Простое соглашение о будущих токенах (SAFT)

Простое соглашение о будущих токенах (SAFT) — это правовая структура, разработанная для облегчения инвестиций в блокчейн-проекты и криптовалюты. Это вариант простого соглашения о будущем капитале (SAFE), используемого в традиционном венчурном капитале, и адаптирован для привлечения средств на основе токенов. Цель SAFT — позволить стартапам привлекать средства без немедленного распространения токенов, тем самым преодолевая регуляторную неопределенность, окружающую первичные размещения монет (ICO) и продажи токенов.

Обзор

SAFT — это контракт между разработчиком криптовалюты и аккредитованным инвестором. Он предлагает обещание будущих токенов в обмен на немедленный капитал, но сами токены распространяются только после того, как базовая сеть станет операционной. Эта структура специально разработана для проектов, где токены будут иметь утилитарную ценность в функционирующей сети, а не служить ценной бумагой или инвестиционным инструментом.

Ключевые компоненты

  1. Выпуск: Разработчик выпускает SAFT аккредитованным инвесторам, указывая условия, при которых токены будут в конечном итоге выпущены.
  2. Привлечение средств: Инвесторы предоставляют капитал разработчику немедленно, который может быть использован для финансирования разработки проекта.
  3. Событие генерации токенов (TGE): После того, как сеть или платформа станет операционной, и условия, указанные в SAFT, будут выполнены, токены распределяются инвесторам.

Правовые и регуляторные аспекты

Структура SAFT была создана для соответствия регуляторным рекомендациям, особенно в юрисдикциях, таких как Соединенные Штаты, где выпуск токенов может подпадать под действие законодательства о ценных бумагах. Ключевая идея заключается в том, чтобы отложить выпуск токенов до тех пор, пока они не получат функциональную утилитарность, в этот момент они с меньшей вероятностью будут классифицированы как ценные бумаги.

Закон о ценных бумагах

Тест Хоуи, установленный Верховным судом США, часто используется для определения, является ли актив ценной бумагой. Согласно тесту Хоуи, инвестиционный контракт существует, если есть:

  1. Инвестиция денег
  2. В общее предприятие
  3. С ожиданием прибыли преимущественно от усилий других

Откладывая выпуск токенов до тех пор, пока сеть не станет операционной, SAFT стремится создать сценарий, при котором токены не являются преимущественно инвестиционными инструментами, тем самым потенциально избегая классификации как ценные бумаги.

Аккредитованные инвесторы

Структура SAFT обычно ограничена аккредитованными инвесторами для соблюдения регуляторных требований. Аккредитованные инвесторы определяются критериями, установленными регулирующими органами (такими как SEC в Соединенных Штатах), обычно включающими пороги дохода и чистого капитала, которые направлены на то, чтобы инвесторы имели определенный уровень финансовой грамотности и могли нести риски, связанные с инвестициями.

Преимущества SAFT

  1. Соответствие регуляторным требованиям: Стремится соответствовать законам о ценных бумагах, снижая риск регуляторных действий.
  2. Гибкость: Обеспечивает гибкий механизм привлечения средств, который адаптируется к графику разработки проекта.
  3. Защита инвесторов: Фокусируясь на аккредитованных инвесторах, обеспечивает, что участники финансово способны понимать и принимать на себя сопутствующие риски.

Критика и проблемы

  1. Доступ к рынку: Ограничение участия аккредитованными инвесторами ограничивает доступ к рынку и может рассматриваться как противоречащее демократизирующему этосу блокчейн-технологий.
  2. Регуляторная неопределенность: Несмотря на свои намерения, регуляторный статус SAFT не является универсально ясным, с различающимися интерпретациями и правоприменением в различных юрисдикциях.
  3. Ликвидность токенов: Ранние инвесторы могут ждать значительное время, прежде чем смогут получить доступ к своим токенам, в течение которого их инвестиция является неликвидной.

Варианты использования

Несколько проектов и компаний использовали структуру SAFT для своих продаж токенов. Примеры включают:

  1. Filecoin: Один из наиболее заметных проектов, использующих SAFT, привлекший 257 миллионов долларов в своей продаже токенов.
  2. Protocol Labs: Материнская компания Filecoin, также использующая SAFT для других инициатив.

Заключение

Простое соглашение о будущих токенах (SAFT) представляет собой значительную инновацию в мире привлечения средств через блокчейн. Решая регуляторные проблемы и адаптируя традиционные инвестиционные контракты к уникальным требованиям проектов на основе токенов, оно предлагает путь для соответствующего требованиям и гибкого привлечения капитала. Однако оно не без критики и проблем, особенно в отношении того, кто может участвовать в таких инвестициях и как регуляторные органы интерпретируют эти структуры. По мере развития регуляторного ландшафта эффективность и принятие SAFT также могут измениться, влияя на будущее привлечения средств на основе токенов.

Для получения более подробной информации вы можете обратиться к техническому whitepaper, представившему структуру SAFT, доступному в различных юридических и регуляторных блогах и публикациях. Для постоянных обновлений и анализа такие платформы, как CoinDesk, CoinTelegraph и консультационные фирмы по регулированию, часто предоставляют инсайты в развивающийся ландшафт токенов и блокчейн-инвестиций.