Метод казначейских акций

Метод казначейских акций (TSM) является широко используемым бухгалтерским методом для расчета потенциального размывания прибыли на акцию (EPS), которое может произойти при исполнении находящихся в обращении конвертируемых ценных бумаг, таких как опционы и варранты. В финансах этот метод предполагает, что поступления, которые компания получает от исполнения опционов и варрантов, полностью используются для выкупа акций по средней рыночной цене в течение отчетного периода.

Обзор

Метод казначейских акций является неотъемлемой частью расчета разводненного EPS, предоставляя более консервативную оценку, чем базовый EPS. Цель состоит в том, чтобы дать инвесторам более ясное представление о прибыли, приходящейся на каждую акцию, с учетом потенциального размывания от существующих конвертируемых инструментов.

Ключевые концепции

Конвертируемые инструменты

Конвертируемые инструменты - это ценные бумаги, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции. Примеры включают опционы на акции, варранты и конвертируемые облигации. Эти инструменты потенциально могут размыть находящиеся в обращении акции при исполнении, увеличивая общее количество акций и тем самым размывая EPS.

Разводненная прибыль на акцию (EPS)

Разводненный EPS предоставляет сценарий “наихудшего случая”, учитывая влияние всех конвертируемых инструментов. Он рассчитывается путем добавления акций, выпускаемых из этих инструментов, к существующему количеству акций, затем корректируя чистую прибыль на любые связанные затраты (например, проценты по конвертируемому долгу).

Базовый EPS против разводненного EPS

• Базовый EPS: Рассчитывается путем деления чистой прибыли на средневзвешенное количество находящихся в обращении акций в течение периода.
• Разводненный EPS: Учитывает все потенциальные размывающие ценные бумаги, обеспечивая более размытое количество акций и, таким образом, более низкий EPS, если эти ценные бумаги были бы конвертированы.

Этапы расчета

1. Идентификация конвертируемых инструментов: Определить все опционы, варранты и другие конвертируемые ценные бумаги, находящиеся в обращении на конец отчетного периода.
2. Расчет поступлений: Умножить количество конвертируемых ценных бумаг “в деньгах” на их цену исполнения, чтобы найти поступления, полученные при исполнении.
3. Выкуп акций: Разделить общие поступления на среднюю рыночную цену акций в течение отчетного периода для расчета количества акций, которые могут быть выкуплены.
4. Расчет чистого прироста акций: Вычесть выкупленные акции из общего количества новых акций, выпущенных в результате исполнения опционов и варрантов.
5. Расчет разводненного EPS: Добавить чистый прирост акций к находящимся в обращении акциям для расчета разводненного EPS.

Пример расчета

Рассмотрим компанию со следующими данными:

• 1 000 000 акций в обращении.
• 100 000 опционов на акции с ценой исполнения $20.
• Средняя рыночная цена в течение периода составляет $25.
• Чистая прибыль составляет $5 000 000.

Пошаговый расчет:

1. Поступления от исполнения: 100 000 опционов * $20 (цена исполнения) = $2 000 000
2. Выкупленные акции: $2 000 000 / $25 (рыночная цена) = 80 000 акций
3. Чистый прирост акций: 100 000 опционов - 80 000 выкупленных акций = 20 000 акций
4. Новое разводненное количество акций: 1 000 000 акций + 20 000 = 1 020 000 акций
5. Разводненный EPS: $5 000 000 / 1 020 000 = $4,90

В этом примере:

• Базовый EPS: $5 000 000 / 1 000 000 = $5,00
• Разводненный EPS: $5 000 000 / 1 020 000 = $4,90

Значение в финансах

Метод казначейских акций имеет решающее значение для предоставления более точных и консервативных оценок EPS, помогая инвесторам и аналитикам оценить истинную прибыльность компании. Он обеспечивает прозрачность и помогает принимать обоснованные инвестиционные решения, четко указывая на потенциальный эффект размывания.

Применение в финансовом анализе

Применение TSM выходит за рамки простого расчета EPS. Он также используется в:

• Моделях оценки: Корректировка прогнозируемого EPS в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF).
• Финансовой отчетности: Соблюдение стандартов бухгалтерского учета, таких как US GAAP и IFRS.
• Принятии инвестиционных решений: Оценка влияния планов вознаграждения акциями, эмиссии конвертируемых облигаций и других сценариев, связанных с размыванием.

Компании, использующие TSM

Несколько крупных корпораций и финансовых компаний используют метод казначейских акций в своих финансовых отчетах. Например:

• Apple Inc. включает TSM в свои квартальные и годовые отчеты для отражения потенциального размывания от опционов на акции сотрудников.
• Goldman Sachs использует TSM для точного финансового раскрытия информации и коммуникации с инвесторами.

Дополнительные соображения

Сложные структуры капитала

Для компаний со сложными структурами капитала TSM должен адаптироваться к нескольким уровням конвертируемых инструментов, каждый из которых влияет на общее разводненное количество акций по-разному. Эта сложность требует детального отслеживания и точных расчетов.

Антиразводняющие ценные бумаги

Ценные бумаги, которые увеличили бы EPS при исполнении, считаются антиразводняющими и не включаются в расчет разводненного EPS. Правильная идентификация и исключение этих инструментов необходимы для избежания искажения информации.

Анализ чувствительности

Оценка чувствительности разводненного EPS к изменениям цены исполнения, рыночной цены и других переменных может предоставить дополнительную информацию о потенциальном влиянии конвертируемых ценных бумаг на прибыль компании.

Заключение

Метод казначейских акций играет ключевую роль в современном финансовом анализе и отчетности. Он гарантирует, что все потенциальные источники размывания учитываются, обеспечивая более полную и консервативную оценку прибыли на акцию. Этот метод повышает прозрачность, поддерживает обоснованные инвестиционные решения и соответствует регулятивным стандартам, делая его необходимым для компаний, аналитиков и инвесторов.