Совокупная доходность акционеров (TSR)

Совокупная доходность акционеров, обычно называемая TSR, — это финансовый показатель, используемый для оценки общей доходности, предоставленной акционерам за определенный период времени. Это комплексный показатель, поскольку он учитывает не только рост курса акций, но и дивиденды, выплаченные акционерам. Это делает TSR эффективным барометром для оценки результатов компании с точки зрения инвестора. Понимание TSR имеет решающее значение для инвесторов, руководителей компаний и финансовых аналитиков, поскольку оно дает представление о том, насколько хорошо компания обогащает своих акционеров.

Определение и расчет TSR

TSR объединяет изменения курса акций и выплаты дивидендов, чтобы обеспечить целостное представление о доходности акционеров. Он определяется следующей формулой:

[ \text{TSR} = \left( \frac{P_{\text{end}} - P_{\text{start}} + D}{P_{\text{start}}} \right) \times 100 ]

Где:

( P_{\text{end}} ) = Конечная цена акции
( P_{\text{start}} ) = Начальная цена акции
( D ) = Дивиденды, выплаченные за период

Пошаговый расчет

Определите начальную цену акции ((P_{\text{start}})): Это представляет цену акции в начале периода оценки.
Определите конечную цену акции ((P_{\text{end}})): Это представляет цену акции в конце периода оценки.
Общие дивиденды, выплаченные за период ((D)): Суммируйте все дивидендные платежи, сделанные в течение периода.
Примените формулу TSR: Подставьте значения в формулу TSR для определения совокупной доходности акционеров.

Пример

Рассмотрим инвестора, который купил акции компании в начале года по 50 долларов за акцию, а курс акций на конец года составил 60 долларов. В течение года компания выплатила 2 доллара в виде дивидендов на акцию. TSR будет рассчитываться следующим образом:

[ \text{TSR} = \left( \frac{60 - 50 + 2}{50} \right) \times 100 = 24\% ]

24% TSR указывает на то, что общая доходность для акционера, включая как прирост капитала, так и дивиденды, составляет 24%.

Важность TSR

Комплексный показатель результатов

TSR обеспечивает более комплексный показатель результатов, чем просто рассмотрение роста курса акций или дивидендной доходности по отдельности. Он учитывает оба элемента:

Прирост капитала: Отражающий увеличение (или уменьшение) курса акций.
Дивидендный доход: Представляющий денежный поток для акционеров в виде дивидендов.

Соответствие с благосостоянием акционеров

Охватывая как дивиденды, так и движение курса акций, TSR тесно соответствует максимизации благосостояния акционеров. Фирмы, структурированные вокруг максимизации TSR, как правило, сосредоточены на политиках, которые обеспечивают последовательную долгосрочную ценность для акционеров.

Бенчмаркинг и сравнения

TSR полезен не только как внутренний показатель результатов, но также позволяет проводить бенчмаркинг по сравнению с коллегами, отраслями или рыночными индексами. Сравнение TSR между компаниями дает представление о том, насколько хорошо фирма работает относительно своих конкурентов.

TSR в финансовом анализе

Анализ исторических результатов

Аналитики и инвесторы часто смотрят на исторический TSR для оценки прошлых результатов компании. Эта историческая перспектива помогает инвесторам понять тенденции доходности компании и эффективность управления.

Будущие прогнозы

Хотя исторический TSR важен, инвесторы также обеспокоены потенциальной будущей доходностью. Прогнозы, основанные на фундаментальных показателях компании, рыночных условиях и стратегических инициативах, могут предложить представление об ожидаемом TSR.

Риск и волатильность

Аналитики также учитывают риск и волатильность, связанные с предоставлением TSR. Высокая доходность с высокой волатильностью может не привлечь инвесторов, избегающих риска. Следовательно, оценка TSR в сочетании с показателями риска, такими как бета, стандартное отклонение и т. д., обеспечивает всестороннее представление.

