Проскальзывание

Проскальзывание (слипедж) - это разница между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой, по которой сделка исполняется. Это явление происходит на всех финансовых рынках, включая акции, облигации, валюту и сырьевые товары. Проскальзывание может быть как положительным, так и отрицательным; однако оно чаще всего встречается как нежелательное явление, которое увеличивает торговые издержки и влияет на прибыльность.

Типы проскальзывания

1. Положительное проскальзывание

Положительное проскальзывание происходит, когда сделка исполняется по лучшей цене, чем ожидалось. Это обычно происходит в периоды низкой волатильности и высокой ликвидности рынка. Например, если инвестор разместит ордер на покупку по 100, но он будет исполнен по 99,50, произойдет положительное проскальзывание.

2. Отрицательное проскальзывание

Отрицательное проскальзывание происходит, когда сделка исполняется по худшей цене, чем ожидалось. Это более распространено, особенно в периоды высокой волатильности и низкой ликвидности. Например, если трейдер разместит ордер на продажу по 100, но он будет исполнен по 99,50, произойдет отрицательное проскальзывание.

3. Нулевое проскальзывание

Нулевое проскальзывание - это когда сделка исполняется ровно по ожидаемой цене. Это идеально, но часто редко встречается, особенно на быстро движущихся рынках или при торговле большими объемами.

Причины проскальзывания

1. Волатильность рынка

В периоды высокой волатильности цены могут быстро меняться за короткий период. Время, необходимое для исполнения торгового ордера, может привести к другой цене по сравнению с первоначально ожидаемой.

2. Низкая ликвидность

На рынках или для конкретных активов с низкой ликвидностью может не быть достаточного количества ордеров в книге заявок для соответствия сделке по ожидаемой цене. Это может привести к сдвигу цены, результатом чего будет проскальзывание.

3. Тип ордера

Различные типы ордеров также могут влиять на проскальзывание. Рыночные ордера, которые исполняются немедленно по текущим рыночным ценам, более подвержены проскальзыванию по сравнению с лимитными ордерами, которые устанавливают максимальную или минимальную цену, по которой вы готовы купить или продать.

4. Размер сделки

Большие размеры сделок могут испытывать большее проскальзывание, чем меньшие сделки. Перемещение больших объемов может требовать несколько транзакций по различным ценам для выполнения одного ордера.

Измерение проскальзывания

1. Базовые пункты

Проскальзывание часто измеряется в базовых пунктах для стандартизованного представления. Один базовый пункт равен 0,01%. Если ожидаемая цена сделки - 100, а фактическая - 99,50, отрицательное проскальзывание будет 50 базовых пунктов.

2. Абсолютная величина

Метод абсолютной величины включает расчет разницы в денежных единицах. Если ожидаемая цена сделки - 100, а фактическая - 99,50, проскальзывание составляет 0,50 за единицу торговли.

3. Относительная величина

Проскальзывание относительной величины выражается в процентах от ожидаемой цены. В упомянутом примере отклонение в 0,50 от ожидаемой цены 100 приведет к проскальзыванию в 0,5%.

Влияние на торговлю

1. Стоимость торговли

Отрицательное проскальзывание увеличивает стоимость торговли, таким образом снижая прибыльность. Чем чаще исполняются сделки, тем выше совокупная стоимость из-за проскальзывания.

2. Производительность сделок

Проскальзывание может исказить фактическую производительность торговых стратегий, особенно тех, которые полагаются на высокочастотную торговлю или узкие спреды.

3. Управление риском

Чрезмерное проскальзывание может повлиять на стратегии управления риском. Приказы стоп-лосс могут не быть исполнены на ожидаемом уровне, подвергая трейдера более высоким, чем предполагалось, потерям.

Методы смягчения

1. Использование лимитных ордеров

Лимитные ордера можно установить так, чтобы они исполнялись только по указанной цене или лучше, таким образом эффективно контролируя потенциал проскальзывания.

2. Торговля в периоды низкой волатильности

Исполнение сделок в периоды более низкой волатильности может снизить вероятность изменения цен во время исполнения ордера.

3. Улучшение скорости исполнения ордеров

Обеспечение быстрого исполнения может минимизировать временные рамки, в которые могут произойти движения цен, таким образом уменьшая проскальзывание.

4. Управление размером сделок

Разбиение больших ордеров на более мелкие может минимизировать влияние на рыночную цену и снизить проскальзывание.

Проскальзывание в алгоритмической торговле

В алгоритмической торговле проскальзывание - это критический фактор, который должны учитывать алгоритмы. Алгоритмы могут быть разработаны для оптимизации торговых стратегий, которые минимизируют проскальзывание. Методы включают:

1. Умная маршрутизация ордеров (SOR)

Продвинутые алгоритмы могут маршрутизировать ордера через несколько площадок для поиска лучшей возможной цены исполнения, таким образом снижая проскальзывание.

2. Алгоритмы на основе взвешенной по объему средней цены (VWAP)

Эти алгоритмы стремятся исполнять ордера в соответствии со взвешенной по объему средней ценой, таким образом минимизируя влияние на рынок и проскальзывание.

3. Алгоритмы на основе взвешенной по времени средней цены (TWAP)

Стратегии TWAP разбивают большие ордера на более мелкие части, исполняемые в течение определенного периода для минимизации проскальзывания.

4. Алгоритмы реализации шорткута

Эти алгоритмы стремятся минимизировать стоимость исполнения, включая проскальзывание, относительно первоначальной цены решения.

Примеры из реальной жизни

1. Фирмы высокочастотной торговли

Фирмы высокочастотной торговли (ВЧТ), такие как Virtu Financial, широко используют алгоритмы для смягчения проскальзывания и других издержек исполнения.

2. Розничные брокеры

Розничные брокеры, такие как Interactive Brokers, предлагают набор типов ордеров и продвинутых алгоритмов, разработанных для эффективного управления проскальзыванием.

Заключение

Проскальзывание - это неизбежный аспект торговли, который представляет разницу между ожидаемыми и фактическими ценами исполнения сделок. Оно может быть как положительным, так и отрицательным, хотя оно обычно известно как увеличение торговых издержек. Понимание причин, методов измерения и методов смягчения имеет решающее значение для трейдеров и инвесторов, стремящихся оптимизировать свои торговые стратегии и максимизировать прибыльность. Методы, такие как использование лимитных ордеров, торговля в периоды низкой волатильности и использование продвинутых алгоритмов, играют значительную роль в смягчении негативных эффектов проскальзывания.

Постоянно оптимизируя методы исполнения и понимая динамику рынка, трейдеры могут лучше управлять проскальзыванием и улучшить свою общую производительность торговли.