Правило 10b-18

Правило 10b-18, установленное Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в Соединённых Штатах, предоставляет “безопасную гавань” для компаний и их связанных покупателей при покупке обратно акций их обыкновенного акциона на открытом рынке. Это правило, кодифицированное в соответствии с Законом о ценных бумагах от 1934 года, было разработано, чтобы минимизировать риск манипуляции ценой акций компании и обеспечить четкую базу, под которую компании могут выкупить свои собственные акции без нарушения антиманипуляционных положений.

Обзор правила 10b-18

Основной целью правила 10b-18 является содействие прозрачности и доверию на финансовых рынках путём изложения безопасных и легальных условий для компаний, заинтересованных в выкупе своих акций. В соответствии с этим правилом компании могут выкупить акции, если они придерживаются конкретных условий, касающихся способа, времени, цены и объёма выкупа. Делая это, они могут избежать обвинений в манипулировании ценой акций, которая запрещена в соответствии с антимошеннических положений Закона о ценных бумагах.

Ключевые условия правила 10b-18

Способ покупки

Для соответствия правилу 10b-18 компания должна проводить свои выкупы через одного брокера или дилера в любой день. Это требование гарантирует, что деятельность по выкупу прозрачна и может быть легко отслежена, предотвращая неправомерные действия, такие как распределение покупок между несколькими брокерами для скрытия влияния на цену акции.

Время покупки

Правило 10b-18 ограничивает время выкупов акций для избежания влияния на открытие и закрытие цен акции, так как эти цены часто устанавливают контрольные точки для рынка. В частности:

• Выкупы не могут происходить в течение открытия получаса торговой сессии.
• Выкупы не могут происходить в течение последней получаса торговой сессии.

Для примера:

• Если акция, котируемая на бирже, открывается в 9:30 утра и закрывается в 16:00, компания не может выполнять выкупы между 9:30 и 10:00 утра и между 15:30 и 16:00.

Цена покупки

Выкупы должны производиться по цене, не превышающей самый высокий независимый бид или последнюю независимую цену операции, в зависимости от того, какая выше. Это условие гарантирует, что выкупы компании не чрезмерно влияют на цену акции путём искусственного завышения цены бид или операции.

Объём покупки

Правило 10b-18 ограничивает количество акций, которые компания может выкупить в данный день, до процента среднего дневного объёма торговли (ADTV) её акций. Обычно компания может выкупить до 25% ADTV, хотя блочные покупки, определённые в соответствии с правилом, допускаются и исключаются из этого ограничения.

Положения о безопасной гавани

“Положение о безопасной гавани” в правиле 10b-18 предоставляет защиту от обвинений в манипулировании рынком, если компания придерживается определённых условий. Важно отметить, что это правило не обязывает компании выкупать акции и не даёт иммунитета от всех юридических вызовов. Скорее, оно предоставляет чёткий набор практик, которые, при их соблюдении, должны защитить компанию от обвинений в манипулировании ценой акций.

Важность и влияние

Правило 10b-18 значимо, потому что выкупы акций могут оказать существенное влияние на цены акций, прибыль на акцию и общее восприятие рынка. Когда выполняется ответственно, выкупы могут сигнализировать об уверенности руководства в будущих перспективах компании, улучшить финансовые коэффициенты и вернуть стоимость акционерам. Однако без надлежащего регулирования выкупы могут быть потенциально использованы для манипулирования ценами акций или вводить в заблуждение инвесторов о финансовом здоровье компании.

Корпоративные стратегии выкупа

Компании предпринимают выкупы акций по нескольким причинам:

• Улучшение прибыли на акцию (EPS): снижение количества акций в обращении может увеличить EPS, что может улучшить коэффициенты оценки компании.

• Возврат капитала акционерам: выкупы могут быть эффективным способом вернуть избыточный капитал акционерам, часто рассматриваемым более благоприятно, чем дивиденды, особенно с точки зрения налогов.

• Недооценённые акции: компании могут выкупить акции, если руководство считает, что акции недооценены на открытом рынке.

• Оптимизация структуры капитала: выкупы могут помочь в корректировке структуры капитала компании, потенциально улучшая финансовые коэффициенты.

Практические исследования правила 10b-18

Apple Inc.

Apple Inc. - видный пример компании, которая участвовала в значительной деятельности по выкупу акций. Компания объявила несколько крупных программ выкупа, целью которых является возврат капитала акционерам путём уменьшения количества акций в обращении. Путём соблюдения правила 10b-18 Apple может выкупить акции без риска обвинения в манипулировании ценой акций. Для получения дополнительной информации о программах выкупа Apple см. документы компании.

JPMorgan Chase & Co.

JPMorgan Chase & Co. - ещё один пример компании, которая систематически участвует в выкупе акций. Финансовое учреждение обычно объявляет программы выкупа как часть своей стратегии возврата капитала. Соблюдение правила 10b-18 позволяет JPMorgan Chase выполнять эти выкупы при гарантии, что они работают в рамках руководящих принципов SEC.

Эволюция и изменения правила 10b-18

С момента его начала в 1982 году, правило 10b-18 прошло периодические обзоры и пересмотры для адаптации к меняющимся условиям рынка и практикам. Наблюдатели и регулирующие органы постоянно оценивают эффективность правила в достижении его целей при поддержании целостности рынка.

Заключение

Правило 10b-18 представляет важный нормативный механизм, в рамках которого компании могут проводить выкупы акций на законном и ответственном основе. Путём придерживания условиям способа, времени, цены и объёма, компании могут выкупить акции без риска обвинений в манипулировании, таким образом способствуя более здоровому и прозрачному рынку. По мере того как компании продолжают ориентироваться на сложности управления капиталом, правило 10b-18 остаётся ключевым элементом стратегий корпоративных финансов.