Заниженная цена размещения

Введение

Заниженная цена размещения — это финансовый термин, который относится к явлению, когда цена первичного публичного размещения (IPO) новой акции устанавливается ниже ее рыночной стоимости. Это распространенное явление на фондовых рынках, снижающее стоимость для инвесторов при покупке акций во время IPO, но часто за счет эмитирующей компании, что приводит к упущенной возможности для более высокого притока капитала.

Причины заниженной цены размещения

1. Асимметричная информация
   • Перспектива эмитента: Эмитенты могут обладать более подробной информацией об истинной стоимости фирмы по сравнению с инвесторами. Чтобы противодействовать этой информационной асимметрии, цена устанавливается ниже, чтобы обеспечить компенсацию инвесторам за риск инвестирования в потенциально переоцененную компанию.
   • Перспектива инвестора: Инвесторы могут требовать более низкую цену для защиты от риска, возникающего из-за превосходной информации эмитента.
2. Стимулы андеррайтера
   • Снижение рисков: Андеррайтеры, которые гарантируют IPO, покупая акции сами, если не могут продать их населению, могут предпочесть заниженную цену для снижения своего риска. Они стремятся избежать ситуации, когда у них остаются непроданные акции.
   • Репутационные соображения: Авторитетные андеррайтеры могут практиковать заниженную цену размещения для обеспечения успешного IPO. Успешные IPO укрепляют их репутацию, привлекая будущий бизнес.
3. Рыночные условия
   • Бычьи рынки: В бычьих рыночных условиях существует более высокая вероятность заниженной цены размещения из-за повышенного оптимизма инвесторов и спроса.
   • Медвежьи рынки: И наоборот, на медвежьих рынках заниженная цена размещения используется для привлечения избегающих риска инвесторов.
4. Регулятивные факторы
   • Законы и регламенты также могут влиять на стратегии ценообразования IPO, заставляя компании принимать консервативные подходы к ценообразованию для соблюдения регулирующих органов и избежания потенциальных юридических проблем.

Методы измерения заниженной цены размещения

1. Доходность первого дня
   • Разница между ценой IPO и ценой закрытия в первый торговый день. Эта доходность часто используется как прямая мера заниженной цены размещения.
2. Первоначальная доходность
   • Первоначальная доходность в течение первых нескольких дней или недель после IPO рассчитывается для определения ранней эффективности и степени заниженной цены размещения.
3. Сравнительный анализ ценовой эффективности
   • Сравнение цены IPO со средней рыночной эффективностью аналогичных акций может указать на уровень заниженной цены размещения.

Последствия заниженной цены размещения

Для эмитентов

• Потеря потенциального капитала: Эмитенты потенциально теряют деньги, которые могли бы быть привлечены, если бы IPO было оценено ближе к рыночной стоимости.
• Воспринимаемая стоимость: Постоянная заниженная цена размещения может привести к рыночному восприятию неопределенности относительно истинной стоимости фирмы.

Для инвесторов

• Немедленная прибыль: Инвесторы, которые покупают акции по цене IPO и продают их быстро, могут реализовать значительную прибыль.
• Риск долгосрочного хранения: Инвесторы могут столкнуться с более высокими долгосрочными рисками, если цена акций со временем выравнивается с “истинной” стоимостью, потенциально приводя к убыткам.

Для андеррайтеров

• Комиссионные выгоды: Андеррайтеры получают выгоду от комиссионных на объем проданных акций, независимо от цены. Высокие объемы продаж из-за заниженной цены размещения увеличивают их доход.

Примеры заниженной цены размещения

Некоторые известные примеры IPO с заниженной ценой размещения включают:

1. Facebook (IPO Facebook изначально имело значительную заниженную цену размещения в 2012 году, отражая высокий спрос и спекулятивную торговлю после IPO.)

2. Alibaba (IPO Alibaba было с заниженной ценой размещения, позволив акциям взлететь после первоначального листинга в 2014 году.)

3. Snap Inc. (Материнская компания Snapchat столкнулась с серьезной заниженной ценой размещения во время своего IPO в 2017 году.)

Стратегии для смягчения заниженной цены размещения

1. Подход построения книги заявок
   • Включает сбор спроса инвесторов на различных ценовых уровнях перед установлением окончательной цены IPO для более точного отражения рыночного спроса.
2. Голландский аукцион
   • Инвесторы делают ставки на акции по ценам, которые они готовы заплатить. Цена IPO устанавливается на основе этих ставок, часто минимизируя заниженную цену размещения.
3. Периоды блокировки
   • Ограничивает продажу акций IPO инсайдерами на установленный период, обычно от 90 до 180 дней, обеспечивая стабильность цен акций после IPO.

Заключение

Заниженная цена размещения — это сложное явление, на которое влияют множественные факторы, включая информационную асимметрию, стимулы андеррайтеров и рыночные условия. Хотя это гарантирует спрос и снижает определенные риски, часто приводит к значительной потере капитала для эмитирующих компаний. Компании и андеррайтеры должны принимать надежные стратегии, такие как построение книги заявок и аукционы, для смягчения неблагоприятных эффектов заниженной цены размещения.

Для получения дополнительной информации и исследований по заниженной цене размещения вы можете посетить Nasdaq, который предоставляет обширные статьи и обновления по эффективности IPO и финансовым рынкам.