Материальная балансовая стоимость на акцию (TBVPS)

Введение в TBVPS

Материальная балансовая стоимость на акцию (TBVPS) — это финансовый показатель, широко используемый в сфере финансов и инвестирования для оценки балансовой стоимости материальных активов компании в расчете на акцию. В отличие от традиционной балансовой стоимости на акцию (BVPS), которая может включать нематериальные активы, такие как гудвилл и патенты, TBVPS фокусируется исключительно на материальных активах. Это может дать инвесторам более консервативное понимание чистой стоимости активов компании.

По сути, TBVPS рассчитывает балансовую стоимость физических активов компании в расчете на акцию. Этот показатель особенно полезен при оценке фирм со значительными нематериальными активами или гудвиллом, поскольку исключает их для представления более реалистичной картины базы активов компании.

Определение TBVPS

TBVPS определяется как стоимость материальных активов компании на акцию после учета обязательств. Формула расчета TBVPS:

[ \text{TBVPS} = \frac{\text{Общие материальные активы} - \text{Общие обязательства}}{\text{Количество акций в обращении}} ]

Где:

Компоненты TBVPS

Общие материальные активы

Общие материальные активы включают:

Исключения из общих материальных активов:

Общие обязательства

Общие обязательства включают:

Количество акций в обращении

Количество акций в обращении относится к общему количеству акций, находящихся у акционеров и доступных для торговли. Этот показатель может изменяться в результате таких действий, как выкуп акций или дробление акций, поэтому важно использовать точное число для точного расчета TBVPS.

Пример расчета TBVPS

Рассмотрим пример для большей ясности:

Представим, что компания ABC Corp имеет следующие финансовые показатели:

Используя формулу TBVPS: [ \text{TBVPS} = \frac{50,000,000 - 20,000,000}{10,000,000} ] [ \text{TBVPS} = \frac{30,000,000}{10,000,000} ] [ \text{TBVPS} = $3 ]

Таким образом, материальная балансовая стоимость на акцию для ABC Corp составляет $3.

Важность TBVPS

Консервативная оценка

TBVPS считается более консервативным показателем по сравнению с другими метриками оценки, поскольку исключает нематериальные активы, которые могут не иметь внутренней стоимости при перепродаже. Этот консерватизм особенно ценен для инвесторов, стремящихся понять наихудший сценарий ликвидационной стоимости компании.

Сравнение между отраслями

TBVPS может быть особенно информативным при сравнении компаний в одной отрасли, где доля материальных и нематериальных активов может значительно различаться. Например, в производственных отраслях материальные активы, такие как оборудование и запасы, играют важную роль, что делает TBVPS очень полезным. И наоборот, технологические компании обычно имеют значительные нематериальные активы, поэтому TBVPS может указывать на более низкую оценку по сравнению с BVPS.

Избежание завышенных оценок

TBVPS помогает инвесторам избежать переоценки компании на основе завышенных нематериальных активов. Это особенно важно в периоды экономических спадов или финансовых трудностей, когда нематериальные активы могут не принести ожидаемой рыночной стоимости. По этой причине финансовые учреждения могут использовать TBVPS при стресс-тестировании и оценках.

Лучший индикатор для банков и финансовых учреждений

Для банков и финансовых учреждений TBVPS служит надежной мерой благодаря их значительному владению физическими и ликвидными активами по сравнению с нематериальными. Регуляторы и инвесторы часто рассматривают показатели TBVPS для банков, чтобы оценить их фундаментальную стоимость без искажения нематериальными активами.

Ограничения TBVPS

Игнорирование нематериальных активов

Хотя исключение нематериальных активов обеспечивает консервативную оценку, это также означает, что определенные подлинные компоненты, создающие стоимость компании, остаются без внимания. Например, патенты технологической компании, несмотря на то что они нематериальны, могут иметь существенную будущую стоимость, которую TBVPS не учитывает.

Историческая стоимость

Как и любая метрика, основанная на балансовой стоимости, TBVPS основан на исторических затратах. Это может не отражать текущую справедливую рыночную стоимость материальных активов, особенно в инфляционной среде или в случаях, когда компания владеет старой, но выросшей в цене недвижимостью.

Отсутствие универсальности

TBVPS может не быть лучшим показателем в отраслях, в основном управляемых нематериальными активами — таких как программное обеспечение или биотехнологические фирмы. Опора на материальные активы для оценки в этих секторах может привести к недооценке, упуская более широкую картину их рыночного потенциала и способности к будущим доходам.

Материальная балансовая стоимость по сравнению с другими показателями

Материальная балансовая стоимость против рыночной стоимости

Рыночная стоимость, или рыночная капитализация, представляет собой общую долларовую рыночную стоимость акций компании в обращении. Это произведение текущей цены акции и количества акций в обращении. TBVPS обеспечивает минимальную стоимость в случае ликвидации, в то время как рыночная стоимость отражает текущие настроения инвесторов и перспективы будущего роста.

Материальная балансовая стоимость против коэффициента цена/балансовая стоимость (P/B)

В то время как коэффициент P/B использует традиционную балансовую стоимость в своем расчете, TBVPS может предоставить более ориентированную на активы версию коэффициента. Коэффициент P/B с материальной балансовой стоимостью (известный как P/TBV) может предпочитаться инвесторами, ищущими компании с большими активами. P/TBV ниже 1 может указывать на то, что акция недооценена относительно своей базы материальных активов, что является важным фактором для стоимостных инвесторов.

Материальная балансовая стоимость против стоимости предприятия (EV)

Стоимость предприятия (EV) представляет собой общую стоимость компании, учитывая ее рыночную капитализацию, долг и денежные средства. TBV фокусируется исключительно на части акционерного капитала без каких-либо рыночных настроений или учета долга, часто обеспечивая другую — не обязательно более низкую или более высокую — основу оценки по сравнению с EV.

Практическое применение TBVPS

Инвестиционная стратегия

TBVPS является основным элементом стратегии стоимостного инвестирования. Инвесторы, следующие этому подходу, часто приобретают акции, торгующиеся ниже их материальной балансовой стоимости, руководствуясь убеждением, что рынок в конечном итоге признает нереализованную стоимость материальных активов компании.

Должная осмотрительность и снижение рисков

Особенно важный при слияниях и поглощениях, TBVPS позволяет приобретающей компании поставить более надежную оценку базы материальных активов цели, служа хеджированием против переоценки, возникающей из-за чрезмерно оптимистичных прогнозов стоимости нематериальных активов.

Оценка финансового здоровья

Банки и регуляторы фокусируются на TBVPS для оценки финансового здоровья. Низкий TBVPS может сигнализировать о потенциальных проблемах, таких как чрезмерный леверидж или низкое качество активов, что направляет необходимые корректирующие меры для укрепления базы материальных активов.

Заключение

Подводя итог, материальная балансовая стоимость на акцию (TBVPS) является жизненно важным финансовым показателем, который сводит стоимость компании к ее основным материальным составляющим. Хотя он обеспечивает обоснованную консервативную оценку, понимание и осознание его ограничений является ключевым для принятия сбалансированных инвестиционных решений. От снижения рисков до служения в качестве надежного ограничителя при поглощениях, TBVPS лежит в основе различных аспектов финансового анализа, обеспечивая его актуальность в качестве инструмента в арсенале финансового аналитика. Как всегда, использование TBVPS вместе с другими показателями обеспечивает надежный целостный подход к пониманию внутренней стоимости компании.

Для получения более подробной информации о том, как TBVPS применяется на практике в финансах, вы можете изучить ресурсы ведущих финансовых учреждений, таких как Goldman Sachs или Morgan Stanley.