некоторый риск из-за колебаний процентных ставок.

Важность в финансовой теории

Безрисковая ставка доходности имеет важное значение для нескольких ключевых финансовых теорий и моделей:

Модель оценки капитальных активов (CAPM)

Безрисковая ставка является фундаментальным компонентом CAPM, который рассчитывает ожидаемый доход на актив на основе его бета (систематический риск) и ожидаемого рыночного дохода. Формула:

Ожидаемый доход = Безрисковая ставка + Бета × (Рыночный доход - Безрисковая ставка)

Дисконтированный денежный поток (DCF)

При моделировании DCF безрисковая ставка используется как отправная точка для дисконтных ставок, которые применяются к будущим денежным потокам для определения их приведенной стоимости. Дисконтная ставка часто включает безрисковую ставку плюс премию за риск.

Коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа измеряет скорректированный на риск доход и использует безрисковую ставку как базовую для безрискового актива. Формула:

Коэффициент Шарпа = (R_i - R_f) / σ_i

где R_i - доход на инвестицию, R_f - безрисковая ставка и σ_i - стандартное отклонение доходов инвестиции.

Практические приложения

Управление портфелем

При управлении портфелем безрисковая ставка служит базовой линией для оценки производительности портфеля инвестиций. Например, если портфель не значительно превосходит безрисковую ставку, он может рассматриваться как недостаточно работающий при учете врожденных рисков.

Составление бюджета капитала

При составлении бюджета капитала компании используют безрисковую ставку для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и дисконтирования будущих денежных потоков. Это помогает при оценке жизнеспособности долгосрочных проектов.

Оценка риска

Безрисковая ставка используется в различных моделях оценки риска для определения риска, который инвесторы должны требовать выше безрисковой ставки. Это помогает в надлежащем ценообразовании риска.

Глобальные различия безрисковых ставок

Хотя казначейские векселя США обычно используются как ориентир для безрисковой ставки в Соединенных Штатах, другие страны используют свои государственные ценные бумаги. Например:

• Германия: немецкие государственные облигации (Bunds)
• Великобритания: британские государственные облигации (Gilts)
• Япония: японские государственные облигации (JGBs)

Эти ценные бумаги выбираются, потому что они считаются самыми безопасными инвестициями в своих соответствующих странах.

Вызовы и критики

• Отрицательные процентные ставки: в некоторых экономических условиях, такие как в Японии и части Европы, государственные ценные бумаги показали отрицательную доходность, усложняя идею положительной безрисковой ставки.
• Инфляция: традиционные безрисковые ставки, основанные на номинальных доходах, не учитывают инфляцию, что приводит некоторых утверждать, что реальные безрисковые ставки (скорректированные на инфляцию) обеспечивают более точный ориентир.
• Страновой риск: хотя казначейства США обычно рассматриваются как безрисковые, они не свободны от геополитического и макроэкономического риска. Восприятие безопасности может измениться в различные экономические сценарии.

Заключение

Безрисковая ставка доходности служит критическим ориентиром в финансах, помогая инвесторам и аналитикам оценивать инвестиционную производительность, управлять портфелями и принимать обоснованные финансовые решения. Несмотря на некоторые вызовы и критики, она остается незаменимым инструментом в финансовой теории и практике. Для получения дополнительной информации о концепции ссылки на финансовые учреждения, которые предоставляют данные о доходности государственных ценных бумаг, могут быть полезны, такие как Министерство казначейства США или финансовые платформы, такие как Bloomberg.