Теоретическая цена после исполнения прав (TERP)

Теоретическая цена после исполнения прав (TERP) является важнейшей концепцией в сфере корпоративных финансов и трейдинга, особенно при работе с выпусками прав. Выпуск прав — это механизм, с помощью которого компании могут привлечь дополнительный капитал, предлагая существующим акционерам право на покупку дополнительных акций по определённой цене. TERP представляет собой теоретическую стоимость акций компании после того, как был учтён выпуск прав. В данной статье рассматриваются тонкости TERP, её расчёт, значение и контекст в более широкой картине финансовых рынков.

Определение и контекст

TERP — это скорректированная цена акций компании, торгуемых после выпуска новых акций через выпуск прав. Выпуск прав обычно предлагает существующим акционерам возможность купить дополнительные акции по цене, как правило, ниже текущей рыночной цены. TERP позволяет инвесторам оценить новую цену акций после реструктуризации.

Понимание TERP необходимо для акционеров и трейдеров, желающих осознать потенциальное размытие стоимости своих акций и принимать обоснованные решения. Размытие акций происходит, когда компания выпускает дополнительный капитал, тем самым увеличивая общее количество акций в обращении, что может снизить стоимость существующих акций, если новые акции выпускаются со скидкой.

Расчёт TERP

Формула для расчёта TERP разработана таким образом, чтобы предоставить оценочную цену акций после выпуска новых акций и их включения в рыночную цену. Расчёт включает следующие ключевые компоненты:

• Текущая рыночная цена акций до выпуска прав.
• Цена подписки, по которой предлагаются новые акции.
• Количество существующих акций.
• Количество предлагаемых новых акций.

Формула для TERP выглядит следующим образом:

TERP = [(Количество существующих акций * Рыночная цена) + (Количество новых акций * Цена подписки)] / (Количество существующих акций + Количество новых акций)

Давайте разберём эти переменные:

• Количество существующих акций: Общее количество акций в обращении до выпуска прав.
• Рыночная цена: Текущая торговая цена акций компании.
• Количество новых акций: Акции, предлагаемые при выпуске прав.
• Цена подписки: Цена, по которой существующие акционеры могут приобрести новые акции.

Пример расчёта

Предположим, у компании XYZ Corp имеется 1 000 000 акций в обращении, а её текущая рыночная цена составляет $100 за акцию. Компания планирует выпустить 200 000 новых акций при выпуске прав по цене подписки $80 за акцию. TERP будет рассчитываться следующим образом:

TERP = [(1 000 000 * 100) + (200 000 * 80)] / (1 000 000 + 200 000)
TERP = [100 000 000 + 16 000 000] / 1 200 000
TERP = 116 000 000 / 1 200 000
TERP = 96,67

Таким образом, теоретическая цена после исполнения прав (TERP) в данном сценарии составит $96,67 за акцию.

Значение TERP

Понимание TERP важно по нескольким причинам:

1. Оценка и инвестиционные решения: Для существующих акционеров TERP даёт представление о том, сколько могут стоить их акции после выпуска прав. Это помогает принимать обоснованные решения о том, воспользоваться ли своими правами или продать их на рынке.

2. Восприятие рынка: TERP предоставляет базовый уровень, с которым инвесторы могут сравнить фактическую рыночную цену после выпуска прав, предлагая индикатор рыночных настроений относительно выпуска прав.

3. Ценовые ориентиры: Для новых и потенциальных инвесторов TERP помогает оценить, представляет ли текущая рыночная цена после выпуска прав хорошую стоимость или она переоценена/недооценена по сравнению с теоретической ценой.

4. Оценка корпоративной стратегии: Это помогает в оценке финансовой стратегии компании в отношении привлечения капитала и того, насколько эффективно компания управляет акционерной стоимостью.

Практические последствия

Торговая динамика

TERP влияет на торговую динамику несколькими способами:

• Рыночные корректировки: Цены акций часто быстро корректируются к TERP после объявления о выпуске прав. Участники рынка учитывают потенциальное размытие и новый привлекаемый капитал.
• Торговля правами: В течение периода выпуска прав сами права часто могут торговаться на рынке. Цена этих прав зависит от TERP, поскольку она представляет потенциальную стоимость, которую они могут разблокировать.

Размытие и благосостояние акционеров

Выпуск прав обычно приводит к размытию существующих акций, поскольку новые акции вводятся со скидкой. Понимание TERP помогает количественно оценить эффект этого размытия:

• Если цена подписки значительно ниже рыночной цены, эффект размытия более выражен.
• Более низкая TERP по сравнению с первоначальной рыночной ценой указывает на потерю стоимости для существующих акций из-за выпуска новых акций со скидкой.

Аналитические инструменты

Аналитики используют TERP в своих финансовых моделях для корректировки расчётов и прогнозов прибыли на акцию (EPS). Это позволяет им учесть влияние выпуска прав на метрики оценки компании.

Расширенные соображения

Влияние реакций рынка

Хотя TERP является теоретическим расчётом, фактические рыночные цены после выпуска прав могут отличаться в зависимости от нескольких факторов, включая:

• Рыночные настроения: Восприятие инвесторами цели выпуска прав и перспектив компании может привести к отклонениям от TERP.
• Арбитражные возможности: Трейдеры могут участвовать в арбитражных стратегиях, чтобы получить прибыль от любых расхождений между рыночной ценой и TERP.
• Экономические индикаторы: Более широкие рыночные условия и экономические индикаторы также могут влиять на цены акций, приводя к отклонениям от TERP.

Стратегические корпоративные действия

Компании могут решить осуществить выпуск прав по различным причинам, и понимание TERP помогает заинтересованным сторонам оценить эти действия:

• Сокращение долга: Если средства от выпуска прав используются для сокращения долга, это может положительно повлиять на финансовое состояние компании, потенциально приводя к более высокой фактической рыночной цене после выпуска прав, чем TERP.
• Расширение: Привлечённый капитал может быть использован для проектов расширения, которые, если ожидается, что они будут прибыльными, также могут положительно влиять на рыночные цены.

Регуляторная среда

Регуляторная среда, окружающая выпуски прав, также играет роль в том, как влияют на TERP и фактическую цену акций:

• Требования к раскрытию информации: Регуляторы часто требуют подробного раскрытия условий выпуска прав и его влияния на акционеров, повышая прозрачность.
• Защита инвесторов: Регулирование может также обеспечить, чтобы все акционеры имели справедливый и равный доступ к участию в выпуске прав.

Заключение

Теоретическая цена после исполнения прав (TERP) является важной концепцией в корпоративных финансах, предлагая ценную информацию об ожидаемой торговой цене акций компании после выпуска прав. Понимая TERP, инвесторы могут принимать более обоснованные решения об участии в выпусках прав, оценивая влияние на свои инвестиции и разрабатывая стратегии своих сделок. Для компаний TERP служит критической метрикой при оценке потенциального успеха и влияния их усилий по привлечению капитала.

В целом, TERP играет важную роль в динамическом взаимодействии корпоративных действий, восприятия рынка и инвестиционной стратегии, что делает её краеугольной концепцией на финансовых рынках.