Рынок кредитования ценными бумагами

Введение в кредитование ценными бумагами

Кредитование ценными бумагами относится к практике кредитования акции, производной или другой ценной бумаги инвестору или фирме. Это позволяет заемщику получить доступ к конкретным ценным бумагам, обычно для прикрытия коротких позиций или урегулирования операций. Кредитор (часто институциональные инвесторы, такие как взаимные фонды, страховые компании и пенсионные фонды) получает плату в обмен на кредитование ценных бумаг. Ключевые стороны, участвующие в операциях по кредитованию ценными бумагами, включают кредиторов (владельцев ценных бумаг), заемщиков (обычно хедж-фонды и брокер-дилеры) и посредников (хранилищ и агентств кредитования).

Механика кредитования ценными бумагами

Условия соглашения: кредитор и заемщик согласовывают условия кредита, включая тип и количество ценных бумаг, плату за кредитование, продолжительность кредита и любые требования к залогу.
Залог: заемщики предоставляют залог (обычно наличные или другие ценные бумаги) для снижения риска дефолта. Стоимость залога обычно превышает стоимость ссуженных ценных бумаг для защиты кредитора в случае дефолта.
Передача ценных бумаг: ценные бумаги переводятся со счета кредитора на счет заемщика. Одновременно залог переводится от заемщика к кредитору.
Использование ценных бумаг: заемщик может использовать ссуженные ценные бумаги для выполнения короткой продажи, облегчения деятельности маркет-мейкера или для других торговых стратегий.
Возврат ценных бумаг: заемщик возвращает ценные бумаги кредитору в конце периода кредита, и кредитор возвращает залог заемщику.
Компенсация: кредитор получает платежи за кредитование, и если залог наличными, он может быть переинвестирован для получения дополнительных доходов.

Важность и выгода

Ликвидность рынка: кредитование ценными бумагами повышает ликвидность рынка, делая больше ценных бумаг доступными для торговли без необходимости осуществлять прямую покупку или продажу.
Открытие цены: облегчая короткую продажу, кредитование ценными бумагами способствует более эффективному открытию цены.
Дополнительный доход: институциональные инвесторы могут генерировать дополнительный доход из своих портфелей, кредитуя ценные бумаги.
Сниженные торговые затраты: это помогает снизить торговые затраты для брокеров, предоставляя им более легкий доступ к ценным бумагам, необходимым для различных торговых стратегий.

Вовлеченные риски

Кредитный риск контрагента: риск того, что заемщик может не выполнить свое обязательство вернуть ценные бумаги.
Операционный риск: ошибки или задержки в процессе кредитования могут потенциально повлиять на стоимость ценных бумаг или своевременное выполнение соглашения о кредитовании.
Рыночный риск: изменения в рыночных ценах могут повлиять на стоимость ценных бумаг или залога.
Риск переинвестирования: если залог наличными, кредитор должен инвестировать его, что несет свой собственный набор рисков.

Нормативная среда

Кредитование ценными бумагами подпадает под различные нормативные базы в зависимости от юрисдикции. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Управление регулирования финансовой отрасли (FINRA) являются основными органами регулирования. Европейский рынок подпадает под надзор национальных регуляторов и органов регулирования, таких как Управление по ценным бумагам и рынкам Европейского союза (ESMA).

Ключевые игроки

Брокер-дилеры: фирмы, такие как Goldman Sachs и Morgan Stanley, играют поворотную роль как посредники в кредитовании ценных бумаг другим участникам рынка.
Хранилища банков: учреждения, такие как State Street и BNY Mellon, предлагают услуги по кредитованию ценных бумаг своим клиентам, управляя операционными деталями.
- State Street
- BNY Mellon
Агентства кредитования: специализированные фирмы, такие как eSecLending, облегчают и управляют операциями по кредитованию ценными бумагами для оптимизации доходов кредиторов.
- eSecLending
Хедж-фонды: основные заемщики ценных бумаг, хедж-фонды используют ссуженные ценные бумаги для реализации своих торговых стратегий.

Технологические инновации

Blockchain: технология распределенного реестра (DLT) может повысить прозрачность, снизить кредитный риск контрагента и улучшить эффективность операций по кредитованию ценными бумагами.
Автоматизированные торговые системы: платформы, использующие алгоритмы искусственного интеллекта и машинного обучения, могут оптимизировать операции по кредитованию ценными бумагами путем определения идеальных ставок кредитования и определения готовых заемщиков и кредиторов.

Влияние COVID-19

Пандемия COVID-19 привела к значительной волатильности на капитальных рынках, что привело к увеличению спроса на кредитование ценными бумагами. Кризис выявил необходимость надежных практик управления рисками, как для ликвидности, так и для кредитного риска, для преодоления неожиданных нарушений рынка.

Заключение

Кредитование ценными бумагами является существенным компонентом финансовых рынков, облегчающим повышенную ликвидность, более эффективное открытие цены и дополнительные доходы для менеджеров портфелей. Однако оно подпадает под различные риски, которые должны быть управляемы посредством надежной операционной и нормативной практики. По мере развития рынка интеграция новых технологий обещает повысить эффективность, прозрачность и безопасность операций по кредитованию ценными бумагами.