Модели рискового арбитража

Рисковый арбитраж, также известный как арбитраж при слиянии, - это инвестиционная стратегия, которая стремится получить прибыль от вероятности потенциального слияния или приобретения, связанного с публично котируемыми компаниями. Практика включает покупку акций целевой компании, часто также короткую продажу акций компании-покупателя после объявления слияния или приобретения. Основная идея состоит в использовании разницы между текущей рыночной ценой целевой компании и ценой, по которой компания-покупатель намеревается приобрести ее.

Рисковый арбитраж сопряжен со сложностью и риском, учитывая, что он в значительной степени зависит от будущих корпоративных событий, нормативных результатов и других переменных, которые могут быть весьма непредсказуемы. Для управления этими сложностями были разработаны различные модели рискового арбитража финансовыми аналитиками, квантами и инвестиционными стратегами.

Компоненты рискового арбитража

1. Анализ целевой компании:
   • Рыночная капитализация: Оценка рыночной стоимости на основе цены акции и выдающихся акций.
   • Финансовое здоровье: Анализ финансовых отчетов, уровней задолженности, денежных потоков и прибыльности для оценки вероятности успешного слияния.
   • Положение в отрасли: Конкуренция, доля рынка и потенциал роста в пределах сектора промышленности.
2. Анализ компании-покупателя:
   • Показатели оценки: Соотношение цены к прибыли, предприятие Стоимость / EBITDA и другие ориентиры оценки.
   • Стратегическое соответствие: Насколько хорошо целевая компания дополняет портфель компании-покупателя.
   • Финансовая способность: Способность компании-покупателя финансировать слияние через резервы наличных денежных средств, задолженность или выпуск нового капитала.
3. Показатели сделки:
   • Цена предложения: Предложенная цена приобретения за акцию целевой компании.
   • Непредвиденные обстоятельства и условия: Анализ условий сделки, таких как одобрение регулирующими органами, голоса акционеров и непредвиденные обстоятельства финансирования.
   • Временная шкала: Расчетное время завершения сделки.
4. Условия рынка:
   • Волатильность: Волатильность рынка в целом, которая может повлиять на цены акций.
   • Ликвидность: Простота, с которой инвестор может входить и выходить из позиций по соответствующим акциям.

Типы рискового арбитража

Арбитраж при слиянии за наличные

При слиянии за наличные компания-покупатель предлагает наличный платеж за каждую акцию целевой компании. Здесь арбитражер, связанный с рисками, покупает акции целевой компании по текущей рыночной цене, надеясь продать их по более высокой цене приобретения после завершения слияния.

Арбитраж при слиянии на основе акций

При слиянии на основе акций компания-покупатель предлагает свои акции в обмен на акции целевой компании. Арбитражеры, связанные с рисками, могут идти в длину по акциям целевой компании и коротко продавать акции компании-покупателя, чтобы закрепить спред между двумя ценами акций, регулируя коэффициент обмена, указанный в сделке.

Моделирование рискового арбитража

Вероятностные модели

Один из традиционных подходов - использование вероятностных моделей, которые рассматривают различные результаты и связанные с ними вероятности.

• Ожидаемое значение (EV): Расчет ожидаемого значения торговли арбитража слияния путем умножения потенциальной прибыли или убытка на соответствующую вероятность.

• Байесовские модели: Использование байесовского вывода для обновления вероятностей успеха или отказа сделки по мере поступления новой информации.

Модели статистического арбитража

• Анализ временных рядов: Использование статистических методов, таких как коинтеграция и возврат к среднему значению, на исторических ценовых рядах целевых и компаний-покупателей. Идея заключается в выявлении неправильных цен, которые возвращаются к среднему значению со временем.

• Модели машинного обучения: Использование машинного обучения для прогностической аналитики на основе обширных наборов данных. Функции, такие как тип сделки, условия рынка и исторические результаты сделок, могут быть введены в алгоритмы для прогнозирования вероятности завершения слияния.

Модели, управляемые событиями

Модели, управляемые событиями, сосредоточены на захвате воздействия корпоративных событий, таких как объявления нормативных органов, отчеты о доходах или выпуски макроэкономических данных на результаты слияния.

• Анализ исследования события: Количественное определение воздействия конкретного события на цены акций компаний, участвующих в путем сравнения фактической доходности акций с прогнозируемой доходностью на основе исторической производительности.

Практические реализации и фирмы

Многие хеджевые фонды и специализированные инвестиционные фирмы занимаются рисковым арбитражем. Известные фирмы используют количественные и качественные методы для выявления прибыльных возможностей арбитража.

Управление рисками в рисковом арбитраже

Управление рисками имеет первостепенное значение в рисковом арбитраже, учитывая присущие ему неопределенности. Общие методы включают:

• Диверсификация: Распределение инвестиций по нескольким сделкам слияния для снижения воздействия на любое отдельное событие.

• Использование производных: Использование опционов и других производных инструментов для защиты от риска снижения.

• Приказы стоп-лосса: Установка приказов стоп-лосса для автоматического выхода из позиций, если рынок движется против сделки сверх предопределенного порога.

• Анализ сценариев: Проведение анализа сценариев для понимания потенциальных результатов в различных условиях рынка и обстоятельств сделки.

Нормативные соображения

Нормативный риск является решающим аспектом рискового арбитража. Завершение слияния часто зависит от получения одобрения от соответствующих органов регулирования, таких как Федеральная торговельная комиссия в Соединенных Штатах или Европейская комиссия в Европейском союзе. Проблемы с антитрестом, озабоченность национальной безопасностью и соответствие нормативным требованиям конкретной отрасли могут влиять на вероятность успеха сделки.

Заключение

Рисковый арбитраж - это сложная и сложная инвестиционная стратегия, которая требует глубокого понимания корпоративных финансов, динамики рынка и продвинутых методов моделирования. Использование моделей рискового арбитража помогает в оценке вероятностей сделок, понимании потенциальных выплат и управлении связанными рисками. Кроме того, фирмы, специализирующиеся на рисковом арбитраже, используют как традиционный финансовый анализ, так и передовые количественные методы для оптимизации своих стратегий. Развивающийся ландшафт машинного обучения и ИИ предоставляет все более мощные инструменты, обещающие более глубокие знания и улучшенную точность в прогнозировании результатов слияния.