Тройная экспирация

Тройная экспирация относится к одновременному истечению срока действия опционов на акции, фьючерсов на фондовые индексы и опционов на фондовые индексы. Это событие происходит четыре раза в год, в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Эти даты истечения срока действия являются значимыми из-за существенного увеличения торгового объема и волатильности, которые они обычно вызывают на рынках.

Понимание тройной экспирации

Термин “тройная экспирация” происходит от старого поверья в особенно сильную власть ведьм в определенное время. На финансовых рынках это отмечает момент, когда слияние истекающих производных контрактов может вызвать хаос, подобный тому, который можно ожидать от собрания ведьм. Три основных типа контрактов, истекающих одновременно:

  1. Опционы на акции: Контракты, которые дают держателю право, но не обязательство, купить или продать конкретную акцию по установленной цене до истечения срока действия контракта.
  2. Фьючерсы на фондовые индексы: Контракты, обязывающие покупателя купить или продавца продать стоимость конкретного фондового индекса (например, S&P 500) в будущую дату.
  3. Опционы на фондовые индексы: Опционы на целые фондовые индексы, которые дают право купить или продать эти индексы по заранее определенной цене.

Влияние на рынок

Увеличение волатильности

Поскольку трейдеры и инвесторы корректируют свои позиции с учетом истекающих контрактов, торговые объемы резко возрастают, что приводит к увеличению рыночной волатильности. Эта повышенная активность в основном обусловлена арбитражерами и хеджерами, которым необходимо перевести свои позиции или исполнить свои истекающие опционы.

Рыночный дисбаланс

Одновременное истечение может привести к дисбалансу в ордерах на покупку и продажу, что может непредсказуемо толкать цены акций вверх или вниз. Маркет-мейкеры и институциональные трейдеры часто пытаются предвидеть эти движения, что часто приводит к лихорадочной торговой активности.

Ценовые колебания

Из-за увеличения торгового объема и волатильности ценовые колебания могут быть более выраженными. Некоторые считают, что эти движения в основном технические, обусловленные массовым истечением контрактов и последующей ребалансировкой портфелей трейдеров.

Нехватка ликвидности

Ликвидность может истощаться, поскольку многие трейдеры фокусируются на переводе позиций, а не на открытии новых. Это может усугубить ценовые движения, поскольку даже небольшие сделки могут привести к значительным изменениям цен в акциях с низкой торговой активностью.

Корректировки торговой стратегии

Управление рисками

Учитывая повышенную волатильность, трейдеры часто применяют более жесткие стоп-лоссы и правила определения размера позиции для более эффективного управления рисками в периоды тройной экспирации.

Арбитражные возможности

Некоторые трейдеры стремятся использовать ценовые искажения, вызванные тройной экспирацией. Эти арбитражеры будут одновременно покупать и продавать различные контракты, стремясь получить прибыль от ценовых расхождений.

Хеджирование

Институциональные инвесторы часто применяют стратегии хеджирования, используя опционы и фьючерсы для защиты существующих портфельных позиций от крупных ценовых движений в эти периоды.

Исторические примеры

Тройная экспирация марта 2020

В марте 2020 года, когда пандемия COVID-19 начала распространяться по всему миру, финансовые рынки уже испытывали беспрецедентную волатильность. Событие тройной экспирации усугубило ценовые движения, вызвав значительные колебания в основных индексах и акциях. Трейдеры были особенно активны, пытаясь справиться с неопределенностью, управляя истекающими контрактами.

Тройная экспирация сентября 2008

Период тройной экспирации в сентябре 2008 года произошел вскоре после того, как Lehman Brothers подал заявление о банкротстве. Это событие еще больше подпитало волатильность, поскольку паническая распродажа и репозиционирование привели к интенсивным ценовым колебаниям и торговым объемам.

Заключение

Тройная экспирация является критическим событием на финансовых рынках, характеризующимся одновременным истечением срока действия нескольких производных инструментов. Хотя она может создавать проблемы из-за увеличения волатильности и потенциальных ценовых колебаний, она также предлагает возможности для опытных трейдеров, которые могут ориентироваться в сложном ландшафте. Правильное управление рисками и стратегические корректировки имеют решающее значение для использования этих возможностей при защите от потенциальных недостатков.