Применение TSR в вознаграждении руководителей

Многие компании включают TSR в свои структуры вознаграждения руководителей, чтобы согласовать интересы менеджмента с интересами акционеров.

Стимулы, основанные на результатах

Компании используют TSR в качестве показателя результатов для предоставления акционерных премий, бонусов и других стимулов. Руководители часто вознаграждаются на основе достижения конкретных целевых показателей TSR по сравнению с конкурентами или рыночными эталонами.

Долгосрочная направленность

Привязывая компенсацию к TSR, компании поощряют руководителей сосредоточиться на долгосрочном росте и ценности для акционеров, а не на краткосрочных движениях курса акций.

Сравнения с коллегами

Вознаграждение руководителей часто зависит от того, как TSR компании сравнивается с определенной группой коллег. Этот подход относительного TSR гарантирует, что вознаграждения менеджмента соответствуют конкурентным результатам.

TSR и финансовые инструменты

Акции и ценные бумаги

TSR неразрывно связан с инвестициями в акции и ценные бумаги. Для инвесторов в акции TSR служит ключевым показателем для оценки эффективности их инвестиционной стратегии.

Взаимные фонды и ETF

Управляющие фондами также используют TSR для бенчмаркинга результатов фонда. TSR фонда можно сравнить с соответствующими индексами или фондами-аналогами для оценки его успеха в предоставлении ценности для акционеров.

Производные инструменты

Хотя TSR сам по себе не применяется напрямую к производным инструментам, трейдеры опционов могут учитывать его при прогнозировании будущих результатов акций или установлении цен исполнения.

Ограничения TSR

Рыночная волатильность

TSR может быть значительно подвержен влиянию краткосрочной рыночной волатильности, что делает его менее надежным для краткосрочных оценок.

Различия в дивидендной политике

Разные компании могут иметь различную дивидендную политику, что может влиять на TSR. Компании с высоким ростом могут реинвестировать прибыль, а не выплачивать дивиденды, потенциально показывая более низкий TSR, несмотря на устойчивые результаты.

Одномерный показатель

Хотя и комплексный, TSR не отражает все аспекты результатов компании, такие как операционная эффективность, инновации или рост доли рынка. Опора исключительно на TSR может упустить важные качественные факторы.

Допущения о реинвестировании

Расчеты TSR обычно предполагают, что дивиденды реинвестируются, что может быть не практичным или отражающим все инвестиционные стратегии.

Повышение TSR

Стратегические инициативы

Компании могут повысить TSR через стратегические инициативы, такие как слияния и поглощения, запуск новых продуктов и расширение на новые рынки.

Управление затратами

Эффективное управление затратами и операционная эффективность могут привести к более высокой прибыльности и, следовательно, улучшенному TSR.

Дивидендная политика

Оптимизация дивидендной политики для баланса реинвестирования и выплат акционерам может положительно повлиять на TSR.

Обратный выкуп акций

Выполнение программ обратного выкупа акций уменьшает количество акций в обращении, часто повышая курсы акций и увеличивая TSR для оставшихся акционеров.

Реальные примеры

Apple Inc.

Apple последовательно сосредоточивалась на повышении ценности для акционеров через комбинацию роста курса акций и дивидендов. Их программа возврата капитала, которая включает как выплаты дивидендов, так и обратный выкуп акций, является ярким примером стратегий повышения TSR.

Microsoft Corporation

Microsoft поддерживает сбалансированный подход к возврату ценности через дивиденды и обратный выкуп акций при инвестировании в возможности роста. Диверсифицированная стратегия привела к устойчивому TSR на протяжении многих лет.

Procter & Gamble

Фокус Procter & Gamble на операционной эффективности, инновациях и последовательных выплатах дивидендов обеспечил устойчивый TSR, что делает ее эталоном для компаний потребительских товаров.

Для получения более подробных сведений и стратегий, связанных с TSR, можно обратиться к страницам с отчетностью соответствующих компаний.