Коэффициент Сортино

Коэффициент Сортино — популярный показатель, используемый инвесторами и трейдерами для измерения производительности инвестиции в отношении ее риска, особенно нижнего риска. Это улучшение коэффициента Шарпа, который широко используется в финансовой отрасли для той же цели. Основное различие между ними заключается в том, что коэффициент Шарпа учитывает как восходящую, так и нисходящую волатильность, тогда как коэффициент Сортино сосредоточен только на нисходящей волатильности, что более актуально для инвесторов, озабоченных потенциальными убытками.

Определение и расчет

Коэффициент Сортино определяется как разница между доходом инвестиции и безрисковой ставкой, деленной на нижнее отклонение (похожее на стандартное отклонение, но только с учетом отрицательных доходов).

Формула

\text{[Коэффициент Сортино} = \frac{R_p - R_f}{\sigma_d} ]

Где:

( R_p ) — доход портфеля или инвестиции.
( R_f ) — безрисковая ставка доходности.
( \sigma_d ) — нижняя волатильность.

Ключевые компоненты

Доход портфеля (R_p): Это средний доход инвестиции или портфеля за определенный период.
Безрисковая ставка (R_f): Обычно это доход от государственной облигации или любой другой «безрисковой» инвестиции.
Нижняя волатильность ((\sigma_d)): это измеряет отклонение доходов, которые ниже порога минимально приемлемого дохода (MAR). В отличие от стандартного отклонения, которое учитывает все колебания в доходах, нижняя волатильность сосредоточена только на отрицательных доходах.

Этапы расчета

Определите доход портфеля или инвестиции.
Вычтите безрисковую ставку из дохода портфеля.
Рассчитайте нижнее отклонение, оценивая только те доходы, которые ниже MAR.
Разделите результат шага 2 на нижнее отклонение.

Важность в торговле

Сосредоточение на нижнем риске

Коэффициент Сортино особенно ценен в торговле, потому что он подчеркивает нижний риск, что более точно соответствует основной озабоченности большинства инвесторов — сохранению капитала. Трейдеры и управляющие фондами часто используют этот показатель, чтобы убедиться, что они не берут на себя чрезмерный риск, который может привести к значительным убыткам.

Сравнение инвестиционных стратегий

В торговле разные стратегии имеют разные уровни риска и профили доходности. Коэффициент Сортино позволяет проводить более детальное сравнение, сосредотачиваясь на том, насколько хорошо стратегия компенсирует риск отрицательных доходов. Более высокий коэффициент Сортино предполагает, что инвестиция или торговая стратегия генерирует более высокие доходы на единицу нижнего риска.

Варианты использования в алгоритмической торговле

Алгоритмическая торговля или «алгоритмическая торговля» предполагает использование компьютерных алгоритмов для выполнения торговых операций на основе предопределенных критериев. Коэффициент Сортино особенно полезен в этой области по нескольким причинам:

Тестирование стратегий в прошлом: Трейдеры могут использовать коэффициент Сортино для оценки исторической производительности алгоритмов. Сосредотачиваясь на нижнем риске, трейдеры могут определить алгоритмы, которые не только генерируют доходы, но и делают это с ограниченным риском значительных убытков.
Оптимизация параметров: при точной настройке параметров алгоритма трейдеры могут использовать коэффициент Сортино как целевую функцию для оптимизации. Это гарантирует, что окончательная модель достигает баланса между высокой доходностью и контролируемым нижним риском.
Управление рисками: коэффициент Сортино можно интегрировать в системы управления рисками для мониторинга и ограничения рисков торговых стратегий. Это помогает устанавливать ограничения на размеры позиций и кредитное плечо на основе приемлемого уровня нижнего риска.

Приложение и примеры в реальном мире

Многие торговые фирмы и финансовые учреждения используют коэффициент Сортино как часть своих показателей производительности. Вот несколько примеров:

Хедж-фонды

Хедж-фонды, которые часто используют сложные стратегии и кредитное плечо, придают большое значение нижнему риску. Фирмы, такие как Bridgewater Associates, один из крупнейших хедж-фондов в мире, используют различные показатели риска, включая коэффициент Сортино, для управления своими портфелями.

Роботизированные советники

Современные роботизированные советники, такие как Betterment и Wealthfront, также используют сложные алгоритмы для управления инвестициями клиентов. Эти платформы часто включают коэффициент Сортино в свои алгоритмы, чтобы убедиться, что предлагаемые портфели оптимизированы для риск-скорректированных доходов.

Ограничения коэффициента Сортино

Хотя коэффициент Сортино предлагает несколько преимуществ, он имеет ограничения:

Чувствительность к MAR: Выбор минимально приемлемого дохода (MAR) может значительно повлиять на коэффициент Сортино. Произвольный или неподходящий MAR может привести к вводящим в заблуждение результатам.
Историческая зависимость: как и многие показатели производительности, коэффициент Сортино основан на исторических данных и может не точно предсказать будущую производительность.
Ограниченный контекст: хотя коэффициент Сортино подчеркивает нижний риск, он не рассматривает другие аспекты риска, такие как рыночный риск, кредитный риск или операционный риск.

Заключение

Коэффициент Сортино — это мощный инструмент для оценки производительности инвестиций и торговых стратегий, сосредоточенный на нижнем риске. Фильтруя шум восходящей волатильности и сосредотачиваясь на отрицательных доходах, он предлагает более утонченную меру риск-скорректированной производительности. Несмотря на некоторые ограничения, его применение в мире алгоритмической торговли, хедж-фондов и роботизированных советников подчеркивает его ценность в управлении финансовыми рисками.