Правило Тейлора

Правило Тейлора — это широко признанное руководство по денежно-кредитной политике, которое предлагает, как центральным банкам следует устанавливать процентные ставки в ответ на изменения экономических условий. Это правило формирует краеугольный камень в сфере центрального банковского дела и разработки экономической политики, помогая центральным банкирам принимать решения о денежно-кредитной политике, которые направляют экономику к желаемым макроэкономическим условиям, таким как стабильные цены и полная занятость. Разработанное экономистом Джоном Б. Тейлором в 1993 году, правило Тейлора стало влиятельным инструментом в проведении современной денежно-кредитной политики.

Предыстория

Денежно-кредитная политика в первую очередь включает управление процентными ставками и денежным предложением для достижения макроэкономических целей, таких как контроль инфляции, управление уровнем занятости и достижение устойчивого экономического роста. Основное внимание обычно уделяется корректировке ставки федеральных фондов, которая влияет на другие процентные ставки и, следовательно, воздействует на потребительские расходы, инвестиции и общую экономическую активность.

Джон Б. Тейлор, экономист из Стэнфордского университета, сформулировал простой, основанный на правилах подход к денежно-кредитной политике, который учитывает эффективность экономики по отношению к ее потенциалу. Правило Тейлора обеспечивает систематический способ для центральных банков реагировать на отклонения от желаемых уровней инфляции и выпуска.

Базовая формула правила Тейлора:

[ i_t = r^* + \pi_t + 0.5 (\pi_t - \pi^) + 0.5 (y_t - y^) ]

где:

Компоненты правила Тейлора

Реальная равновесная процентная ставка (( r^* ))

Реальная равновесная процентная ставка, также известная как естественная процентная ставка, представляет собой ставку, совместимую с полной занятостью и стабильной инфляцией. Эта ставка не наблюдается напрямую, что делает ее предметом оценки и значительных исследований среди экономистов. Изменения в реальной равновесной процентной ставке могут отражать изменения в демографии, технологиях и глобальных экономических условиях.

Фактический уровень инфляции (( \pi_t ))

Фактический уровень инфляции представляет собой наблюдаемое увеличение общего уровня цен на товары и услуги в экономике за период времени. Обычно он измеряется индексами, такими как индекс потребительских цен (CPI) или индекс цен на личное потребление (PCE).

Целевой уровень инфляции (( \pi^* ))

Целевой уровень инфляции — это желаемый уровень инфляции центрального банка. Многие центральные банки по всему миру, включая Федеральную резервную систему, стремятся к целевому уровню инфляции около 2%. Эта цель должна быть достаточно низкой, чтобы избежать неблагоприятных эффектов высокой инфляции, при этом позволяя некоторую гибкость цен.

Разрыв выпуска ( ( y_t - y^* ) )

Разрыв выпуска — это процентная разница между фактическим экономическим выпуском и потенциальным выпуском. Потенциальный выпуск представляет собой наивысший уровень экономической активности, который экономика может поддерживать в долгосрочной перспективе без увеличения инфляции.

Положительный разрыв выпуска, когда фактический выпуск превышает потенциальный выпуск, указывает на перегретую экономику с восходящим давлением на инфляцию. И наоборот, отрицательный разрыв выпуска, когда фактический выпуск ниже потенциального выпуска, предполагает недоиспользуемые ресурсы в экономике и нисходящее давление на инфляцию.

Применение в разработке политики

Правило Тейлора служит ориентиром для политики центральных банков, предлагая структурированное руководство для реагирования на экономические условия. Центральные банки используют правило для принятия решений о корректировках процентных ставок, учитывая отклонения фактической инфляции от ее цели и отклонения фактического экономического выпуска от потенциального выпуска.

Пример сценария

Предположим следующие условия:

Подставляя эти значения в правило Тейлора:

[ i_t = 2\% + 3\% + 0.5(3\% - 2\%) + 0.5(5\%-0\%) ] [ i_t = 2\% + 3\% + 0.5\% + 2.5\% ] [ i_t = 8\% ]

Таким образом, согласно правилу Тейлора, центральный банк должен установить номинальную процентную ставку на уровне 8%, чтобы справиться как с инфляцией выше целевого уровня, так и с перегретой экономикой.

