Проскальзывание (Slippage)

Проскальзывание относится к разнице между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой, по которой сделка исполняется. Это явление, которое происходит на всех финансовых рынках, включая акции, облигации, форекс и товары. Проскальзывание может быть как положительным, так и отрицательным; однако чаще всего оно встречается как нежелательное явление, которое увеличивает торговые издержки и влияет на прибыльность.

Типы проскальзывания

1. Положительное проскальзывание

Положительное проскальзывание возникает, когда сделка исполняется по лучшей цене, чем ожидалось. Это обычно происходит в периоды низкой волатильности и высокой рыночной ликвидности. Например, если инвестор размещает ордер на покупку по $100, но он исполняется по $99.50, произошло положительное проскальзывание.

2. Отрицательное проскальзывание

Отрицательное проскальзывание возникает, когда сделка исполняется по худшей цене, чем ожидалось. Это более распространено, особенно в периоды высокой волатильности и низкой ликвидности. Например, если трейдер размещает ордер на продажу по $100, но он исполняется по $99.50, произошло отрицательное проскальзывание.

3. Нулевое проскальзывание

Нулевое проскальзывание — это когда сделка исполняется точно по ожидаемой цене. Это идеальный вариант, но часто редкий, особенно на быстро движущихся рынках или при торговле большими объемами.

Причины проскальзывания

1. Рыночная волатильность

Во время высокой волатильности цены могут быстро меняться за короткий период. Время, необходимое для исполнения торгового ордера, может привести к другой цене по сравнению с первоначально ожидаемой.

2. Низкая ликвидность

На рынках или конкретных активах с низкой ликвидностью может не быть достаточно ордеров в книге ордеров для сопоставления сделки по ожидаемой цене. Это может привести к сдвигу цены, что приведет к проскальзыванию.

3. Тип ордера

Различные типы ордеров также могут влиять на проскальзывание. Рыночные ордера, которые исполняются немедленно по текущим рыночным ценам, более подвержены проскальзыванию по сравнению с лимитными ордерами, которые устанавливают максимальную или минимальную цену, по которой вы готовы купить или продать.

4. Размер сделки

Более крупные размеры сделок могут испытывать большее проскальзывание, чем меньшие сделки. Перемещение больших объемов может потребовать множественных транзакций по различным ценам для выполнения одного ордера.

Измерение проскальзывания

1. Базисные пункты

Проскальзывание часто измеряется в базисных пунктах для обеспечения стандартизированного представления. Один базисный пункт равен 0.01%. Если ожидаемая цена сделки составляет $100, а фактическая цена сделки — $99.50, отрицательное проскальзывание составит 50 базисных пунктов.

2. Абсолютное значение

Метод абсолютного значения включает расчет разницы в денежном выражении. Если ожидаемая цена сделки составляет $100, а фактическая цена — $99.50, проскальзывание составляет $0.50 на единицу торгуемого актива.

3. Относительное значение

Относительное проскальзывание выражается в процентах от ожидаемой цены. В вышеупомянутом примере отклонение в $0.50 при ожидаемой цене в $100 приведет к проскальзыванию в 0.5%.

Влияние на торговлю

1. Стоимость торговли

Отрицательное проскальзывание увеличивает стоимость торговли, тем самым снижая прибыльность. Чем чаще совершаются сделки, тем выше кумулятивная стоимость из-за проскальзывания.

2. Торговая эффективность

Проскальзывание может исказить фактическую эффективность торговых стратегий, особенно тех, которые полагаются на высокую частоту или узкие спреды.

3. Управление рисками

Чрезмерное проскальзывание может повлиять на стратегии управления рисками. Стоп-лосс ордера могут не исполняться на ожидаемом уровне, подвергая трейдера более высоким, чем ожидалось, убыткам.

Методы снижения проскальзывания

1. Использование лимитных ордеров

Лимитные ордера могут быть установлены для исполнения только по указанной цене или лучше, эффективно контролируя потенциал проскальзывания.

2. Торговля в периоды низкой волатильности

Исполнение сделок в периоды более низкой волатильности может снизить вероятность изменения цен во время исполнения ордера.

3. Улучшение скорости исполнения ордеров

Обеспечение быстрого исполнения может минимизировать временной промежуток, в котором могут происходить движения цен, тем самым уменьшая проскальзывание.

4. Управление размером сделки

Разбиение крупных ордеров на меньшие части может минимизировать влияние на рыночную цену и уменьшить проскальзывание.

Проскальзывание в алгоритмической торговле

В алгоритмической торговле проскальзывание является критическим фактором, который алгоритмы должны учитывать. Алгоритмы могут быть разработаны для оптимизации торговых стратегий, которые минимизируют проскальзывание. Методы включают:

1. Интеллектуальная маршрутизация ордеров (SOR)

Продвинутые алгоритмы могут маршрутизировать ордера через множественные площадки для поиска наилучшей возможной цены исполнения, тем самым уменьшая проскальзывание.

2. Алгоритмы средневзвешенной по объему цены (VWAP)

Эти алгоритмы нацелены на исполнение ордеров в соответствии со средневзвешенной по объему ценой, тем самым минимизируя влияние на рынок и проскальзывание.

3. Алгоритмы средневзвешенной по времени цены (TWAP)

Стратегии TWAP разбивают крупные ордера на меньшие части, исполняемые в течение определенного периода для минимизации проскальзывания.

4. Алгоритмы недостатка реализации

Эти алгоритмы стремятся минимизировать стоимость исполнения, включая проскальзывание, относительно первоначальной цены решения.

Реальные примеры

1. Высокочастотные торговые компании

Высокочастотные торговые (HFT) компании, такие как Virtu Financial, широко используют алгоритмы для снижения проскальзывания и других издержек исполнения.

2. Розничные брокеры

Розничные брокеры, такие как Interactive Brokers, предлагают ряд типов ордеров и продвинутых алгоритмов, разработанных для эффективной обработки проскальзывания.

Заключение

Проскальзывание является неизбежным аспектом торговли, который представляет собой разницу между ожидаемыми и фактическими ценами исполнения сделки. Оно может быть как положительным, так и отрицательным, хотя обычно известно тем, что увеличивает торговые издержки. Понимание причин, методов измерения и методов снижения проскальзывания имеет решающее значение для трейдеров и инвесторов, стремящихся оптимизировать свои торговые стратегии и максимизировать прибыльность. Такие методы, как использование лимитных ордеров, торговля в периоды низкой волатильности и использование продвинутых алгоритмов, играют значительную роль в снижении неблагоприятных эффектов проскальзывания.

Постоянно оптимизируя методы исполнения и понимая динамику рынка, трейдеры могут лучше управлять проскальзыванием и улучшить свою общую торговую эффективность.