Критика и ограничения

Хотя правило Тейлора предлагает надежную структуру, оно не лишено критики и ограничений.

Отсутствие данных в режиме реального времени

Переменные, требуемые для правила Тейлора, такие как реальная равновесная процентная ставка и потенциальный выпуск, не наблюдаются напрямую. Оценка их в режиме реального времени может быть сложной, поскольку данные часто подлежат пересмотру, что приводит к потенциальным неточностям в рекомендациях по политике.

Упрощение экономической сложности

Правило Тейлора упрощает сложную экономическую среду в формулу, основанную на нескольких ключевых переменных. Однако экономические условия могут зависеть от множества других факторов, таких как глобальные экономические события, состояние финансовых рынков и фискальная политика, которые правило не учитывает напрямую.

Фиксированные коэффициенты

Правило использует фиксированные коэффициенты 0,5 для разрыва инфляции и разрыва выпуска. Критики утверждают, что эти коэффициенты должны быть динамичными и реагировать на преобладающие экономические условия. Например, в периоды экономического кризиса или исключительных обстоятельств может потребоваться более агрессивная или мягкая реакция политики.

Отсутствие учета финансовой стабильности

Традиционное правило Тейлора явно не включает соображения финансовой стабильности, такие как пузыри активов и риски финансового рынка. Центральным банкам могут потребоваться дополнительные инструменты и индикаторы для решения этих аспектов экономики.

Адаптируемость и перспективные политики

Хотя правило Тейлора предоставляет реактивную структуру, основанную на текущих экономических условиях, оно явно не включает перспективные элементы. Центральные банки часто включают будущие ожидания инфляции и выпуска в свои процессы принятия решений, что приводит к потенциальным отклонениям от предписаний правила Тейлора.

Современные вариации и расширения

Экономисты и политики предложили различные модификации и расширения оригинального правила Тейлора. Эти корректировки направлены на устранение его ограничений и адаптацию к развивающейся экономической динамике.

Расширенное правило Тейлора

Одна вариация включает добавление большего количества факторов в правило. Например, включение обменных курсов, цен активов или дополнительных мер экономической неполной занятости может создать более всеобъемлющее руководство для денежно-кредитной политики.

Изменяющиеся во времени параметры

Другое расширение включает разрешение коэффициентам разрыва инфляции и разрыва выпуска меняться во времени. Этот подход позволяет правилу адаптироваться к различным экономическим периодам, таким как более агрессивное реагирование во время кризисов и более осторожное в стабильные времена.

Включение финансовой стабильности

Некоторые расширения включают индикаторы финансовой стабильности в правило. Модифицируя правило Тейлора для учета роста кредита, цен активов и других мер финансовой стабильности, центральные банки стремятся смягчить риски финансовой нестабильности.

Подходы оптимального управления

Продвинутые вариации правила Тейлора включают использование методов оптимального управления, которые направлены на вывод наилучшего правила политики путем минимизации целевой функции, такой как отклонение инфляции и выпуска от их целей. Этот подход отражает динамический и перспективный характер разработки политики.

Заключение

Правило Тейлора значительно повлияло на центральное банковское дело и денежно-кредитную политику, предоставляя структурированную основу, которая уравновешивает стабилизацию инфляции и выпуска. Несмотря на его ограничения и критику, правило Тейлора предлагает ценные идеи и служит ориентиром для центральных банков по всему миру.

Адаптируемость правила Тейлора к современным экономическим вызовам, включая соображения финансовой стабильности и перспективные политики, подчеркивает его устойчивую актуальность. Поскольку центральные банки ориентируются в сложных экономических ландшафтах, принципы, лежащие в основе правила Тейлора, продолжают информировать и направлять решения денежно-кредитной политики, способствуя созданию стабильных и процветающих экономик.

Для получения дополнительной информации о Джоне Б. Тейлоре и его работе вы можете посетить его профиль в Стэнфордском университете.